本周前两个交易日，黑色产业链震荡运行，铁矿表现稍显强势，但上冲势头不足。昨日波罗的海贸易海运交易所干散货运价指数再次刷新纪录低位，整体干散货运价指数下跌 3点，报 314 点。铁矿石海运费用或进一步走低，预计对海外矿石减产造成一定的阻碍，国内 矿山继续减产，全国矿山开工率屡创新低，1 月 29 日已降至 36.5%的低位。而从内外港口数 据来看，巴西与澳洲港口铁矿石发运量在 1 月中旬出现回落，国内主要港口铁矿石库存稍有 回落，但整体库存仍然处于偏高的位置，若海运指数继续走弱，铁矿石供应回升对价格的压 力将重新积聚。

而从钢厂方面看，上周全国高炉开工率环比上升 0.14 个百分点至 73.90%，唐山地区高炉开工率环比上涨 0.61 个百分点至 78.05%。近期多家钢厂出现复产，其中唐山、山西地区复产钢厂较多，并且多家钢厂已经安排复产计划，时间主要集中在春节后的 2 月底至 3 月中旬。复产的动力主要来自于钢价反弹，钢厂利润出现持续性好转。从成本来看，当前钢厂主流铁水成本集中在 1030—1100 元/吨，螺纹钢理计生产成本在 1550—1600 元/吨，热卷过磅生产成本在 1800—1950 元/吨。目前，钢厂基本处于略亏或者微利状态。加上近两个月钢厂 库存消化迅速，1 月钢厂成材库存显著低于去年同期，社会库存比往年低 20%左右，出口接 单、减产等因素导致钢厂库存偏低。如果当前利润水平能够维持，后期复产的钢厂会逐渐增 多，鉴于当前大环境依然疲弱，预计钢厂的复产节奏不会太快，库存出现快速的回升概率不 大，有利于钢材价格稳定。煤焦方面，库存和现货价格均环比持平，并未受到钢价走高补库 的带动而上涨，市场对煤炭行业的产能调整维持谨慎的态度。

从期货盘面看，螺纹钢期货上周出现明显减仓，资金逐步撤出，炒作意愿消退，本周为 节前最后一个交易周，或将延续振荡格局，铁矿和煤焦缺乏炒作题材，维持区间震荡的判断， 建议投资者节前轻仓操作。