每日市场观点：引导资金回归实体，反弹继续 

一、国海策略评论：

（1）房地产新政超预期 

央行联合银监会 2 月 2 日发布通知，宣布首套房首付比例最低可降至 20%，二套房首付比例降至 30%。近期市场存在一定的预期，但此次同时调整首套房和二套房首付比例，力度上超出市场预期。显示监管层对房地产去库存的重视，预计后续还有更多的政策，去库存的政策将让销量在高位维持更久，虽然我们对销售传导到投资依然持保守态度，但政策的出台会给市场更多乐观的预期，对股市影响正面，维持周报观点《宏观暂稳，2 月是反弹窗口期》的判断。 

（2）中期政策风向已变：控风险，引导资金回归实体 

最近央行的政策非常密集，控制银行委外规模、严查票据、指导银行降低理财产品收益率、提醒信贷扩张过快、管控汇率风险，让投资者烟花缭乱，我们认为，大部分政策都说明，政策重点是控制金融领域的杠杆，引导资金进入实体经济，防控金融风险。在金融领域降杠杆的同时，引导资金回流实体经济，超预期地降低房地产首付比例意图也在于此。预计未来一段时间，货币宽松的基调不会改变，但政策意图已经由主动引导利率下行，变为填补流动性窟窿。引导资金回归实体，对债券市场不利，对股市的影响短期正面，中期需要警惕去杠杆带来的风险事件。 

二、市场表现：

上证综指涨 2.26%，深证成指涨 3.1%，创业板指涨 4.14%，两市成交额 4025.4 亿。板块方面，计算机、传媒、国防军工、通信涨幅最大，银行、煤炭、石油石化涨幅最小。主题方面，移动支付、网络安全、大数据、智能 IC卡等表现最强。 

三、影响市场的信息： 

1、在不实施“限购”措施的城市，居民家庭首次购买普通住房的商业性个人住房贷款，原则上最低首付款比例为 25%，各地可向下浮动 5 个百分点。 

2、新浪援引外媒称，中国央行将控制银行委外规模，并将控制债券投资的杠杆比例。对结构化产品的杠杆比例也可能进行限制，并控制债券投资比例，旨在降低杠杆风险，防止债市泡沫化。 

3、外管局资本项目管理司司长郭松称，鉴于当前的形势，初步判断，2016 年我国仍将面临一定程度的资金流出压力，维护国际收支基本平衡的任务繁重。因此，进一步完善跨境资金流动监测预警体系，防范跨境资金流动风险是 2016 年资本项目外汇管理的重点之一。

4、1 月有 16 只股票型分级基金 B 份额触发下折，净值大幅缩水，份额流失，其中有 2 只创业板、2 只高铁、2只军工、2 只互联网金融、2 只证券、2 只医药。