股市下跌趋势延续 短期弱势震荡

观点：基本面方面，周三晚间发布中央一号文件，部署推进农业供给侧结构性改革。　中央会议：确定金融支持工业增效升级的措施，壮大实体经济基础；决定推动《中国制造2025》与“互联网+”融合发展；支持化解过剩产能；支持银行加快不良贷款处置；决定清理规范一批政府性基金收费项目，持续为企业减负。彭博：中国央行要求香港中资行尽量避免人民币银行间拆借。市场方面，最新数据显示，融资融券数据继续下降，呈现19连降，随着杠杆资金压力的增大，资金减仓力度不减，股市仍目前面临流动性压力，这也是目前下跌的主要因素。从目前大型机构的策略上看，开始进入金字塔型策略，昨日保险资金开始进行了稍微买入，预期后期跌的越深，买入资金力度越大，后续我们将密切跟踪。

交易策略方面，建议继续持仓空单。

（倍特期货 杜辉）

美联储会议声明偏鸽派 金银反弹有望维持

【外盘、消息】隔夜，COMEX金继续小阳推高，报收于1125.9，日均线及MACD进一步多头发散，周线上期价开始冲击40周均线压力，阶段反弹仍在继续，支撑1112，压力1131；COMEX银报收于14.515，日线收平开十字小阴呈调态势，日均线金叉后转为多头排列，MACD上行开口。周线接近20周均线及震荡区间高点，短线反弹形态维持，支撑14.1，压力14.7。

消息面：美国12月新屋销售54.4万户，创2015年2月份以来新高，预期50.0万户，前值由49.0万户修正为49.1万户。美国2015年新屋销售创2007年以来最佳年度表现。美国FOMC利率决策区间维持在0.25%-0.50%不变。美联储决议声明密切关注全球经济和金融局势,重申经济状况预计仅支持循序渐进地加息。

【现货仓单及基金持仓】1月27日上期所黄金仓单888千克，较前一日持平，白银仓单794029千克，较前一日增加1073千克；黄金ETF持仓量669.23吨，较前一日增加0.76%；白银ETF持仓量9662.41吨，较前一日持平。

【期货走势】昨晚夜盘交易中，沪金在240附近短线受阻后窄幅调整，但仍维持在前一次反弹高点之上，周、日线反弹形态维持；沪银窄幅震荡仍处在日均线系统之上，日均线多头排列，MACD上行开口，周线也维持反弹形态，只是短线仍未有效站上20周均线及前两次上冲高点3400这一整数关口，反弹空间还未有效打开。基本面上，昨晚美联储会议声明略偏鸽派，既对全球经济表现出谨慎，也未否定16年进一步加息这一大方向。因此就美联储这一声明来看，属于短多长空性质。相关市场表现来看，原油继续走稳，道指回落震荡，美元维持调整态势，市场避险情绪还在，但暂时没得到进一步强化。基金持仓方面，黄金ETF稳中攀高，市场对后市的信心在谨慎中缓慢回升。综合来看，金银短期基本面维持中性偏多性质，短线反弹仍有望延续。AU1606支撑237，压力240、244，AG1606支撑3330，压力3400。

【操作策略】金中期下行通道，短期阶段反弹,1606以5日均线为盈损线，继续持多或逢调整短多；银中期下行通道，短线反弹，1606以3330为盈损位轻仓持多或逢调整跟多，如有效突3400可进一步追多或加多。

（倍特策略分析师： 张中云）

螺纹铁矿年前区间波动运行

【外盘】美国12月新屋销售+10.8%预期+2%

【消息】习近平发表重要讲话强调，供给侧结构性改革的根本目的是提高社会生产力水平，落实好以人民为中心的发展思想。要在适度扩大总需求的同时，去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板，从生产领域加强优质供给，减少无效供给，扩大有效供给，提高供给结构适应性和灵活性，提高全要素生产率，使供给体系更好适应需求结构变化。2015年全国规模以上工业企业实现利润总额63554亿元，比上年下降2.3%；实现主营活动利润58640.2亿元，比上年下降4.5%。2015年12月份，规模以上工业企业实现利润总额8167.2亿元，同比下降4.7%，降幅比11月份扩大3.3个百分点。

【现货价格】27日螺纹钢现货报价1860元/吨，较上一交易日持平，热卷轧板现货报价报价2000元，较上一交易日持平。27日普氏62%铁矿石价格指数42.6美元，较上个交易日上涨1.1美元/吨。

【期货市场】螺纹夜盘震荡下行，铁矿夜盘尾盘宽幅震荡。螺纹钢现货报价企稳，但近期钢坯价格有所下滑，钢铁行业产能整合势在必行，但利润回升后钢厂是否又再次复产很难通过行政手段控制，长期来看螺纹钢将在明年初期维持一个动态平衡，铁矿石方面海外矿山价格战进入白恶化阶段，短期不会收手，铁矿任将在底部徘徊。

【今日涨跌】今日早盘短线下跌

【操作策略】短期情绪上将影响商品走势，螺纹铁矿自身基本面不支持大涨，供给侧改革难以彻底解决钢材过剩局面，短期盘面依旧受资金影响较大，区间波动为主难有趋势行情，螺纹铁矿空单退出暂不持仓，区间思路对待。

（倍特策略分析师：万超宇）

胶节前观望气氛较浓 区间继续收敛 难见突破

时间进入春节长假前一周倒计时，在其他工业品强劲反弹的影响下，胶继续被动跟涨，多空资金在长假来临前表现谨慎，胶波动区间收敛，市场观望气氛较浓。春节长假前，工业品整体走势偏强，随着有色系企稳，原油延续触底反弹，工业品市场在节前呈现出易涨难下的格局。尽管胶自身基本面仍是最差的工业品之一，但受到整体看涨情绪影响，以及节前效应，估计在节前胶都可能一直维持区间震荡，上下都难突破，且日内运行多受到其他工业品整体情绪影响，走势独立性减弱。预计主力5月合约可能在很长时间都会维持在9800～10800之间运行，基于真实现货高贴水，以及库存庞大的核心基本面，我们对胶中期胶走势仍维持空头思路，若其他工业品走强带动胶反弹至10500以上，趋势空单可寻机介入，但若节前没有好的介入机会出现，可放弃操作，安心过节。

（倍特策略分析师：马学哲）

PTA窄幅区间震荡为主 短期难打破

【现货市场】尽管隔夜美国原油库存增加，但俄罗斯企业释放出跟欧派克产油国合作的消息，刺激油价大涨。隔夜PX价格上涨10美金报价704美金CFR中国，石脑油上涨7美金报价300美金，整体看上游原料段价格仍然较为疲软。昨日PTA现货价格小幅反弹，华东主流现货成交价在4200一线。受制于早盘阶段原油价格的疲软，夜盘PTA期货弱势震荡。

【期货市场】短期PTA僵持局面延续，缺乏实质性的因素指引，当前PTA期货盘面加工利润较高，面临一定的套保盘压力，但多头资金预期上游价格超低反弹，期货价格大跌空间被限制。5月合约由于离交割月尚有时日，多空在该位置僵持不下，料短期4200-4400一线弱势区间震荡的局面难打破。

【操作与策略】僵持局面难打破，PTA维持窄幅区间震荡的走势，由于波动区间收窄，资金参与度较低，短期参与价值不大，操作上波段临近区间上下轨反向操作为主，不宜追涨杀跌。趋势单仍耐心等待。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

塑料节前成交清淡 高位震荡为主

【现货市场】昨日PE市场价格部分上涨，各大区线性和高压走高50-100元/吨，华北和华东个别低压价格小涨50-100元/吨。线性期货高开走高后震荡，部分石化上调出厂价，市场得到支撑，商家多跟涨报盘。然下游工厂陆续休假，整体成交情况欠佳。华北地区LLDPE价格在 8700-8900元/吨，华东地区LLDPE价格在8750-8950元/吨，华南地区LLDPE价格在8900-9150元/吨。

【期货走势】节前石化低库存支撑，加之月底销售任务不大，限量出货支撑现货价格，现货价格短期延续小幅上涨的局面，5月期货受现货坚挺的支撑贴水继续修复，当前5月合约贴水华北低端货200元，上方空间受限，但考虑到节前现货或延续高位，期货料高位震荡为主。

【操作与策略】资金推动，加之现货坚挺，节前塑料期货延续高位震荡的概率大，操作上8500附近波段多单可适当减持离场，空单仍需等待技术位信号。短期原油反弹对心理层面亦存在一定支撑，价差方面买5空9的正套持仓仍建议持有。

（倍特期货策略分析师魏昭鹏）

PP空单暂缓 因受油价干扰

【现货市场】T30S出厂价：中石油——华北6250-6300（+50）、华东6300、华南6500、西南6250、西北6250-6300（+100）、东北6300，中石化——华北6250-6350、华中6200-6250、华东6200-6300、华南6500-6600（+100）。

【期货走势】PP日线实体大部分超过布林上轨，上一次出现该情况还要追溯到去年4月28日，日线级别各指标超买严重，有修正需求；周线接近20周均线6236，该均线自去年5月末开始一直对K线保持压制。现货价格虽有上调，但不及期货涨幅，个别地区基差已接近平水，近一年多以来极少出现基差为负的情况，理论上期货应向下调整。PP虽有调整需求，但油价连续拉涨，站上20日线，对下游有支撑。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】空单暂缓，看20周均线压制效果，日内操作为主。1605日内支撑6000、压力6240。

（倍特期货 陈吟）

焦煤焦炭震荡

【现货市场】现货市场，炼焦煤市场运行平稳，价格主流稳定，成交情况一般。春节将至，煤矿方面为迎新春正逐步降低生产率，据调查各大矿工人在春节期间会有3-7天不等的假期，近期西南地区煤炭供应情况会逐渐趋紧。焦炭市场暂稳运行。近日钢材市场震荡偏弱，钢企对原料采购并不积极，焦化厂开工率以及库存均保持低位，河北焦炭市场继续僵持观望，临近春节汽运有所紧张，个别运费小幅拉涨，料短期焦炭弱稳。综合来看，焦煤焦炭供应端影响增大，短期内价格以震荡为主。二级焦炭区域价格：河北唐山到厂720-740元/吨，山东630-640元/吨，江苏600-620元/吨，山西500-510元/吨。

【期货走势】短期供应受到影响，但需求端无明显改善，焦煤焦炭被动跟涨，预计短期内震荡。

【今日涨跌】震荡

【操作策略】焦煤1605，依托550持有多单。焦炭1605，关注650处表现。

（倍特策略分析师：范宙）

郑醇僵持整理

【现货】：华东1780；华中1500；华北1400；华南1730；东北1650；西北1330；西南1680。

【盘面】据百川了解，内地市场在陕北、内蒙坚挺及运费走高支撑下，贸易商价格推涨；河南、山西两地维稳，企业出货顺畅。西北宁夏地区由于前期价格较高，本周适当回落。盘面氛围仍显僵持，抗跌情绪犹在，由于原油价格维持低位且尚无走出新一波趋势，因此后期新兴下游预期开工上亦显得难以确定。预计短期内价格仍以温和整理为主，主要关注资金推动方向顺势参与。

【操作建议】：盘面犹显僵持，短期区间1740-1780，稳健者规避震荡，待区间破位后顺势轻仓参与。

(倍特期货  李闯）