混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

3日螺纹钢期货延续震荡行情，减仓近19万手，资金流出1.9亿，部分资金继续转战铁矿，夜盘增仓小幅走高。rb1605日盘收涨11至1826，夜盘收涨18至1844；rb1610日盘收涨8至1825，夜盘收涨17至1842。以现货较低可交割资源对比5月基差23（+19）。盘面利润（5月）-140.46（+3.69），远月利润（10月）-109.7（+1.44），10-05价差-1（-3）。

现货市场稳定，市场交易基本结束。唐山地区钢坯稳定。需求改善及复产进展将到年后更为明朗，从低库存和低开工率情况来看，预计年后去库存压力较往年下降，但主要焦点还在于需求复苏情况。

具体来看，唐山钢坯1540（0）；北京河钢螺纹1810（0）；上海主流资源1860-1880（0），杭州沙钢1900（0），厂提1850（0）。广东大厂螺2100（0），民营钢厂稳定居多。其余市场稳定。（以上价格单位：元/吨）

今日操作建议，现货市场平稳过度，对盘面基本没有影响。目前市场对需求环比改善程度及复产进展预期还存分歧，盘面趋势行情不明朗。综上，螺纹期货将维持震荡行情，建议继续离场观望。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

临近春节，部分期货公司昨日起结算后开始陆续提高保证金比例，由于提保对多头有利，3日日盘主力多头突然增仓入场，在其他产品普遍减仓的情况下，铁矿石05合约资金净流入8000余万，为各品种之首，带动价格冲高。夜盘多头继续增仓上行，价格再度冲高。截止3日收盘，i1605日盘上涨3.5元收于329.0元，夜盘继续增仓，价格上涨至335.5元；i1609日盘跟随上行3.5元，收于311.0元，夜盘跟随05合约上行，收于317.0元。截止3日夜盘收盘，05-09价差略有扩大，收于-18.5元。

3日铁矿石现货市场继续维稳运行。港口现货方面放假在即，钢厂备货补库基本完毕，询货热情骤然减弱，贸易商报价以稳为主。远期现货市场报价继续坚挺，但成交相对冷清。国产矿方面，3日国产矿价格继续持平。内矿价格上调后整体成交尚可，钢厂现阶段采购内矿，有回避进口矿涨价的意愿存在，后续成交情况还需要观察进品矿价格能否持续回升。进口矿方面，钢厂实际采购出现回落，整体来看，出于谨慎，钢厂采购量仍有所控制，高价资源成交仍不理想，加上临近春节，贸易商出货意愿同样有所下降，转向囤货，现货市场活跃度较昨日有所下降，价格振荡。青岛港61.5%PB粉主流成交价持平仍为325元/湿吨，折合干基含税价356.1元/干吨，贸易商囤货意愿略有回落。远期现货市场成交转差，公开市场成交价格继续拉涨，但整体活跃度有所下降，3日普氏价格继续回升0.75美元至44.75美元/干吨，折合人民币干基含税价377.9元/干吨。

目前盘面走势整体偏强，提保有利于多头进攻，加上近期现货市场和掉期市场均大幅上涨，期货市场多头大量进场拉涨价格。但截止昨晚，现货市场备货情绪基本释放完毕，节后行情仍有较大的不确定性。盘面上资金主动做空的意愿仍然不强，加上节前保证金比例上调，资金入场的成本同样增加，节前期货市场仍将继续振荡偏强的走势，但考虑到节后黑色商品市场确实存在走强的概率，而长期偏空的格局仍未改变，并不建议追多，可继续进行买近抛远的操作。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：第一量子矿物公司预计，2015财年铜产量介于41-44万吨之间，2015财年资本支出在12-14亿之间。2014财年铜产量较上年增长4%，至427,655吨。

行情回顾：FOMC可能推迟加息节奏引发美元大跌，原油大幅走高带动市场走高，LME铜02月03日创阶段反弹高点，收盘4644.50元/吨，升2.17%，持仓为30.13万手，持仓略有回升。沪铜1604合约走高，收盘36180元/吨，升1.37%，持仓25.74万手，国内总持仓74.70万手，主力合约占合约总持仓的34.46%。上海期货总持仓有所减少，价格震荡反弹。

现货报价：长江现货02月03日跌10元/吨，至35180元/吨；对1604贴水630元/吨。广东现货跌150元/吨，至35300元/吨，对1604贴水510元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水140/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格35100元/吨- 35260元/吨，升水铜成交价格35150元/吨- 35300元/吨。货源供应缩减，市场贴水报价大幅收窄，主要是贸易商操作。废铜方面，废铜仍无过多行情，价格维稳。

逻辑建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。近期金融市场动荡引发铜价大跌，LME价格创出新低，国内铜受到汇率贬值支撑，出现弱势反弹。国外弱势下跌，国内弱势震荡，分化明显。中国春节临近，内盘资金退潮节点临近，关注惯性的反向波动风险。国内总持仓减少至74.70万手，建议投机盘观望为主，关注1604和1605的反弹情况，进口套利机会不佳。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR上行0.2个基点，1个月SHIBOR下行0.6个基点，3个月SHIBOR下行1个基点。7天回购定盘利率昨日下行3个基点至2.39%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅上行，5年期国债到期收益率稳定在2.75%附近，10年期国债到期收益率上行1个基点至2.89%附近。

期债昨日低开高走，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.82%，而T1603显示的收益率为2.98%。昨日央行进行公开市场操作，为14天和28天期限，总计投放1000亿。节前市场保持相对平稳，央行继续流动性投放维持资金市场稳定。目前看市场仍然以震荡为主。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于97.15一线，欧元处于1.111一线，英镑处于1.459一线，日元处于117.9一线。隔夜受到服务业PMI数据欧美的收窄，欧洲服务业PMI不及预期在0.3左右，但是美国服务业PMI不及预期在0.5，况且ISM非制造业指数不及预期有1.6，因此在欧美制造业差距收窄之后，服务业也开始收窄，对于市场的心态影响巨大，因此美元大幅下跌，欧美股市同样下跌。美国1月ISM非制造业指数53.5，预期55.1，美国1月Markit服务业PMI终值53.2，预期53.7。英国1月服务业PMI 55.6，预期55.4。欧元区1月服务业PMI终值53.6，预期53.9。德国1月服务业PMI终值55.0，预期55.4。

商品货币。澳元兑美元处于0.717，美元兑巴西雷亚尔处于3.896，美元兑泰铢处于35.6，美元兑加元处于1.376，纽元兑美元处于0.666。近期大宗商品波动依旧剧烈，原油隔夜在美元大跌的情况之下大幅上涨，无视库存大幅上涨的影响，对于原油相关的商品货币提振，短期美元大幅走弱，也给人民币的贬值预期降温，因此商品货币受到了不小的提振，关注大宗商品市场对于商品货币的持续性影响。

人民币。在岸人民币CNY处于6.579，离岸人民币CNH处于6.611，隔夜离岸和在岸价格小幅上涨，离岸与在岸的价差处于0.032。近期央行的政策在人民币市场中继续体现，人民币短期将保持相对的平稳，目前港币成为市场重要的参考指标，当然短期美元的大幅下跌给人民币带来了不小的喘息空间。整体上市场担忧的依然是中国政府去产能可能释放的风险因素，尤其是人民币的实际有效汇率也一直保持相对高位，在和兑美元的汇率中依然存在进一步下行的预期压力。

贵金属：

隔夜贵金属大幅上涨，伦敦金处于1141美元/盎司，伦敦银处于14.6美元/盎司。美元指数处于97.2一线，美原油处于32.4美元/桶，金银比价处于77.7，黄金与美元的比价处于11.75，黄金与标普500的比价处于0.597，隔夜欧美股市大跌，美股贵金属股票大幅反弹，美国十年期国债收益率处于1.881。隔夜美元的大幅下跌，给贵金属带来巨大的上涨动力。目前贵金属已经处于一个相对的低值区间，现阶段市场最关注的莫过于美国股市以及中国汇率市场的风险，这也就体现了市场避险情绪的高低，也体现了贵金属的波动。

混沌天成研究院有色金属分析师-范诚

铝：

铝现货情况：2月3日华东地区上海现货成交10490-10500元/吨，贴水70-60元/吨，无锡现货成交10470-10500元/吨，杭州现货成交10470-10490元/吨。华南现货成交10560-10570元/吨，对华东现货升水60-70元/吨。华东地区市场厂商供货不多，以消化库存为主，下游需求疲软，现货继续出现贴水。华南地区到货较少，贸易商也逐渐开始休假，市场货源不多。

铝期货方面：2月3日LME铝价受原油和其他有色金属大幅反弹的带动，价格在10日均线附近支撑上涨，最高至1525$，收盘于1521$，上涨1.47%。LME铝库存2784975吨，较前日减少5700吨，注销仓单878925。沪铝主力AL604合约2月3日跟随股市和有色金属出现反弹，铝价基本在10700元附近小幅波动，收于10710小幅上涨0.42%。沪铝指数持仓总量为677946手，较前日减少19310手，成交量为204416手。

铝近期观点：1. 铝价近期受到现货疲软影响，处于横盘震荡，在10600元附近有一定支撑，加之临近节前提高保证金等因素，不建议进场操作； LME铝价在1530$附近承压回落，后期将围绕1500$附近波动。2.铝现货已经转变为对当月合约的贴水状态，长江现货价对当月合约一度贴水达到50元/吨。3.月间出现远月正基差开始扩大至60-80元/吨，关注月间跨期正向套利的可能性。4.由于近日LME铝反弹，沪铝相对疲软，使得根据下午15:00收盘时，沪铝连三/LME铝电3的比值为7.0927，贸易CIF升水100$，当前进口亏损为1732元/吨，关注正向套利机会。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。