要点

1、宏观经济运行：全球经济深陷增长和通缩的的泥淖当中，美国经济成长动能减弱，年内加息无望，欧洲经济在复苏的边缘徘徊挣扎，随时准备扩大QE，中国经济下行压力仍未有效缓解，中国将继续实施松紧适度的货币政策，更加积极的财政政策。

2、政策取向：2014年四季度以来，中国政府的政策基调未变，但是政策宽松的力度明显加强，11月21日降息，2015年2月4日全面降准，2月28日再次降息，4月19日降准1个百分点。4月30日政治局会议定调稳增长。2015年8月26日起，下调贷款基准利率并降低存款准备金率0.25个百分点;自9月6日起，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。10月1日起，取消商业银行贷款余额与存款余额比例不超75%的监管“红线”。10月10日起在上海、天津、辽宁、江苏、湖北、四川、陕西、北京、重庆等9省（市）推广信贷资产质押再贷款试点。央行决定，自24日起，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5%，下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对符合标准的金融机构额外降低存款准备金率0.5个百分点。

3、有色运行主要动因与制约：前期价格出现反弹主要是由供应受限，中国稳增长政策及后期政策力度可能加码的预期引致的。近期价格冲高回落主要是稳增长预期变动与美联储加息预期变动共同导致的。政策迟迟未能落地，产能过剩未能有效缓解，下游需求疲弱。

4、现货价格：

铜：2月3日讯：今日上海电解铜现货对当月合约报贴水140/吨-贴水80元/吨，平水铜成交价格35100元/吨- 35260元/吨，升水铜成交价格35150元/吨- 35300元/吨。沪期铜低位返升，今日市场参与度进一步降低，市场报价有限，货源供应缩减，少量大型贸易商因隔月基差仍有操作空间，继续入市收货，市场贴水报价大幅收窄，另有个别贸易商为交割收取货源，而下游基本退出市场。

铝：2月3日讯：期铝当月午前触底回升至10570元/吨，华南现货成交10560-10570元/吨，对华东现货升水60-70元/吨。持货商陆续放假，出货减少，中间商备货需求提升，接货积极，供需格局反转，现货价格由贴水60元/吨上涨至平水。

5、要闻：

中国高层想法的消息人士表示，预计中国领导人将把今年经济增长目标设定在6.5-7%的区间内，这是首次设定经济增长目标区间。路透称国务新闻办公室对此未予置评，且该估计在人代会召开前仍可能会调整。此前领导层多次表态2016年至2020年经济年均增长底线是6.5%以上。

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2016年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%（这一数据创下了自2012年8月以来40个月新低），比上月下降0.3个百分点。

援引外媒称，中国央行周一召集大型银行开会了解委外以及杠杆率的情况。中国央行表示未来将控制委外的市场规模，并将控制债券投资的杠杆比例。

日本最大铜冶炼商—泛太平洋铜业公司(Pan Pacific Copper，PPC)与自由港(Freeport)敲定的2016年铜加工精炼费用(TC/RCs)较去年下降9%，因铜价下跌迫使全球铜矿减产。泛太平洋铜业一发言人周一称，该公司与自由港将今年的铜加工精炼费用敲定为97.35美元/吨，或9.735美分/磅。这与中国江西铜业和智利矿商Antofagasta Minerals达成的2016年加工精炼费用一致。

欧洲铝升水下跌 受累于供应增加忧虑

日本铝业协会（JAA）近期发布的数据统计显示，日本2015年1~12月铝板材、铝挤压材及铝箔等铝加工材的总产量为202.0743万吨，同比2014年减少了1.3%，总销量为211.9492万吨，同比2014年减少1.4%。12月的产销量环比分别减少了5.7%和6.2%，产量同比差别不大，但销量同比减少了2.5%.

小结

美1月ISM服务业指数创近两年新低，1月财新服务业PMI回到50荣枯线以上，这两大数据，改变了中美多空的世界格局，一下子吓坏了全球投资者，逆转了投资者的乐观与悲观预期，逆转了对美国继续加息的乐观预期，逆转了对中国增速的悲观预期，因此昨天夜盘全球资本市场发生了翻天覆地的变化，全球投资者都在迅速地调整持仓和头寸，为自己的错误买单。美国外强中干，这在很大程度上减轻了中国的国际压力，资本市场风向已变，随之投资者对国际、国内资产价格重新定价，因此A股、大宗商品市场可能因此就此打住，从此扭转跌势，铜铝等有色有望继续震荡走高。