去年11月下旬以来，受美豆企稳反弹以及国内粕类冬储备货增加影响，菜粕期货走出了稳步上行趋势。展望后市，美豆仍存在炒作题材，而国内菜粕需求在春节后随着天气转暖，将逐渐进入消费旺季，菜粕期货在春节后仍有走高潜力。

美豆仍有利多炒作题材

虽然面临着去年美国大豆产量创出历史新高、今年南美大豆播种面积剧增、原油暴跌以及包括中国在内的大豆需求国需求增幅下降等利空消息，但美盘大豆从去年8月开始，并没有进一步下跌，而是连续数月维持在850—920美分/蒲式耳之间。这说明虽有以上显而易见的利空消息，但也有利多因素刺激盘面企稳。比如美国农业部在1月报告中调减美国去年大豆单产、总产和期末库存数字，巴西北部大豆产区一度出现的干旱天气等。展望后市，潜在利多消息依旧存在，比如阴雨天气增多可能导致巴西大豆收获、上市步伐放慢等。据统计，截至1月29日，巴西大豆收获4%，比上年低2个百分点。再比如巴西港口拥堵，港口工人、卡车工人罢工等，都可能造成巴西大豆出口延迟，从而利多美国大豆出口。随着时间的推移，巴西、阿根廷大豆将进入关键生长期，过多或过少的降雨都会成为市场炒作的题材。总结最近5年春节期间美豆走势，有4年出现上涨，仅1年下跌。因此，不排除美豆利用中国休市、停止进口期间，发动一波涨势。

国内菜粕供应比往年偏紧

由于压榨利润偏低甚至长时间为负利润，去年我国油菜籽进口量降低。据海关统计，2015年12月我国进口油菜籽31.4万吨，同比减少34.7%，2015年1—12月进口447万吨，同比减少12.01%。目前港口油菜籽和菜粕库存低于去年同期水平。据调查，今年第5周沿海港口油菜籽库存量为37.2万吨，环比下降1.33%，同比下降19.31%；沿海港口菜粕库存量为48500吨，环比下降5.09%，同比下降18.49%。由于国储菜油每周三例行拍卖，国内菜油供应充足，价格偏低，使得进口油菜籽加工利润持续为负，必将打压油菜籽进口积极性，后期油菜籽进口量预期偏低。港口油菜籽和菜粕库存存在继续下降的可能。

本周四迎来立春节气。而春节后，气温更是逐日回升。水产养殖开工的日子越来越近。水产饲料的生产一般从2月中下旬便开始启动，这意味着菜粕的需求不久将恢复。另外，由于政府在去年对来自美国的DDGS进行反倾销调查，使得DDGS进口量大幅下降，减小了其对菜粕的冲击。

菜油价格偏低促使压榨商挺粕

去年12月以来，政府为降低庞大的菜油临储库存，每周三挂牌10万吨菜油，进行拍卖，由于拍卖底价偏低，成交率较高，极大地冲击了国内菜油市场价格。油菜籽加工商为维持加工利润，不得不力挺菜粕价格。此外，春节后一段时间，一般是油脂消费淡季，加之气温升高，棕榈油将更多地进入植物油消费领域，供强需弱，油脂整体价格更加不容乐观。因此，春节后，油弱粕强将是大概率事件。

综上所述，世界豆类价格的风向标美豆期货仍存在冲高机会，而国内菜粕阶段性供应偏紧，节后需求转旺，菜粕期货春节后或有走高机会。为规避节日风险，操作上可暂时空仓观望或少量多单。