意大利与欧盟签署长期不良贷款协议，这令投资者失望至极，而尽管如此，意大利银行业仍然大难临头，未来数月总理伦齐的日子不好过。

按照协议，欧盟允许银行通过购买政府担保来免除不良贷款，银行系统不会被清盘，借贷也能如市场希冀的那样快速恢复。金融危机后，西班牙和爱尔兰坚决不对银行进行清盘，银行类股票因此而下跌。

米兰Investitori Sgr首席投资官Emanuele Vizzini说：“意大利银行系统的不确定性将会持续存在。该协议可能会有助于银行卸掉部分坏账，但是可以确信这无法彻底解决问题，特别是那些可能需要资本重组的弱势银行。”

银行业的困境不仅会威胁欧元区第三大经济体的声誉，也会让银行借贷和潜在复苏陷入危局。上周股市暴跌，因缺乏坏账银行协议，Banca Monte dei Paschi di Siena SpA和Banco Popolare SC两家银行股票下跌超20%。

关注度不够高

谈判持续了数月，周二的会议又开了5个小时，财政部长Pier Carlo Padoan和欧盟竞争委员Margrethe Vestager终于达成协议，建立救助银行坏账的机制。

意大利财政部周三表示，银行将有能力把不良贷款打包成证券出售，通过购买政府担保把风险降到最低，这些债务将变得对投资者更具吸引力。Padoan称，政府保证这一计划对公共债务或赤字不会产生影响。

伦敦CreditSights Ltd分析师John Raymond说：“该协议不如一些人预期的那样受人关注。毫无疑问这会促进资产证券化，但把资产质量问题抛在脑后的做法并非根本性改革。”

预定损失

伦敦Sunrise Brokers LLP策略师Gianluca Ziglio称，该协议可能促使银行处理高质量不良贷款，同时保留最低质量坏账。由于贷款可能以低于银行账面价值的价格出售，坏账销售可能迫使银行认赔。

项目的上马运行需要时间，银行和整个经济获益的时间也将被推后。伦敦Teneo Intelligence合伙董事Wolfango Piccoli称：“解决坏账要有所起色可能需要一年时间。”

不过，Piccoli认为该协议对伦齐政府有利，尽管不如总理期望的那样。他说：“该协议有助于实现借贷自由，刺激经济增长，但短期内无法见到成效。短期来看，改善状况的唯一办法就是巩固现有成果，推进合作银行改革。”

意大利银行的不良贷款名义值资金覆盖率不到议案，低价处置资产的做法意味着亏损难免。意大利银行不良贷款11月份的时候达到2010亿欧元的历史高点。意大利5大银行尚未提出的可疑贷款超过1200亿欧元。

罗马咨询机构Policy Sonar总监Francesco Galietti称，伦齐优先处理银行业的做法应当能降低该国银行对主权债务的风险敞口。

Galietti说：“风险敞口越大，市场敌意和恐惧越大。我们拥有全球第三大公共债务规模，每个人都有责任。伦齐应该与银行对话，将他们剔除出主权债务，但短期内，他需要人们购买债务。他是短期主义者。”

欧盟统计局数据，9月份意大利政府公债规模达到2.19万亿，在全球范围仅次于美国和日本。