外盘走势：亚市伦铜振荡下滑，其中沪铜收市时3个月LME铜较昨日下行1.21%至4513.5美元/吨，但目前伦铜仍维持住自1月21日来的反弹格局。持仓方面，1月28日伦铜持仓量为30万手，较27日增加1784手，显示短期伦铜多空分歧加大之际，以多头占优为主。

现货方面：据SMM报道，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水230/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价35150-35230元/吨。日内持货商继续逢高抛货，市场供应充足，市面仍有部分低价进口湿法与平水货源，且贸易商与中间商入市占比较大，故市场贴水报价基本维稳与上周水平，下游入市量逐步回落，临近年末，需求将进一步回落。

内盘走势：今日沪铜1604合约振荡下滑，尾盘收跌至35450元/吨，较上周五收盘价下滑0.64%，但其跌幅弱于其他基本金属，显示铜价表现相对抗跌，目前沪铜运行于均线交织处，多空陷入胶着状态。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1603合约和1604合约正价差维持于90元/吨，显示远期合约抗跌性较强。

市场因素分析：中国1月官方制造业PMI降至49.4，差于预期49.6和前值49.7，同时中国1月财新制造业PMI为48.4，略高于预期的48.1和48.2，但仍处于50荣枯分界线之下，显示国内制造业下行压力仍较大。此外，上周五晚美元指数强势反弹，现交投于99.5附近，令基本金属继续承压。行业资讯方面，全球头号产铜国-智利12月铜产量为495953吨，同比下滑5.5%，环比亦下滑2.02%，因矿石等级下滑。2015年全年智利铜产量为579万吨，较2014年微增0.2%。今年1月智利国家铜业委员会预计2016年铜产量将略高于576万吨，与2015年基本持平。

行情研判：今日沪铜1604合约振荡下滑至35450元/吨，同时伴随着沪铜减仓运行，显示节前多空交投谨慎，以减仓观望为主。但鉴于目前期铜仍维持短期反弹格局，操作上建议沪铜1604合约可背靠35300元之上谨慎持多，目标关注36500元附近。