2016年年初A股迅速跌到3000点以下，很多人说这是一个反常的行情。实际上从我的角度来看并不反常，说反常是跟大家的预期有关系。去年因为上半年大涨，紧接着下半年大跌，几个月就跌了将近一半。但是从整个估值来看，整个A股其实估值还是偏贵的，特别是一些小股票，包括一些创业板，垃圾股，概念股，炒的都很高，它们下跌是早晚的事。

第二个原因就是因为中国经济特还不是很好，所以大家觉得小股票代表着未来的新经济或者新的发展方向，但实际上他们的业绩本身并没有大家想象地那么乐观，整个创业板，包括小股票的增长幅度也就是百分之十几，因为经济特别差的时候，反而是小的企业承受能力越差的时候，第一波被传导到的企业，会发生一些利润下滑，所以估值那么高的情况下，大家预期很好，可能造成一个很大的心理偏差。

更特别的是，我们看到很多卖方都是从4000点左右做出这样的判断，比较一致，他们的分析不能说不靠谱，但往往预期比较一致的时候反而是错的。我们观察七八年了都是这样，有的时候还成为反向指标。像2014年的时候，大家都觉得还会再跌，因为那时候2000点左右，大家可能会到1500点，但实际上没有，从2000点直接上到四五千点，这也是超出了很多卖方预期。

创业板下跌是泡沫破裂

需要指出的是，中小创尽管现在业绩不怎么样，但是有一个“双创”的预期在,还比较认可，不过事实上，创业板，包括中小板，从2012年左右开始涨，那时候应该在600点，创业板涨到去年的4000多点，涨了六倍。整个估值的水平达到了将近150倍左右，实际上在纳斯达克2000年那么大的一个泡沫的情况下，也没有达到这么一个估值，所以无论怎样去乐观预期，业绩或者政策支持，都只是一种想法或者梦想，能不能实现还有很大疑问，虽然互联网带动了很多行业的变革。

中国目前的发展阶段和美国2000年那时候发展高潮不太一样，那个时候美国实际上已经完成了一个发达国家的进程，从第一产业、第二产业已经变成第三产业，也就是我们说的内需或者由消费主导的经济模式，所以已经没什么可发展的了。经历了科技和生产力的爆发，他们是有根基的，而中国现在的这种，实际上都停留在模仿阶段，实际上这个阶段不能叫创新，应该叫中国本土化。所以中国目前这个阶段，用科技或者是互联网创新去带动整个经济的发展，有难度。但这个想法其实从长期来看是没错的，比如说用十年二十年的眼光来看，一定是科技带动中国经济的发展，包括消费品。

这个过程可能不是一两年，两三年，甚至三五年能完成的，但是在股票市场，却通过2012年到2015年这3年时间，全部“完成”了——创业板指达到了4000多点的水平，已经超过了纳斯达克5000点那个时候的泡沫水平，因此，泡沫早晚会破，就跟纳斯达克一样的，纳斯达克泡沫破裂之后跌到1000多点，跌了90%。所以创业板跌到现在，在我眼里算是正常的，因为如果不跌，还会再涨，哪可能呢？

蓝筹股目前估值还是高

蓝筹股在从2000点涨到5000点的过程中，实际上也涨了一倍多，甚至两倍，三倍，像“中字头”的基本上都是两三倍的涨幅，但实际上这一波上涨，更多的不是来自于整个企业业绩本身，而是来自于国家政府的一种推动，或者说是一种资金的影响上涨，并不具备可持续性。

2016年蓝筹是不是还会来一波上涨？这个可能性有，但是这里有很大的不确定性，因为整个蓝筹股确实都是以中头为主，国企改革的力度不够，会造成改革的效果打折——可能得需要三年五年甚至很长时间的一个阵痛，比如说五年才能进入效果，这种“磨”的效果就是短期业绩不可能上来，投资他们，看上去估值很低，比如像银行，五六倍，六七倍这样的市盈率，但如果有利润下滑，这样的估值也不便宜。

不过，有一些企业的改革，还有垄断是能够打破的，这类蓝筹股会有很多不同的企业有机会，比如像一些消费品，有很多消费品企业也属于蓝筹股，像沪深300的这些指数标的，还有一些上证50的标的，这样的企业因为整个经济不好，跌了很多，但其实，他们跟经济关系不大，我不敢说百分之百没有关系，因为所有的企业都是经济的一部分。但实际上关系很小，完全可以把它忽略掉，可能很多企业也是被错杀的。

所以投资者从里面找到一些不错的企业，特别是以消费为主的，或者是以服务业为主的，不受到经济多大的影响，才会有机会。

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