混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

27日螺纹钢期货震荡走高，主力合约rb1605夜盘后半段突破1860，冲击1870，日盘在1865附近窄幅波动，尾盘继续大幅减仓，显示市场情绪还相对谨慎，27日夜盘减仓下行。rb1605日盘收涨18至1863，夜盘收跌13至1850；rb1610日盘收涨10至1851，夜盘收涨2至1853。以现货较低可交割资源对比5月基差-23（-18）。盘面利润（5月）-92.70（-0.14），远月利润（10月）-71.44（-2.96），10-05价差-12（-8）。

现货市场小幅调整，市场交易接近尾声。唐山地区钢坯反弹10，出货好转，囤货情况有所增多。华东地区也有经销商适当囤钢坯的情况，另广东地区也有中间商找国企少量囤货。从市场反馈来看，市场预期转好，不过整体囤货力度还不大。近日陆续有钢厂复产消息出现，整体进程有加快迹象，不过部分钢厂仍存在偿债等资金问题，另高炉的复产也会是一个陆续的过程。

具体来看，唐山钢坯1540（+10）；北京河钢螺纹1810（部分+10）；上海主流资源1860-1880（0），杭州沙钢1900（0），厂提1850（0）。广东大厂螺2100（0），民营钢厂稳定居多。其余市场稳定。

今日操作建议，现货市场情绪谨慎偏强，市场对年后需求环比改善程度存在分歧，多空继续博弈，盘面上多头力量偏强，不过复产消息的增多导致做空盘面利润的操作有所增多，部分钢厂仍存在偿债等资金问题，另高炉的复产也会是一个陆续的过程。综上，螺纹盘面会延续震荡运行，建议离场观望。

（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

27日黑色系商品继续上涨，多头继续发力拉涨价格，空头反抗并不积极，导致价格冲高，夜盘继续上冲后稍有回落，但客观来看仍在宽幅振荡区间内，多空双方对于节后市场的预期仍不坚决，操作上继续谨慎为主。截止27日收盘，i1605日盘上涨6.5元收于324.5元，夜盘微跌1.0元至323.5元；i1609日盘回升4.0元，收于306.5元，夜盘持平，仍收于3066.5元。截止27日日盘收盘，05-09价差再次扩大，收于-17.0元。

现货市场临近春节整体出货意愿转差，贸易商价格以稳为主，钢厂采购偏弱，市场整体成交下行，观望意愿较强。国产矿方面，27日国产矿价格继续持平。内矿价格上调后整体成交尚可，钢厂现阶段采购内矿，有回避进口矿涨价的意愿存在，后续成交情况还需要观察进品矿价格能否持续回升。进口矿方面，钢厂实际采购仍然偏弱，期货市场持续振荡带动贸易商转向观望，临近春节，贸易商出货意愿同样有所下降，而此前拉涨的实际效果并不理想，导致市场活跃度大幅下降。青岛港61.5%PB粉主流成交价回落至310元/湿吨，折合干基含税价339.7元/干吨，整体出货意愿不强，市场以观望为主。远期现货市场成交转差，受期货价格大幅上涨的影响，公开市场成交价格跟随上涨，但整体活跃度未见好转，27日普氏价格大幅回升1.10美元至42.60元/干吨，折合人民币干基含税价361.2元/干吨。

期货市场此前“去产能”行情导致价格超跌，多头借机反攻，导致价格出现连续反弹，但客观来看，多空双方对于节后市场的预期仍然不坚决，价格持续上行的动力并不强烈。考虑到节后黑色商品市场确实存在走强的概率，而长期偏空的格局仍未改变，可继续进行买近抛远的操作。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

新闻：秘鲁能源矿业部数据显示，2015年12月铜产量18.65万吨，同比劲增65%。2015年秘鲁的铜产量同比增长23%，至170万吨。Toromocho和Constancia矿山项目全产能运行，同时Antamina矿山的产量回升，带动全年铜产量增加。秘鲁是世界第三大产铜国，按照预期，2016年有望超过中国成为第二大产铜国。

行情： 美联储1月会议维持不变减缓市场压力，LME铜1月27日震荡后尾盘明显走高，收盘4577.00元/吨，升1.22%，持仓为29.92万手，持仓明显回升。沪铜1603合约（资金开始向1604和1605转移）跟随性走高，收盘35920元/吨，升1.07%，持仓26.17万手，国内总持仓74.66万手，主力合约占合约总持仓的35.05%。上海期货总持仓有所增加，头寸逐步向多头转化。

现货：长江现货1月27日升590元/吨，至35460元/吨；对1603贴水320元/吨。广东现货升550元/吨，至35550元/吨，对1603贴水230元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水150元/吨-贴水90元/吨，平水铜成交价格35370元/吨- 35470元/吨，升水铜成交价格35390元/吨- 35500元/吨。现铜贴水收窄，主流平水铜报价贴水150元/吨-贴水130元/吨，好铜贴水130元/吨-贴水100元/吨。废铜方面，废铜持货商上调报价300元/吨左右，市场成交一般，各地均较为清淡。

逻辑和建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。近期金融市场动荡引发铜价大跌，LME价格创出新低，国内铜受到汇率贬值支撑，出现弱势反弹。国外弱势下跌，国内弱势震荡，分化明显。中国春节临近，内盘资金退潮节点临近，关注惯性的反向波动风险。国内总持仓增加至74.66万手，建议投机盘观望为主，关注1604和1605的反弹情况，另外有条件可以考虑进口套利机会。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅波动，其中2周SHIBOR上行3.1个基点，1个月SHIBOR上行3.5个基点，3个月SHIBOR上行3.1个基点。7天回购定盘利率昨日下行5个基点，目前接近2.40%附近。

中长期国债到期收益率昨日明显上行，5年期国债到期收益率上行4个基点至2.80%附近，10年期国债到期收益率上行4个基点至2.90%附近。

期债昨日明显下行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.85%，而T1603显示的收益率为3.02%。昨日整体市场情绪偏差，并且在股指大幅下跌的带动下，期债走弱明显。昨日10年期新发国债中标利率为2.85%，边际中标利率为2.88%，贴近前一个交易日的10年收益率水平，市场情绪并不好。今日周四，仍需关注央行的公开市场操作，目前看，期债仍在调整过程之中。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于98.87一线，欧元处于1.090一线，英镑处于1.424一线，日元处于118.4一线。隔夜欧洲股市小幅反弹上涨，美股再次大幅下跌，美元小幅回落，非美货币欧元小幅反弹，隔夜美联储议息会议相对鸽派，美元承压，因此，短期的市场行情会呈现波动状态。

商品货币。澳元兑美元处于0.701，美元兑巴西雷亚尔处于4.072，美元兑泰铢处于35.8，美元兑加元处于1.410，纽元兑美元处于0.642。近期大宗商品波动依旧剧烈，原油价格同样波动聚类，在人民币企稳之后，亚洲的新兴市场货币相对企稳上涨，但是大宗商品货币并不稳定，商品货币目前观测的是大宗商品的反馈。

人民币。在岸人民币CNY处于6.578，离岸人民币CNH处于6.614，隔夜离岸和在岸价格小幅波动，离岸与在岸的价差处于0.036。近期央行的政策在人民币市场中充分体现，人民币短期将保持相对的平稳，市场担忧的依然是中国政府去产能可能释放的因素，尤其是人民币的实际有效汇率也一直保持相对高位，在和美元的汇率中存在进一步下行的压力。

贵金属：

隔夜贵金属小幅震荡，伦敦金处于1124美元/盎司，伦敦银处于14.4美元/盎司。美元指数处于98.8一线，美原油处于31.8美元/桶，金银比价处于77.5，黄金与美元的比价处于11.28，黄金与标普500的比价处于0.592，隔夜欧洲股市反弹上涨，美股继续大幅下跌，美股贵金属股票继续走高，美国十年期国债收益率处于1.991。目前贵金属已经处于一个相对的低值区间，现阶段市场最关注的莫过于美国股市以及中国汇率市场的风险，这也就体现了市场避险情绪的高低，美联储议息会议鸽派言论促使美元走弱，进一步推升贵金属价格。

混沌天成研究院有色金属分析师-范诚

铝：

铝现货情况：1月27日华东地区上海现货成交10750-10760元/吨，对当月期铝平水至升水10元/吨，无锡现货成交10730-10750元/吨，杭州现货成交10720-10740元/吨。华南现货成交10800-10820元/吨，对华东现货升水缩减至50-60元/吨。随着本周上海，无锡等地到货的铝锭增加，下游加工较为集中的华东地区部分厂家已经放假，备货逐步减少，市场成交清淡，现货升水进一步降至平水左右。

铝期货方面：1月27日LME有色金属再度大幅上涨，铝价突破各条均线，收盘于接近最高点1526$，涨幅1.97%。LME铝库存2812775吨，较前日减少6750吨，注销仓单924725。沪铝主力合约1月27日小幅震荡走高，价格在10720-10835元的区间波动，沪铝指数持仓总量为686684手，较前日增加2842手，成交量为239902手。

铝行业信息：根据2016年对于在建以及建成产能的统计，总计为737万吨。在2016年投产可能性较大的产能达到352万吨。从配套设备上看，近年新上的项目无一例外配套自备电厂甚至煤矿，这意味着后期电解铝产能中配备自备电厂产能的比例将明显上升。从新建产能地区看，主要新增产能集中在新疆、山东及内蒙等地。

铝近期观点：1. 铝价近期呈现隔日涨跌互相交替的节奏，但昨天夜间LME铝价再度上涨突破均线压制，再度测试前期压力位。2.现货升水已经缩小至平水状态，下游消费企业接货平淡，没有期现套利的机会。3.当前月间基差几乎持平，不存在月间跨期套利的可能性。4.根据下午15:00收盘时，沪铝连三/LME铝电3比值7.1947，贸易CIF升水100$，当前进口亏损仅为1575元/吨，后期如果进一步缩小，关注正向套利机会。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。