一、CBOT豆粕技术性底部迹象明显

　　目前CBOT豆粕已经突破前期的三角形整理形态。若参考均线指标来看，则可以注意到目前CBOT豆粕受180日均线支撑极强，自09年3月份反弹以来，其日K线绝大多数时间均在180日均线上方运行，且在10.28日触及180日均线后迅速反抽，技术性底部迹象非常明显。

　　二、CBOT市场油粕套利解仓为豆粕提供支撑

　　自9月底以来，原油期价从66美元/桶反弹到10月底的最高82美元/桶。在原油大幅反弹这段时间内，CBOT豆油(资讯,行情)受到利多支撑也出现强势反弹。并且，资金对于买油抛粕的热情较高，导致10月底以前，美豆油涨幅要远大于豆粕的涨幅。不过自10.22日原油期价在触及180日均线后，受到较大的阻力，并出现回落。自此美豆油也跟随调整，前期买油抛粕的套利头寸逐渐解仓，并表现出油弱粕强的格局。

　　三、美豆在年底的季节性上涨将为豆粕提供利多

　　每年的年底，美豆期价一般都会表现较强，从近5年美豆走势可以看出，年底美豆期价走势都非常坚挺，这主要是受到季节性影响。因美豆9-11月份是收获期，11月份之后，美豆供应量逐渐大幅提高，出口装船进度也逐渐加大，基金一般会选择在年底大量买入美豆多头头寸，因美豆价格在出口旺季时上涨将会为美国粮商和农民带来更多的出口销售利润，且美豆价格定价权在美国，因此其价格在年底上涨具有季节性。美豆期价在年底的上涨预期将会为豆粕市场带来相应的利多提振。

　　四、美豆收获大幅延迟为CBOT市场带来炒作题材

　　09年美国大豆收获期由于持续降雨导致大豆收割延迟，并创下近25年有记录以来收获进度最慢，且目前这种降雨天气仍在持续。持续降雨一方面导致大豆收获延误，短期供应偏紧；另一方面，持续降雨天气也可能会导致大豆质量受到严重影响，并最终影响其质量、单产、总产量。截止到10.25日美豆收获进度达到44%，远低于08年同期75%的进度以及前5年同期的平均收获进度80%。关注近期资金对于天气和大豆收获进度的炒作。

　　五、中国旺盛的进口需求将成为年底CBOT市场炒作焦点

　　由于目前美国陈豆库存所剩无几，新豆收获进度缓慢，使得大豆出口装船延迟。截止到10.22日，新季美豆大豆出口销售总量高达2295万吨，09/10年度以来实际出口装船量仅仅398万吨，大量的出口计划因新豆收获进展缓慢而延迟，致使中国将在10月份进口大豆量继续偏低。9月份中国进口大豆275万吨，预计10月份进口量将保持在220万吨左右。在经历了连续几个月的相对低量进口后，国内大豆供应将会变得紧张，一旦油厂选择停机检修，则国内豆粕供应将会相对短缺。预计11月份之后国内大豆进口量将会逐渐回升，年底随着豆类和油脂的消费旺季到来，大豆进口量也将会相应增加，这将刺激美豆出口装船量迅速增加，且这一阶段将会持续近半年的时间，因截止到10.22日，中国已经累计购买09/10年度新季美豆高达1387万吨，而累计装船数量仅仅257万吨，且预计近几个月购买量仍将大幅增加。这对CBOT豆类市场来说不失为一个热门的炒作题材。

　　近2年美豆累计出口销售量与累计出口到中国对比

　　六、国储对新豆托市收购政策将支撑豆类价格

　　2009年国家将继续对主产区大豆进行收储，因今年国内主产区由于干旱可能导致一定幅度的减产，农民对今年收储价格普遍期望值较高，市场也有传言认为今年国储对大豆收购价格可能会提高到3750元/吨左右。目前国内大豆收割基本结束，上半年由于临储大豆在国储库中，导致主产区缺乏货源，大部分油厂均停机。目前新豆上市，油厂加快收购进度。10月份之后美盘大豆期价出现快速上涨，市场对于后期行情均较为看好，这也造成部分农民对于新豆存在惜售心理。因此，近期新豆收购价格也较上市初期有一定的提高，目前黑龙江地区新豆收购价普遍达到3600元每吨以上。预计11月份国内将会公布新季大豆收储政策，届时须重点关注收储数量、价格等因素对国产大豆市场的利多影响。

　　七、豆粕现货市场坚挺

　　由于近几个月来，国内大豆进口到港量相对不足，导致沿海部分地区油厂缺乏货源，有些油厂选择了停机限产，使得部分地区豆粕现货供应出现偏紧。另外，近期CBOT豆类市场出现反弹，且市场对于后期进口大豆价格看涨，部分企业出现惜售甚至囤货，导致豆粕供应进一步偏紧。目前沿海地区豆粕现货价格保持在3550-3650元/吨左右，表现坚挺，后期若CBOT大豆和豆粕出现走稳，则国内豆粕期价也将跟随上涨，国内豆粕期现货价差有望缩小。

　　八、养殖业旺季提升豆粕消费需求

　　2009年9月底，我国生猪存栏46516 万头，比8月增加1.53%;能繁母猪4840 万头，比8月增加0.5%。当前国内生猪存栏数量远大于国家宏观调控指标确定的4.1亿头和能繁母猪4100万头的存栏水平。目前生猪价格总体保持稳定，尽管前期受到猪疫病的影响，养殖户对生猪出栏进度有所加快，并导致价格有所下滑。不过随着年底肉类消费旺季的来临，生猪价格有所企稳并反弹。目前国内猪粮比价在7.2左右，高于5.5的盈亏平衡点，养殖户的养殖利润也有所保障，补栏较为稳定。生猪养殖对豆粕的消费需求依旧旺盛，刺激豆粕价格坚挺。

　　九、豆粕市场行情展望

　　由于近期CBOT豆粕底部显现，油粕套利解仓也给豆粕市场提供利多，加上年底是美豆出口销售旺季，伴随着价格的炒作，整体豆类市场都将出现继续上涨，给美豆粕市场提供利多。另外，11月份国内大豆收储政策即将出台，市场预期收储价格可能会提高，对国内大豆市场提供底部支撑，国内油厂为提高压榨利润，力挺豆粕的意愿比较强烈，从豆粕现货价格保持高位坚挺即可看出。加上国内养殖业目前处于旺季阶段，均对于国内豆粕价格保持坚挺提供坚强支撑。后期国内豆粕期价将主要以上涨为主，其中1005合约豆粕在11-12月份上涨目标为3000元/吨；美豆粕年底上涨目标位350美元/短吨，创年内新高的可能性较大。在操作上需把握豆粕的长线上涨机会，不过还需重点关注近期美元指数及原油走势对于豆粕市场的影响。