去年12月，美联储终于事隔9年之后首次宣布加息。但不到两个月，市场关注的热点却不再是美联储何时会再度加息，而是会否被迫从加息变成降息，甚至实行负利率政策。

衰退的恐惧不断加剧、金融市场持续动荡，以及多国央行争相推出负利率措施，都引发了对于美联储会否扭转现行紧缩货币政策的猜测。

负利率在美国属于极其不寻常之举。然而数位美联储的高管，包括主席耶伦(Janet Yellen)、副主席费希尔(Stanley Fischer)和纽约联储主席杜德利(Bill Dudley)都指出此举有助于检视金融紧缩状况以及对影响经济增长的因素。

对此美林美银(Bank of America Merrill Lynch)的利率策略师Mark Cabana在报告中表示，假如美国经济实在太弱了，不排除美联储会考虑将负利率作为一种宽松政策的选项。

在走负利率这一步之前，美联储还可以考虑其它不同的选择：重新将联邦基准利率的目标调回到零，并树立相应的指引，或在进一步加息前进行基准测试，甚至再次请求议会使用财政手段刺激增长。美联储也可选择实施第四轮量化宽松，通过继续“印钞”来推动股市上涨。

不过负利率的诱惑却近在眼前，毕竟不少证据显示负利率可谓功效卓然。

上周日本央行出其不意地宣布加入负利率的行列，而在欧洲则早就如是了。全球都在争相搞宽松刺激，唯独美联储却继续进行紧缩，这着实让美国投资者担忧不已。

实行负利率的目标往往都是通过迫使银行借出贷款、扩大生产和消费，从而刺激通胀，而在美国以及许多发达国家则是供应短缺。

其中一种美联储可以使用的主要工具就是超额存款准备金的利息给付。相比于银行所需的997亿美元，各大银行还有2万3400亿存放在美联储的超额准备金账户上，并享受0.5%的固定利率收益。美联储大可降低超额存款准备金利率，甚至将利率降到零以下，以便腾出更多资金投放到更广泛的经济领域。

美联储还可以降低隔夜逆回购操作的利率，以便进一步削减资金运用成本。

美林美银的Cabana认为，目前尚未清楚美联储将如何权衡通过推行负利率还是额外的资产购买计划去实现进一步的量化宽松，但该行希望美联储可以将上述两者都作为潜在的选项去认真考虑。

就目前而言，美联储面临着其意图与市场预期之间存在沟通落差的尴尬。

去年12月加息后，美联储的官员曾经预示今年内将有至少四次的加息。然而随着接下来市场动荡的加剧，市场方面对于相关的预期也有了较大的差异。

考虑到联邦基金利率期货的数据显示下一次加息恐怕要等到2017年的下半年，此前高盛对于美联储将在今年内三度加息的预测倒显得激进了。根据周四(2月4日)芝加哥商品期货交易所的FedWatch工具的结果，即便是2017年2月再次加息，也只有44%的人看好，尽管数字上已经比前一天有所上升了。

美联储的官员将密切关注从现时到3月份会议时的各项经济数据，届时加息的可能性似乎越来越渺茫了。不过要是稍后的数据显示美国经济持续疲软，不排除美联储日后会有改弦更张的可能性。

一旦实行负利率将对银行业带来沉重的打击，这点已在近期市场一线的波动中表现出来。假如美联储的官员继续不满意经济增长的表现，实行负利率的可能性会逐渐增加。