美元和原油成为油脂行情的风向标。美国三季度GDP超市场预期的好，经济预期和需求共同推动原油收复80，随后美元再度走强，原油回吐。油脂基本面无新消息，美豆天气与收割、总产与需求，仍旧是市场的焦点。

　　【重要信息】

　　1、美豆收割率仅为44%

　　USDA数据显示，截至10月25日，美大豆作物收割率仅为44%，虽高于前一周的30%，但远低于80%的五年均值。

　　点评：美豆收割延缓使得供应偏紧，由其是出口部分，已出现无法完全满足合同需求，进而对价格形成支撑。相佐证的数据有，截至10月27日美大豆库存同比减少200万蒲式耳。收割率低一方面是近期利多，但另一方面是远期利空。远期利空可理解为，当收割加速后，市场将受丰产的利空影响，导致价格下跌或上涨受限，涨幅低于其他大宗商品。

　　2、中国11月进口大豆料为234万吨

　　我国商务部数据显示，11月我国进口大豆维持在低位，约为234万吨。同时，调高10月大豆进口量至213万吨，之前预测为200万吨。

　　点评：我国1-9月份，累进进口大豆3236万吨，同比增长12.8%。进入8月份后，我国大豆进口放缓明显，高峰时曾超过450万吨/月。低进口，一方面是美豆偏紧，另一方面是国内新豆上市，前者影响高于后者。在国家延续收储的前提下，若进口维持低位，价格将有较强支撑。

　　3、阿根廷已种植大豆作物生长缓慢

　　据阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的最新周报显示，目前阿根廷大豆播种工作已经完成了计划面积1900万公顷的5%。不过天气寒冷，幼苗发芽速度缓慢。

　　点评：南美大豆作物将关系四季度至来年一季度的豆类油脂类走势，因目前播种正在进行，部分新作生长缓慢仍无法改变丰产的预期，消息影响力度有限。

　　4、马来西亚油棕收获可能受天气影响

　　上周四至本周，大马沙巴州以及沙捞越州可能继续受台风和暴雨天气影响。持续的降雨将中断或耽搁油棕收获。

　　点评：近期利多消息主要包括：首先，油世界等已调低今年马棕的产量；其次，马棕出口保持旺盛；第三，油棕收割受天气影响。

　　5、马棕榈油出口环比增长

　　SGS和ITS数据显示，截至10月1-25日，马棕榈油出口分别为11.1万吨和11.2万吨，环比增长6.8%和16%。

　　点评：马棕出口回暖成为支撑价格的关键因素，进口环比增加主要是印度和欧盟，中国因较大量的库存而环比减少。

　　【市场表现】

　　 一、豆油走势

　　（一）CBOT豆油主力合约期价和近远月合约价差

　　CBOT豆油受美元和原油波动影响较大，回落-反弹-再回落，报收在36.40，近远月合约（12月和1月合约）价差有所减少，为0.42美分/磅。

　　（二）CBOT豆油期货持仓情况分析

　　10月27日当周，CFTC豆油总持增加3543手至345001手，其中非商业多头增仓明显，增持7583手，已连续两周增仓超过7000手，套保空头增加11402手，其余均有所减少，市场看多为主。此外，非商业净多头寸为23867手，远高于10月20日当周的10257手，多头介入明显。

　　（三）南美豆油离岸价与CBOT期价（美分/磅）

　　近月因供应偏紧而加大升水幅度，远月则受收割完成和丰产打压呈贴水，直接体现目前现货市场的预期。

　　（四）原油期货走势

　　上半周美元走强，原油下挫；周四美GDP数据超过市场预期，提振大宗商品；周五时获利了结和加息预期，导致了原油的“一日行情”。

　　本周美联储利率决议中加息的可能性非常低，预期美元因有加息预期而先震荡，随后则因年内加息无望而走弱，原油或将再度上行。

　　油脂除基本面外，受原油波动影响较大，原油上行将带动油脂向上。