当前,在春节放假因素影响下,锌加工企业订单量减少,整体开工情况逐渐下滑,锌需求下降,现货贴水扩大,期货库存有继续攀升的空间。沪锌短期或冲高回落,进入宽幅振荡行情。 进口好转难形成长期支撑 中国海关总署公布数据显示,2015年12月中国锌进口量为9.4万吨,同比增长440%,环比增长35.6%。随着人民币大幅贬值,沪伦比值从7.6攀升至8.0,锌进口量开始逐渐走高。 我们认为,进口好转主要源自进口锌盈利空间打开,并不是实际需求转好的结果。同时,部分企业认为当前锌价已经处于较低位置,继续下跌空间不大,适当增加锌库存,期待春节后价格上涨,以赚取价差,这部分库存节后释放后将对价格形成压制。 空头回补推升锌价反弹 从交易上来看,锌价反弹更多的是由空头回补引起的。临近春节假期,为防范风险,正常情况下交易保证金会提高,因此大量空头主动平仓。同时,部分锌加工企业因订单量减少提前放假,锌消耗量下降,在期货盘面进行保值的需求下降,空单开仓减少。而从长期来看,锌价空头趋势尚未结束。 现货需求疲弱,期货库存增加 从现货市场来看,随着锌价反弹,冶炼厂大量放货,但下游企业观望态度较浓,接货意愿较低,仅有少量贸易商在贴水过大时逢低采购,现货贴水已经由1月15日的15元/吨扩大至当前的115元/吨。这一方面表明现货供应充足,下游企业不会担心货源紧张;另一方面说明市场需求疲弱,在产企业不会出现大量补库。 由于市场货源供应充足,期货库存从1月初的8万吨攀升至当前的9.97万吨,后期仍存上升空间,高库存将继续压制锌价。 以反弹抛空为主 综合各方面因素,我们认为短期锌价虽然反弹,但空头趋势没有发生改变,锌价攀高后仍会回归宽幅振荡格局。 在操作上,建议以反弹抛空为主。需要注意的是,本轮锌价反弹是从外盘开始的,呈现内强外弱的格局,若沪伦比值大幅回落,则可适当进行内外盘的正套。 责任编辑:韩奕舒 |
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