混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

28日螺纹钢期货大幅下跌，主力合约rb1605全天基本以减仓下行为主，午后更是大幅减仓，资金流出4.8亿元，铁矿主力流出1.3亿，显示此前进场的多头资金大幅撤离，夜盘继续下行。rb1605日盘收跌48至1815，夜盘收跌4至1811；rb1610日盘收跌33至1818，夜盘收涨2至1820。以现货较低可交割资源对比5月基差-6（+17）。盘面利润（5月）-121.66（-28.96），远月利润（10月）-90.72（-19.28），10-05价差3（15）。

现货市场小幅调整，市场交易接近尾声。唐山地区钢坯稳定，成品材试探拉涨，因盘面回落，市场情绪略受影响。将1-3月已经复产及可能复产的高炉铁水量汇总，预计较12月增加8%左右，这比上周统计增加了2%，复产预期的确在升温，但一方面资金问题解决难度依旧较大，  另一方面复产也是渐进过程，预计年后供应端增量不会太大。

具体来看，唐山钢坯1540（0）；北京河钢螺纹1810（0）；上海主流资源1860-1880（0），杭州沙钢1900（0），厂提1850（0）。广东大厂螺2100（0），民营钢厂稳定居多。其余市场稳定。

今日操作建议，现货市场平稳运行，交易接近尾声。有关年后需求环比改善程度及复产进展市场预期还存分歧，昨多头资金的集体离场，导致盘面大幅下挫，对市场情绪也有一定影响。综上，螺纹盘面将延续震荡行情，建议离场观望。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

28日黑色系商品出现普跌行情，多头离场，价格下行，但空头仍未跟随入场，价格跌幅有限。夜盘转入振荡，多空双方对于节后市场的预期仍不坚决，操作上继续谨慎为主。截止28日收盘，i1605日盘收于318.5元，夜盘微涨1.0元至319.5元；i1609日盘收于303.5元，夜盘收于304.0元。截止28日夜盘收盘，05-09价差略有收缩，收于-15.5元。

现货市场临近春节整体出货意愿转差，贸易商价格以稳为主，钢厂采购偏弱，市场整体成交下行，观望意愿较强。国产矿方面，28日国产矿价格继续持平。内矿价格上调后整体成交尚可，钢厂现阶段采购内矿，有回避进口矿涨价的意愿存在，后续成交情况还需要观察进品矿价格能否持续回升。进口矿方面，钢厂实际采购仍然偏弱，期货市场持续振荡带动贸易商转向观望，临近春节，贸易商出货意愿同样有所下降，市场活跃度不佳。青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为310元/湿吨，折合干基含税价339.7元/干吨，整体出货意愿不强，市场以观望为主。远期现货市场成交转差，整体活跃度未见好转，28日普氏价格持平仍为42.60元/干吨，折合人民币干基含税价361.2元/干吨。

期货市场此前“去产能”行情导致价格超跌，多头借机反攻，导致价格出现连续反弹，昨日多头止盈离场，而空头仍未入场，表明多空双方对于节后市场的预期仍然不坚决，价格持续上行的动力并不强烈。考虑到节后黑色商品市场确实存在走强的概率，而长期偏空的格局仍未改变，可继续进行买近抛远的操作。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：五矿旗下的LAS BAMBAS预计2016年生产铜41.5万至47.7万吨，2015年生产铜207,528吨，2016年进入产量快速扩张期。LAS BAMBAS 矿石品位高，现金成本在1美元/磅以下，成本具有较强的竞争力。

行情回顾： 美国耐用品订单和成屋销售数据不佳拖累金属价格，LME铜1月28日震荡后回落，收盘4543.50元/吨，跌0.73%，持仓为29.83万手，持仓回落。沪铜1603合约（资金开始向1604和1605转移）回落，收盘35570元/吨，跌0.48%，持仓24.66万手，国内总持仓76.18万手，主力合约占合约总持仓的32.37%。上海期货总持仓有所增加，价格震荡为主。

现货报价：长江现货1月28日升110元/吨，至35570元/吨；对1603贴水30元/吨。广东现货升150元/吨，至35700元/吨，对1603升水100元/吨。当月合约报贴水190元/吨-贴水100元/吨，平水铜成交价格35430元/吨- 35520元/吨，升水铜成交价格35480元/吨- 35550元/吨。平水铜贴水180元/吨-贴水150元/吨，好铜报价持稳于贴水140元/吨-贴水100元/吨附近。废铜方面，废铜持货商今日报价与昨日保持不变，市场整体依然保持清淡。

逻辑建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。近期金融市场动荡引发铜价大跌，LME价格创出新低，国内铜受到汇率贬值支撑，出现弱势反弹。国外弱势下跌，国内弱势震荡，分化明显。中国春节临近，内盘资金退潮节点临近，关注惯性的反向波动风险。国内总持仓增加至76.18万手，建议投机盘观望为主，关注1604和1605的反弹情况，另外有条件可以考虑进口套利机会。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅上涨，其中2周SHIBOR上行1.4个基点，1个月SHIBOR上行4.2个基点，3个月SHIBOR上行0.3个基点。7天回购定盘利率昨日维持在2.40%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅下行，5年期国债到期收益率下行2个基点至2.78%附近，10年期国债到期收益率下行1个基点至2.89%附近。

期债昨日明显上行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.83%，而T1603显示的收益率为2.99%。昨日央行公开市场继续大规模操作，期限分别为7天、28天，交易量分别为800亿、2600亿，中标利率分别为2.25%、2.60%，和上周持平。目前看央行仍然关心短期流动性的问题，并且在下周可能扩大公开市场操作规模和频率。那么意味着年前的流动性问题基本趋于稳定。目前看，期债整体仍然处于调整的态势，市场在等待1月的数据。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于98.63一线，欧元处于1.093一线，英镑处于1.435一线，日元处于118.8一线。隔夜欧洲股市大幅下跌，美股小幅反弹，美元小幅回落，非美货币欧元小幅反弹，英镑继续走弱，在美联储议息会议鸽派言论之后，隔夜美国12月耐用品订单环比初值下降5.1%，远远不及预期，短期美元指数继续有所承压，短期的市场行情会呈现波动状态。

商品货币。澳元兑美元处于0.708，美元兑巴西雷亚尔处于4.071，美元兑泰铢处于35.8，美元兑加元处于1.403，纽元兑美元处于0.647。近期大宗商品波动依旧剧烈，原油价格同样波动较大，在人民币企稳之后，亚洲的新兴市场货币相对企稳上涨，但是大宗商品货币并不稳定，商品货币目前观测的是大宗商品的反馈。

人民币。在岸人民币CNY处于6.575，离岸人民币CNH处于6.615，隔夜离岸和在岸价格小幅波动，离岸与在岸的价差处于0.040。近期央行的政策在人民币市场中充分体现，人民币短期将保持相对的平稳，市场担忧的依然是中国政府去产能可能释放的因素，尤其是人民币的实际有效汇率也一直保持相对高位，在和美元的汇率中存在进一步下行的压力。

贵金属：

隔夜贵金属小幅震荡，伦敦金处于1114美元/盎司，伦敦银处于14.2美元/盎司。美元指数处于98.6一线，美原油处于33.4美元/桶，金银比价处于78.3，黄金与美元的比价处于11.30，黄金与标普500的比价处于0.588，隔夜欧洲股市走低，美股小幅反弹，美股贵金属股票大幅走低，美国十年期国债收益率处于1.985。目前贵金属已经处于一个相对的低值区间，现阶段市场最关注的莫过于美国股市以及中国汇率市场的风险，这也就体现了市场避险情绪的高低，也体现了贵金属的波动。

混沌天成研究院有色金属分析师-铝

铝：

铝现货情况：1月28日华东地区上海成交10680-10700元/吨，对当月期货合约贴水60-40元/吨，无锡10670-10700元/吨，杭州成交10660-10670元/吨。华南现货成交10690-10720元/吨，对华东现货升水10-20元/吨。随着本周上海，无锡等地到货的铝锭增加，下游加工较为集中的华东地区部分厂家已经放假，备货逐步减少，现货需求疲软，现货由此前的大幅升水快速下降至当前贴水50元/吨。

铝期货方面：1月28日LME有色金属小幅回调，价格依然在各条均线之上，收盘于1512.5$，下跌0.88%。LME铝库存2806775吨，较前日减少6000吨，注销仓单900725。沪铝主力合约1月28日受到股市连续下跌的影响，冲高10850元后回落至10740元，近期价格在不到200元的窄幅区间震荡，沪铝指数持仓总量为694610手，较前日增加7926手，成交量为309618手。

铝近期观点：1. 铝价近期呈现隔日涨跌互相交替的节奏，价格处于窄幅平行震荡，加之临近节前提保等因素，不建议进场操作； LME铝价此前上涨突破均线压制，昨日小幅回调，后期关注是否再度测试前期压力位。2.铝现货已经转变为对当月合约的贴水50元/吨左右的状态，下游消费企业接货平淡，没有期现套利的机会。3.当前月间基差几乎持平，不存在月间跨期套利的可能性。4.由于近日LME铝反弹力度较大，使得根据下午15:00收盘时，沪铝连三/LME铝电3的比值缩小至7.0797，贸易CIF升水100$，当前进口亏损为1757元/吨，后期如果比值有缩小的行情，关注正向套利机会。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。