受春节前投资者回补空头，且油价反弹影响，隔夜LME工业金属整体震荡走高，其中锌和锡涨幅较大分别收高4.81%和3.01%，伦铜收涨2.7%报每吨4,535美元，为两周内首度收于4,500美元之上。由于当前宏观环境存在较高的不确定性，且各资产类别走势震荡，令市场人士保持谨慎态度，避险情绪有所升温。

近期的经济数据影响较为有限，目前市场焦点转向本周三美联储1月份议息会议。市场担心美联储可能表达对经济前景的担忧。外界广泛预计美联储将在周三政策会议结束时维持联邦基金利率在0.25-0.50%不变，且近来出现的避险情绪和市场震荡，令投资者对美联储短期内进一步升息的押注降温，从而减少了美元持仓。根据CFTC公布的最新数据，1月19日当周汇市投机客连续第四周削减美元多头押注，使得净多仓降至10月末以来最低水平，似乎对美国政策持续收紧和经济衰退的担忧逐步影响市场情绪。

对于目前欧洲央行政策前景，评级机构标普指出，欧元升值令欧洲央行的任务越加复杂，预期欧洲央行3月降低存款利率的概率不断上升。而路透公布的一份最新调查显示，19名交易员中有15名认为欧洲央行将在3月下调存款利率。交易员认为欧洲央行有50%的可能提高每月资产购买规模。同时德拉基也发表公开言论为欧洲央行和目前的欧元区经济作辩护，力挺欧元区经济复苏。

尽管面对持续低迷的市场环境，各铜矿生产商不得不陆续做出减停产的艰难决定，嘉能可、自由港、英美资源、墨西哥铜业等多家公司宣布的减停产措施将对2016年铜矿产量造成约60万吨的产量损失，但新建扩建产能则仍小幅超过减停产产能。五矿资源秘鲁的LasBambas铜矿首船铜精矿启运，标志着这座备受瞩目的大型铜矿山正式进入市场。同时，中铝Toromocho、Cerro Verde II扩建等铜矿项目也陆续建成投产，低迷的铜价并未对具有成本优势的矿山项目进入市场的势头造成显著影响。新建或扩建低成本产能陆续投产将成为拉低行业平均成本的重要力量，从近期投产的新建和扩建矿山项目的铜现金成本来看，成本多数集中在1美元/磅附近甚至更低，现金成本相对目前2美元/磅左右的现金成本90分位线仍具有相当大的空间。

铜精矿市场，自由港与国内冶炼企业确定2016年长单，97.35美元的价格显示炼厂与矿山均有一定程度让步。随着2015年末长单的逐步签订，现货市场加工费呈现明显回落，消息显示云南铜业以及大冶有色将在3月检修。若人民币贬值放缓，进口延续亏损，则可能春节过后内贸现货市场将出现压力缓解，现货挺价可能。中国海关总署周二公布的数据显示，中国12月精炼铜进口量同比大增34.4%至创纪录的423,181吨，打破2011年12月创下的纪录406,937吨，连续第四个月保持强势。

人民币离岸市场受央行大力维稳的动作，连续3个交易日波动不过1%，大幅贬值趋势暂缓，而此前因贬值预期而大幅扩大的基本金属内外比值也将有修正需求。临近春节市场交投将逐步走弱，内盘跟涨情绪并不强烈，而进口持续大增并不能反映内生动能强劲，国内需求依旧疲弱且假期临近无法出现回暖的可能性，金属整体依然谨慎且重心偏弱。建议可逢高轻仓试空，或在年末周期维持观望。