现货需求旺盛，金价中期仍有上冲动力

最近几个交易日，伴随着股市走熊，避险资金入场使得黄金再度“熠熠生辉”。

本周沪金出现三连阳走势，尽管长期利空因素依然存在，但短期反弹后劲仍存，后市振荡上升可期。

美联储1月会议料无新意

美联储新年第一次利率决策会议将于1月28日结束，由于当前距离上次会议只有一个多月，时间间距较小，出于对长期宽松政策扭转谨慎性的考虑，预计美联储利率政策不会有变化。

同时，本次会议只公布决议声明，并没有新闻发布会和对未来预期的修正，因此预计信息量较小，对市场难以产生明显冲击。出于这样的普遍预期，美国长期国债价格依然在高位盘整，短期国债价格也保持坚挺。因此，短期金价不会受到重压基本是肯定的。

现货买盘与期货投机资金同步回升

最近半年，内盘的强势表现得益于现货需求旺盛。上金所数据显示，2015年1—12月黄金累计出库2596吨，同比大增23.5％，创出历史纪录，奠定了坚实的多头基础。国际方面，截至1月27日，黄金现货ETP产品的代表机构SPDR的持仓量为669.23吨，创下2015年11月6日以来的最高水平。

期货盘面的投机资金也不甘寂寞，截至1月19日，COMEX黄金期货非商业报告净多头寸为43694手，连续4周回升，暗示投机资金比较看好金价。当前多头持仓处于相对低位，后市仍有较大的增仓空间。在这样的持仓结构下，空头打压显得力不从心。

上涨行情不会一帆风顺

虽然黄金市场利多接踵而至，但笔者认为金价本轮上涨仍是阶段性行情，当前仍很难定论1045美元/盎司是黄金底部。

首先，美元从长周期来看仍然处于相当强势的地位。美国经济总体向好，支撑美联储在利率政策正常化的道路上前行，这势必造就一轮美元牛市。

其次，欧元的颓势将直接推升美元币值。欧洲央行行长德拉吉近期称，有必要在2016年3月的利率决策会议上，评估并重新考虑欧洲央行的货币政策立场。倘若欧洲央行进一步扩大量化宽松规模，那么将大大提振美元，抑制金价升势。

最后，“跌跌不休”的油价也对金价产生很大压力。作为风向标，国际原油在过去两年多跌去了60％，而金价没有明显变化。二者的变动固然是不完全同步的，但这种传导压力的量变积累或最终拖累黄金。

总的来说，笔者认为金价在中短期（3月之前）仍有上冲动力，但上行过程不会特别流畅。