国债期货：离岸人民币大涨 期债短期震荡。

一、行情回顾。周四，期债早盘拉涨随后震荡收盘。5年期主力合约TF1603开盘价100.615 ，最高100.765 ，最低100.570 ，收盘于100.735 ，涨跌幅为0.13%，成交量为12924手，持仓量为14637手。三张合约总成交15358手，总持仓31507手。10年期主力合约T1603开盘价100.000 ，最高100.320 ，最低100.000 ，收盘于100.250 ，涨跌幅为0.21%，成交21056手，持仓17534手。

二、资金面。周四，央行净投放700亿元资金，回购利率下行为主。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率与昨日持平至1.9830 %，7天利率上行0.2BP至2.4550 %，14天利率上行0.9BP至2.9030 %；银行间回购加权利率1天利率上行0.06BP至1.9946 %，14天利率下行10.16BP至2.9986 %，21天利率下行12.15BP至3.1973 %。

三、现券市场。TF1603合约的CTD券150019.IB，IRR为-2.24%，该券当日于101.9521，收益率较昨日下行3.00BP；T1603合约的CTD券为150026.IB，IRR为-0.80%，该券收于100.8378，收益率较昨日上行1.93BP。现券方面，5年期、10年期收益率分别下行3.3BP、2.7BP至2.5715%、2.8780%。中债国债类指数较昨日上行，其中中债国债总指数上行0.2BP至167.93 ，固定利率国债指数上行0.2BP至168.33 。

四、财经资讯。

1、央行：继续实施稳健的货币政策，不断完善宏观调控体系，为“稳增长、调结构、促改革、防风险、惠民生”创造良好的货币金融环境。

2、周四，央行将进行800亿元14天期、700亿元28天期逆回购操作，公开市场今日有800亿7天期逆回购到期，据此计算当日净投放700亿。

3、国务院：要求在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上，从2016年开始，用5年时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。

五、结论及投资建议。1月制造业PMI较上月回落0.3个百分点，连续6个月位于荣枯线以下，经济开局不利；发改委称2016年经济增长目标定为6.5%-7%，一季度仍面临较大的下行压力；国务院要求2016年开始，用5年时间压缩粗钢产能1-1.5亿，关注去产能对短期经济的影响；央行周四向市场净投放700亿元，节前流动性无忧，节后料能平稳度过；据调查，1月份新增信贷有可能创下新高达到2万亿，或和银行投放节奏有关，考虑到近期基建加码预期强烈，应对此有所警惕；美国ISM非制造业指数创两年新低，纽约联储主席鸽派言论减弱市场对美国加息的预期。周四，受加息预期减弱提振，期债早盘拉涨后震荡，节前成交清淡，离岸人民币大涨有利于国内股债运行环境。利率下行的趋势没有发生变化，维持多头思路，未来一两个月资金供需或有所恶化，短期采取震荡思路。