从节后至今，现货与期货市场价差有继续拉大的趋势。一方面现货市场销售仍不佳，工厂个别地区拉涨收效甚微；另一方面基于对远期市场的看好，资金仍不断涌入期货市场并持续拉高。当然，由于获利盘的存在，价格也是有涨有跌，但期货上行的趋势，却是不改。根本原因，仍在于通胀因素以及原油上升形成的成本推动压力。

　　由于国际原油已经基本站稳80美金/桶，价格的上涨传导至石化/塑料产业已经确定，剩下的只是时间问题。此外，通货膨胀和成本推动，一直都是多数人看多后市的主要理由。因此，宏源期货分析师认为，短期内PVC主力合约1001在11月间或有冲破7000元/吨，至7100元/吨大关的可能。以下主要从利多及利空因素来进行分析。

　　利多方面：

　　1：国际原油基本站稳高线，上涨影响将由乙烯传导至PVC市场

　　由于欧美地区即将进入冬季，取暖油需求以及美元贬值是此次油价上行的主要原因。另外，当前世界经济复苏形势也提高了整个原油需求量，未来仍将保持高位徘徊。按照历史经验来看，原油价格整体上行传导至石化/塑料产品上需要1-2个月时间。从节后乙烯价格止跌反升可以看出，受成本拉升影响，乙烯法PVC价格很快也将跟进上行。

　　2：广交会参展企业及定单情况理想，四季度需求恐淡季不淡

　　26日，商务部对外宣布广交会一期境外到会采购商共计9.2万人，累计出口成交155.8亿美元，分别比今年春交会增长11.4%、19.6%，比去年秋交会增长5.4%、5.3%。值得注意的是，五金工具、运输工具、建筑及装饰材料、电子电气产品这几大PVC消费主力成交增长均超过两成。考虑到欧美市场正处 于复苏中，加上9月出口回升速度超出了市场此前的预期，我们有理由相信外需环境正在逐步转好。传统四季度淡季可能并不会淡。

　　3：通货膨胀预期11月将会继续增强，上涨动力将强于10月

　　10月CPI数据取得环比上涨的成绩，而其同比降幅已经大幅度收窄。

　　宏源期货分析师始终认为，通货膨胀预期以及因此而产生的资产价格上升是近段时间引起PVC市场始终乐观的最根本动力。原油因素在一定程度上来讲，同样也是通货膨胀使然，只不过是世界性的。

　　从8，9，10这三个月份可以看出，市场心态转暖以及对通货膨胀预期以及资金流动的充裕性通常在上旬得到体现。由于国家通常公布CPI及PPI指数在18号左右，10月在22号，因此越是临近这一日子，有关CPI及PPI转正的预期也就越强烈。从股票市场也可见到这样的迹象。投机资本也正是瞄准了这一机会，连续3个月下重手“博一把”。而当上述两个数据正式公布，结果并不尽人意后，资金撤出及心态回落迹象也十分明显。

　　不过，由于11月基数较低，不少媒体已经发表了对11月CPI可能转正的担忧。正是因为如此，11月期货市场及现货市场资金炒作上行的动力才可能更加强劲。期货市场多头实力，也应强于10月。

　　利空因素

　　1： 现货市场仍然疲软,期市上行阻力重重

　　尽管期货市场本周表现仍然强劲，但本周PVC现货仍延续平淡走势。杭州PVC市场稳定，5型料低端货源成交在6450元/吨自提，齐鲁化工城PVC报价尽管略有走高，但成交气氛仍不佳。宏源期货分析师也与多方市场人士进行了交流及沟通。上海等地现货商心态甚至还略为悲观，认为交易量的疲软加上供应充足，未来市场将很难有上升空间。但基于原油价格上涨，下跌空间又不大，所以只能盘整，波动空间十分狭窄。实际上，这也是现货市场上最具代表性的一种想法。

 　　从图中可知，9月15日开始，PVC主力合约1001一直游走于7000元/吨以下。期间虽在节后连续上攻冲击7000高线，但屡次未果。最接近的一次是在10月20日，高线冲击至6945元/吨后翌日大跌，上升动能也有减弱趋势。而28日多方重新集结实力再度杀入，仍然未能攻破此高线。一句话来说就是，PVC市场在现货疲软的影响下整个10月份仍然没有走出阴影。尽管多头在10月份表现相当活跃，但7000元/吨一线已成为上方强劲阻力。

　　2：库存充足，仓单数量仍然庞大

　　据统计，2009年9月份国内PVC产量为84.2万吨，较8月产量79.5万吨增加4.7万吨，环比增长5.91%，较去年同期的64.4万吨同比增加30.8%。另外，尽管10月生产还未结束，从各工厂开工情况完全可以看出，开工率仍在继续提升，10月份产量很可能还要高于9月。而四季度为PVC传统消费淡季，供应充足将对市场产生冲击。

　　另外，受期现价差拉大影响，注册仓单仍有不断上升趋势。工厂套利需求仍然十分活跃。

        PVC注册仓单变化情况图

　　如图，截止10月27日，主力合约PVC1001持仓量总数为21918手，折合109590吨。即使按照电石法现货市价6500元/吨来计算，将至少需要7亿1200万多头资金。并且整个10月仓单数量仍呈上升趋势，多空双方交织态势仍很明显，单边行情将很难上演。

　　3：各种宏观利空因素。

　　由于各国早就已经预料到通货膨胀的来临，欧洲个别国家本周甚至宣布将对货币政策进行调整，将原来宽松政策适度紧缩。消息一出引发市场震动。对于国内市场来说，央行此前再三申明宽松政策将保持下去，因此震荡不会明显。另外，甲型甲型H1N1流感影响日益增大也将一定程度上对市场信心造成干扰。

　　操盘建议：

　　尽管原油拉升给世界乃至中国国内带来更强烈的价格上涨预期，但资金的拉动更具备炒作意味。受通货膨胀预期一次次落空影响，10月走势与8，9月情况十分相似，市场心态几乎都是高开，随后趋稳，再到月底走低，如出一辙。对于11月市场，宏源期货分析师看好的根本理由仍然在于通货膨胀及其所衍生的预期。原油所传导的成本效应将推高乙烯法PVC现货价格，电石法也将受到拉动。在临近CPI数据公布的时间里，气氛还将更为乐观。在期市上，突破7000元/吨高线问题似乎并不大，但7100元/吨线附近考虑到获利盘以及现货仓单压力，多单适合获利回吐。