设为首页 | 加入收藏 | 今天是2024年11月16日 星期六

聚合智慧 | 升华财富
产业智库服务平台

七禾网首页 >> 期货股票期权专家 >> 研究机构专家

大越期货陈浩:债市利率下行空间有限

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-01-29 11:27:12 来源:大越期货 作者:陈浩

    国债期货自周一大幅下挫后,虽有所反弹,但是力度明显偏弱,整体重心下移。后市展望不容乐观。

  利率下行趋势或结束

  周四凌晨,美联储发布1月FOMC会议声明,宣布维持利率不变,与市场预期一致。美联储自去年12月加息之后,全球市场经历了剧烈的波动,新兴市场货币贬值、股市大幅下跌,美国股市亦未能幸免。种种迹象表明,目前全球经济还未做好进入升息周期的准备。目前美国经济虽有所复苏,但还是宽松环境下的弱复苏,目前美国通胀水平保持低位,虽然美联储并未排除3月加息的可能,但是在当前金融市场动荡的情况下,3月加息的可能性减弱。

  目前中美国债利差趋近,加上人民币贬值,国内宽松货币政策施展空间受限。虽然美联储本月会议暂缓加息,但目前人民币贬值压力之下,国内债券市场利率下行趋势短期预计将告一段落。

  流动性短期无虑

  1月27日统计局公布的数据显示,2015年全国规模以上工业企业实现利润总额63554亿元,比上年下降2.3%。实现主营活动利润58640.2亿元,比上年下降4.5%,这也是2000年以来首次负增长,其中企业主营活动利润降幅远大于实际利润的降幅,进一步反映了企业经营状况的恶化。2015年工业企业利润下降一方面是受国内经济增速下滑拖累所致,另一方面是因为工业品价格大幅下跌对企业利润的侵蚀。虽然政府强力推进“供给侧改革”,但是其效果要几年后才会显现,短期经济能否触底存在变数。

  周四,央行再次投放了800亿元7天逆回购以及2600亿元28天逆回购。扣除1900亿元逆回购到期,本周累计净投放流动性达到5900亿元。一方面是由于春节临近满足机构跨节资金需求,另一方面也是平抑目前市场回购利率的高企。随着央行在公开市场操作规模不断加码,市场流动性趋于稳定,短期资金面紧张局面得到缓解。

  宏观经济的不景气,加上商品的低迷抑制了CPI回升的空间,因此2016年债券大趋势走熊的可能性不大,低利率环境还将继续维持。

  债市风险频发

  随着实体经济的下行,政府去产能、去库存措施持续推进,强周期行业的负债风险开始暴露,信用债市场违约风险越来越高。新年伊始,山水水泥违约兑付案件尚未落定,三特电器和重汽集团福建专用车发行的集合票据又出现兑付困难。目前市场的刚性兑付预期逐渐被打破,而兑付违约地雷连环引爆,让地方政府应接不暇也无力兜底。随着年报逐步公布,2016年债券评级下调潮以及兑付违约潮渐行渐近。

  借鉴2011年以及2013年两次债券风波,每次信用风险爆发蔓延都对市场的流动性产生巨大影响,从而推动市场利率上行。因此,在今年利率已降到历史低位之际,需要密切提防信用风险爆发对债市的冲击。

  我们认为,市场利率短期下行空间有限,面对诸多不确定性因素,可以考虑在期债市场逢高卖出,对持仓的债券品种进行适当的利率套保。


责任编辑:黄荣益

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。

本网站凡是注明“来源:七禾网”的文章均为七禾网 www.7hcn.com版权所有,相关网站或媒体若要转载须经七禾网同意0571-88212938,并注明出处。若本网站相关内容涉及到其他媒体或公司的版权,请联系0571-88212938,我们将及时调整或删除。

联系我们

七禾研究中心负责人:刘健伟/翁建平
电话:0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心负责人:李贺/相升澳
电话:15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾产业中心负责人:果圆/王婷
电话:18258198313

七禾研究员:唐正璐/李烨
电话:0571-88212938
Email:7hcn@163.com

七禾财富管理中心
电话:13732204374(微信同号)
电话:18657157586(微信同号)

七禾网

沈良宏观

七禾调研

价值投资君

七禾网APP安卓&鸿蒙

七禾网APP苹果

七禾网投顾平台

傅海棠自媒体

沈良自媒体

© 七禾网 浙ICP备09012462号-1 浙公网安备 33010802010119号 增值电信业务经营许可证[浙B2-20110481] 广播电视节目制作经营许可证[浙字第05637号]

认证联盟

技术支持 本网法律顾问 曲峰律师 余枫梧律师 广告合作 关于我们 郑重声明 业务公告

中期协“期媒投教联盟”成员 、 中期协“金融科技委员会”委员单位