传统经济模式难以持续时，唯一出路在于改革。在政治上反腐败扫清路障，经济上平稳运行奠定根基后，改革将扎实推进，供给侧改革首要任务是去产能。

从历史上来看，去产能被提出始于2010年，近年来日益成为全社会的共识，但是被作为经济首要任务提出来，仍是首次。过去几年里，去产能基本都是“雷声大，雨点小”，甚至多行业的产能利用率越来越低，去产能变成了被动加产能。而在本轮经济结构调整的迫切关口，去产能该动真格了。

根据明斯基的债务周期理论，产能、杠杆的长期积累必然导致债务紧缩下的经济衰退，直至债务危机引发系统性金融风险。照此推断，目前传统产能过剩行业距离明斯基时刻已经很近了，必须要提前防范，而根本方法就是扎实推进去产能。

去产能的影响集中体现在产能过剩领域，一个是传统制造业，一个是房地产。

2015年钢铁行业淘汰产能仅占当年新增产能的9%左右，造成产能有增无减，产能利用率一路下行至70%以下的低位。从国际经验来看，正常的产能利用率在85%左右，因此，目前的产能淘汰率至少有20%的空间。2014年粗钢产能11.6万亿吨，需淘汰规模接近2.3万亿吨，而2014年当年新增产能8000亿吨。这决定了，去产能是个长期过程，而且需要需求端的配合，单纯依靠供给端产能压缩不现实，同时也决定了传统制造业固定资产投资增速将长期低迷。

以2014年钢铁等五大产能过剩行业为例，其工业增加值占GDP的3.9%；2015年占比有所下降，截至三季度降到3.3%。假设今后三年每年削减产能10%，如果只考虑其对经济的静态影响，即其自身对GDP的影响，每年将降低GDP增速0.4个百分点左右。但如果考虑淘汰过剩产能对经济的动态影响，预测每年将降低GDP增速0.6个百分点。如果削减过剩产能低于预测，则其对短期增长的影响也将相应降低。

房地产库存走高，导致近年来房地产投资增速持续下滑。从新开工和已竣工房屋面积来看，其仍高于全年销售，所以库存持续走高。在此背景下，房地产投资增速可能继续从5%的平台上下滑到0附近，总量上预计拉低GDP接近0.1个百分点。

站在当前的时点，沿着去产能的逻辑推演下去，2016年宏观经济将面临较大的下行压力。当然贸易以及消费等增长动能也在恢复，且房地产投资在某个时点也可能企稳回升。那么，2016年整体而言，宏观经济下行，但是有底，估计全年增长6.8%左右，且年内或呈现“V”形反转。