隔夜LME工业金属涨跌互相，不过整体盘中呈现冲高回落的格局，其中铝、镍、锡尾盘大幅下行，收盘跌幅均超过1%。伦铜盘中触及四周高位， 海外交易商和基金在春节假期前回补空头头寸仍是近期金属上涨的主因。从基本面上来看，去年中国铜需求增长放缓至约2%，今年不可能有大的改善。尽管去年嘉能可、美国自由港麦克默伦铜金矿公司和波兰的KGHM均宣布计划暂停部分铜矿的生产，但需要进一步减产才能使市场向供需平衡的方向靠近。伦锌依然是有色金属中最为强势的品种，锌价自1月12日以来累积攀升逾15%。有关美国大型锌生产商Horsehead Holding已申请破产保护的消息在一定程度上提振了锌市人气。

周二油价、美股再度联手大跌，市场风险情绪又显紧张。汇市上商品货币相对较弱、欧系货币相对较强；日元全盘走强，美元/日元回吐上周五过半涨幅、跌至120.0下方；道琼斯-FXCM一篮子美元指数主要维持在昨日低点附近窄幅整理。但我们认为油价、美股短期内不太可能再度如年初那样大幅下挫。除了政策面之外，市场没有迎来任何好消息：原油市场的博弈格局仍未变；标普500的每股盈利可能连续第三个季度同比下跌；美国宏观数据未见好转迹象。

欧央行默施向该行将在3月份推出进一步宽松政策的市场预期泼冷水。默施表示，3月份议息时我们将再次评估现有政策，我们还没有做出任何决定，是那些既得利益者大肆营造进一步宽松的预期；市场低估了12月推出的宽松措施，这些措施中的一部分可能延续至2019年。此外，默施还认为，经济、货币供给出现了很多积极发展，尽管通胀水平可能在春夏之交降至负值。

国内方面，有消息透露中国央行将进行共计1000亿元人民币14天期与28天期逆回购，另外，公开市场昨日有800亿元7天期逆回购到期。事实上，自2016年1月以来，为保持银行体系流动性合理充裕，人民银行对金融机构开展中期借贷便利操作(MLF)共计8625亿元来对冲流动性压力，年末资金面应该是有保障的，但在多次降准降息后，整体利多效应将会逐步转为中性，以维稳年末整体金融市场稳定性和流动性，而控制外汇占款下降趋势则是央行央行加审慎管理的重点所在。

进口铜市场，进口铜现货亏损继续维持在770元/吨左右的亏损幅度，临近春节市场交投继续回落。由于外保内贷等反向套利操作空间仍存，加上操作上主要以境内保税区仓单为主，LME注销仓单货源有望继续流向中国市场，注销仓单比例已提升至近30%的位置。持仓量方面，1603次月合约持仓依然高达20万吨，处于相对高位。节后将进入交割换月，1603将进入当月合约，持仓量过大，存在风险。对于无交割计划的空单持仓，需择机离场。

周三市场将主要关注一系列数据风险：中、欧、英、美都将公布服务业PMI；但重点还是美国时段的ADP就业数据，该数据的好坏直接影响到市场对周五非农报告的预期。整体来看，原油下跌以及股市下跌对铜价的影响开始减弱，市场关注度重回消费需求以及套利性需求。铅是近一周走势最为坚挺的品种，目前沪铅1602合约持仓为4560手，所需期货交割库存为11400吨，而2月02日上期所指定交割仓库铅期货仓单为3929吨。目前来看，期铅仍存逼仓条件，若期铅持仓未有大幅下滑，逼仓行情或将持续。其他金属方面，本周为节前最后一个交易周，下游企业逐渐进入放假状态，备货行情也几近尾声，现货需求减弱，将拖累金属期铜价格和现货升贴水。从期货资金面来看，临近春节多空双方都缺乏主动交投意愿，且因上期所提高假期前的保证金，或令持仓进一步减少，多空双方大打出手的概率较低。节前金属或将继续区间震荡。