旨在加强美国指定合约市场 （DCM） 自动化交易监管

自动化交易条例提案源自2010年5月6日美国证券市场的“闪电崩盘”事件。当天，由于市场操纵行为，道琼斯指数在5分钟内暴跌600点，总市值蒸发近1万亿美元。自此之后，CFTC联合美国证券交易委员会（SEC）成立新兴市场监管问题咨询委员会，以处理该事件所涉及的市场结构和监管问题。

自动化交易条例的新规定

2013年9月，CFTC发布了有关自动交易风险控制和系统防护概念的公告，而自动化交易条例则涵盖了该公告中的众多要点。

据CFTC估计，自动化交易条例的执行成本将为1087万美元，成本范围极大地取决于交易者的注册类别。CFTC委员J. Christopher Giancarlo认为：“我所担心的是新规的高额成本和负担，尤其是对众多小型参与者来说，新规将带来更高的交易成本。”

自动化交易条例对CFTC法规中的有关定义进行了修正，并增加了新的规定和定义，重要定义如下。

算法交易

根据指定合约市场的规则交易任何商品，规则包括：由一个或多个计算机程序算法或系统决定是否启动、修改或取消订单；由算法程序作出关于某一订单的决策，指令涉及内容包括但不限于待交易的产品，待执行订单的类型，执行时间，是否下订单，该订单与其他订单之间的时间先后顺序、价格、数量，为提交而将订单划分成更小的子件，订单的数量，提交订单之后的管理，以及通过电子方式提交的订单修改或取消以符合指定合约市场提供的交易规则。

自动化交易人士（AT Person）

任何注册或被要求注册的期货经纪商、场内经纪人、互换交易商、主要的互换参与者、商品基金经理、商品交易顾问或受制于DCM规则的介绍经纪商。AT person还包括一类新型的注册者——场内交易商。

CFTC估计，最多有100家参与自动化交易的私人企业将会被认定为场内交易商，因此必须完成登记注册。

直接电子访问（Direct Electronic Access，DEA）

自动化交易人士直接通过电子渠道对DCM传递指令，而没有首先被指定到DCM的衍生品清算中心。

对自动化交易人士的要求

新规要求自动化交易人士遵守三类依从规则，并在特定条件下，在全国期货协会登记注册成为场内交易商。

交易前以及其他类型风险控制

对单位时间的最大订单信息和执行频率、订单价格、最大订单规模参数以及订单取消系统和防范虚伪交易等实施交易前风险控制。

开发、测试和监控

制定标准、开发和生产领域的分离、预发布测试、压力测试、维护源代码存储库和连续实时监测。除此之外，自动化交易人士还被要求将交易源代码保留5年，并保证可用于CFTC和美国司法部的检查。尽管多年来各类规定都提及CFTC和美国司法部对交易记录的检查能力，但始终没有关于这一要求的成文标准。

合规报告

自动化交易人士每年必须向其进行算法交易的指定合约市场提交合规报告，并保留自动化交易程序的电子记录和文件以备检查。

对期货经纪商的要求

期货经纪商必须对与自动化交易人士共同发起的交易订单进行风险控制。针对直接电子访问的订单，期货经纪商必须采取指定合约市场提供的风险控制手段。对非电子访问订单，期货经纪商则必须建立自己的风险控制系统。同自动化交易人士一样，新规在交易前风险控制的设计和取消方面给予期货经纪商一定的弹性自由。

期货经纪商必须向指定合约市场提交合规报告，描述他们为自动化交易客户所建立和维持的交易前风险控制程序。报告必须包含：在指定合约市场为自动化交易客户建立和维持交易前风险控制程序的清算所会员的信息、期货经纪商首席执行官或首席合规官对于报告中包含信息的准确性和完整性的认证。

期货经纪商必须保存并随时提交自动化交易订单的交易文件和交易记录，以备指定合约市场检查。自动化交易人士被要求提交更为详细的报告。这些规定对期货经纪商以及本身就是自我监管组织的指定合约市场来说无疑是一个巨大的负担和责任。那么，面对这些信息，指定合约市场将如何行动呢？如果违规行为被发现或期货经纪商没有遵守自身规则，指定合约市场将被提起诉讼。

对指定合约市场的要求

对自动化交易和人工提交订单的风险控制

指定合约市场必须对通过自动化交易提交的订单实施风险控制，这包括交易前风险控制以及订单取消系统。指定合约市场也必须对非源自自动化交易的订单采取平行控制。新规在规定要求的交易前风险控制的设计和取消方面给予指定合约市场一定的弹性自由。

对直接电子访问订单的风险控制

指定合约市场必须对使用直接电子访问的自动化交易人士提交的算法交易订单建立风险控制，并要求期货经纪商清算所会员对这些电子访问订单实施其制定的风险控制。指定合约市场必须创建自我交易防范工具（自我交易被定义为有共同实益所有权或处于同一控制下的账户进行订单匹配），使用或提供这些工具。指定合约市场决定哪些账户将被禁止相互交易，或要求市场参与者识别这类账户。唯一例外的是，指定合约市场允许有共同实益所有权的账户进行订单匹配，前提是这些订单由独立的决策者发起。指定合约市场被要求公布季度统计数据以披露经批准的自我交易。

合规报告

指定合约市场必须定期回查合规报告，捕捉漏网之鱼，并提供补救指导，还必须对自动化交易人士和期货经纪商的自动化交易文件和记录进行回查。

测试环境

测试环境必须由指定合约市场提供，并包含对风险控制和订单取消合规性的检测能力。

在新规规定下，任何一个地方的期货协会都被要求承担额外的职责，例如对每个类别的成员采用有关算法交易的特定的成员规则。此外，自动化交易人士必须至少是一个地方期货协会的成员。新规允许地方期货协会随着市场和交易技术的发展而对自动化交易条例进行补充。

源代码

交易企业的源代码将受到CFTC和其他有关机构的检查。这些信息将被保密并被保护以避免网络攻击和可能的数据泄露。在将这些源代码提供给包括监管机构在内的任何人之前，要求执行某种形式的正当程序。