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盈透证券：使用期权买进道琼斯指数成份股票

Andrew Wilkinson：盈透首席市场分析师

2016-02-03

当股市走低时，期权权益金趋于随隐含波动率（IV）的上升而增加。过去的数据证明更看好看跌期权，其价值随底层证券的下跌而增高，同样的，当投资者变得焦虑时，对传统的看涨期权情况可能也是如此。当然，处于2016年血雨腥风的股市，人们无法知道何时能接住下落的利刃。但还是值得透过对期权市场的分析考虑买进策略。根据最高的IV数字来排列道琼斯工业指数显示：ChevronCorp. (代码：CVX)，Goldman Sachs Group Inc. (代码：GS)和Cisco Systems Inc. (代码：CSCO)为增高最大的几家公司。排名最前的7家公司代表的波动率水平超过了30.0。

投资人可以考虑一下平均道指指数成份7.4%大幅下跌对由沽出看跌期权提供的折扣意味着什么。让我们用投行高盛（Goldman Sachs：GS）作为例子，其近期股价为每股$150.00。GS的股票今年以来下跌了16.7%，如若进一步下跌6.7%，其股价将为$140.00。7月份过期行使价140.0的看跌期权的当前定价是$8.00。每份合约包括100股的底层证券。以这个价位卖出或沽出一个看跌期权将给投资人带来每份合约$800.00净利。如果看跌在过期时处于价内状态，投资人将保留全部权利金并可有效地以$132.00买进股票。如果股票在过期时交易价高于行使价，投资人仍可保留权益金。高盛的股票自2013年1月以来还没有达到过这个水平。在隐含波动率水平增高时可能值得期待买进股票和考虑相应的看跌权利金提供的折扣买价。

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