花旗上月最新报告显示，无论美国还是欧元区，都已经进入到“花旗时钟”的第四阶段。这一阶段被视为“崩溃时钟——信贷和股市都呈现衰退型下降趋势。

按照花旗策略分析师Robert Buckland的说法，“花旗时钟”可以分为四个阶段。

第一阶段是衰退的终结。随着利率的下滑，信贷开始复苏，但是股市依然承压。

第二阶段则可以视为牛市阶段，信贷和股市都表现强劲。

第三阶段中，虽然股市依然高歌猛进，但是信贷扩张却在收窄。这一阶段很容易见到泡沫的出现。

在第四阶段，由于信贷收缩，股市也最终出现崩盘，最终导致衰退出现。通常来说，企业盈利大幅下滑和资产负债表恶化是该阶段后比较明显的特征。

花旗指出，欧元区和美国都在向第四阶段运行，而美国的步伐比欧元区要更快。

相较于花旗时钟，美林时钟更被市场所熟知。美林时钟同样分为四个阶段。

1、衰退阶段（经济下行，通胀下行） 通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。就整体表现而言，债券>现金>股票>大宗商品。  

2、复苏阶段（经济上行，通胀下行） 此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益，即股票>债券>现金>大宗商品。  

3、过热阶段（经济上行，通胀上行） 在此阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，而商品则将明显走牛。总的来说，大宗商品>股票>现金/债券。  

4、滞胀阶段（经济下行，通胀上行） 现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击 将对股票构成负面影响，债券相对股票的收益率提高，即现金>债券> 大宗商品/股票。

华尔街见闻此前报道，中信证券认为，全球经济已经从“四季分明”的四周期变动走入一个衰退和复苏两周期徘徊的局面。这意味着2016 年全球“资产荒”格局不会改变，央行政策也难从宽松转向紧缩。