本文来自中国金融衍生品发展论坛暨第七届“蓝海密剑”中国对冲基金经理公开赛颁奖典礼上赵武壮老师的演讲。

摘要：

由于需求增长放缓，供应不断扩张，世界有色金属市场从2012年开始进入周期性下行通道，铜、铝、锌、镍等主要有色金属价格持续下滑，2015年更是出现断崖式下跌，产业发展遭遇严冬。中国是世界最大的有色金属生产国和消费国，产业也面临很大的下行压力，稳增长遭遇严重挑战。

那么2016年有色金属行业将何去何从，中国有色金属工业协会政策研究室主任赵武壮老师将为大家解读未来有色金属工业的发展趋势。

各位来宾，下午好，非常感谢主办方邀请我来跟大家分享这个题目，蓝海密剑的比赛，我很震撼。1988年，为了解决两种价格问题（市场价和计划价的问题），我们当时首先提出了在国内开展有色金属期货的建议，我们认为只有开展有色金属期货才可能突破当时的体制，来实现价格并轨。经过我们3年（从1988年到1990年底）的努力，终于在1992年中国有色金属期货上市了，当时第一个上市的品种是铝，在深圳有色金属期货交易所。通过将近30年的努力终于建立了很大的资本市场，蓝海密剑活动搞了7届确实非常不错，把我们当初的理想变成了非常好的现实。这是当初我们这些人不可能在1988年甚至是1992年就能想到的。感谢各位，感谢蓝海密剑的组织者。

接下来，我就有色金属的市场情况和未来走势谈谈个人的看法，供大家分享。今天主要讲两个问题，一个是对当前市场的分析，第二个对未来市场做一下展望。

有色金属这个产业，我进入已经30多年了，有一些体会。有色金属有几个特征，特别是金融属性是非常强的，跟其他别的产业一般来说是无法相比的。因为我们有色金属曾经做过货币。尽管现在也没有了，但是曾经做过货币，我们古代使用的白银，国外使用的黄金都是作为货币使用的（包括铜）。到今天为止，金属货币仍在使用。黄金到今天，全世界一共是4000吨的市场规模，真正做材料使用的不过200~300吨，剩下的3000多吨都是作为投资使用的，它的功能就是投资功能。白银也是这样。所以有色金属在相当程度上仍然是货币的载体。全世界的铜一年市场供应量是2200多万吨，真正作为材料的只有2000万吨左右，大概有100~200万吨的铜不进入材料使用领域，而是做了货币的载体，期货仓库里放着，作为货币来质押。很多人并不拿铜作为一个材料来使用，而是一种货币的存放或者载体，所以有色金属的金融属性是非常强的。当然了，随着目前大宗商品市场走软，有色金属的金融地位在弱化，这是肯定的，但是他的金融属性是没有变化的。所以从未来讲，仍然是一种金融投资的商品。

从目前来讲，应该说由于需求放缓，2012年起世界主要有色金属市场进入了一个周期性下滑的通道，铜铝铅锌等等一直在下降的区间，我们认为原有的推动力，价格上升的推动力已经消亡甚至消失，而新的成长动力尚未形成，目前有色金属价格底部振荡，这种局面将持续1—2年以上，这是我们目前的基本判断。

从未来走势来看，我们基本的判断是这样的，包括原油这些大宗商品，基本上需要新一轮的带动力，因为过去上一轮的周期从2002年~2012年，10年的黄金期，他的支撑力是什么？中国消费的快速增长。从2002~2012年，我们有一个很好的例子，全球铜的消费从1400万吨，增长到了目前的2300万吨，我们也算了（仓库里存的东西也算的），一共增长了700万吨消费量，这700万吨消费量都是谁贡献的呢？全部都是我们中国贡献的。我们中国对铜的消费从2000年的100多万吨，猛增到了1000多万吨，全球的700多万吨的铜消费增量就是我们中国一家增的。2015年铜的消费增长率是4%，铝的大概是8%，从2012年以后，下降的幅度都很大。而2002~2012年，中国消费的增长都在两位数以上，都是十几到二十几的数字，而这个不会再有了。我们之前讨论十三五规划的时候，我们看预测，虽然中国依然是最大的消费国和生产国，我们预测未来5年的增长速度不会超过5%。钢铁就更悬了，我们认为2025年中国钢将从顶点的7.2亿吨掉到4~5亿吨左右。所以未来中国对金属需求的拉动力肯定是在逐步削弱甚至是消失。

未来增长的推动力应该是靠印度或者是东盟他们的需求增长拉动全球新一轮的增长，印度12亿人口，东盟6亿人口，都是世界上重要的增加地区，实际上东盟的消费程度，经济发展程度应该说是不错的。我印象中1998年的亚洲金融风暴之前，泰国和马来西亚的发展优于当时的中国。由于亚洲金融风暴一下子把泰国和马来西亚打倒了，虽然他们两个国家加起来有小1亿人，但是毕竟是一个小国，1998年到现在，快20年了，他们已经修复了过去的损失，正在重新实现快速增长。这是马来西亚和泰国。另外东盟人口最多（2.3亿人）的印尼目前正处于一个经济起飞的阶段。刚刚大家谈到的一些新兴市场，当然那些都是老新兴的，我们应该看新的、成长性非常好的，就是印尼、土耳其，这些新兴国家，他们的快速工业化的进程将大大拉动有色金属的需求。所以未来不悲观，短期确实不容乐观。

从未来的情况来看，最大的一个增长动力应该还是新技术革命，新一轮新技术革命的浪潮。因为有色金属有一个特点，主要是作为功能材料使用，新技术革命对于材料的功能有很高的特殊要求。所以从未来讲，新技术革命会带来产业的发展。大家都知道，去年有色金属市场价格普遍下跌，很多都下跌了十几个点，但是有一种金属价格涨了7倍。做股票的人都知道，天齐锂业从40涨到了120，他就是搞锂的。锂是干什么的？大家知道锂离子电池，汽车动力电池，手机、电脑的电池。实际上一块电池里面锂用的并不多，才占到百分之十几。同样还有一种金属，去年价格没变，还是在底部回升，就是钴，实际上他用的量还要比锂大一些，去年价格也缓慢回升。所以有色金属只要赶上新材料，新的用途的出现，这些金属的价格就可以很快的回升。钴在国外有期货，国内还没有。将来可以讨论怎么搞起来。所以从材料和新技术革命来看，我们材料的需求支撑力也是强的。

从这两方面看，没有必要对有色金属的市场很悲观，我们对这个市场还是充满信心的。为什么呢？因为还有我们自己的努力。在拓展有色金属的应用领域方面，我们正在努力的工作，不光是我们中国人在干，美国人、德国人也在干。从拓展应用领域来看，目前最好的一个领域，大家能看得见的，就是铝结构的汽车。2010年的时候全世界用于汽车制造的铝板只有5万吨，去年增加到40万吨，今年预计是80万吨。就是用铝替代钢了。一些新能源汽车厂商认为要用铝材料才能具有意义。汽车上用铝，我们国内现在进展也很快，现在城市公交，动力电池，需要用电动的城市公交基本上全部采用标准化设计了。所以从未来的发展看，我们在拓展应用领域方面还有很大的潜力。我们现在正在推的铝模板，大家知道中国是线路大国，修道路什么的，都用钢模板或者木模板，不够环保，现在很多国家都用铝模板了。所以有色金属的使用前景应该是好的。

我们认为前景好，所以国家采取了一些措施。像有色金属，做有色金属期货的人都知道，最近国家收储，第一次在国内收了15万吨铜，这个已经接受了。未来可能还要收其他的一些有色金属。我们不能说他立刻对市场有很大的影响，但是他至少从一个方面支撑了市场对有色金属的信心。因此从未来讲，有色金属的价格尽管在2年内我们看不出来能达到，甚至十三五期间很难达到2012年的历史高点，但是在目前这个情况下，会有一个缓慢的回升。我们基本上认为现在有色金属的价格是底部的价格，铝价再回到10月初的9600，铜价再回到33000以下，我们认为这个可能性不是没有，但是他不会长期存在。为什么呢？因为这里面有一个我们产业链和做空的资本有一个对抗。对于产业来说，对抗做空只有一种办法，就是大家联合起来减产，否则产业链根本不具备跟金融资本抗衡的能力。这个事情说的很简单，就是我们企业如果有钱的话，他的钱大部分用在生产上，不可能跟金融界抗衡的，你也没有这么多钱的，但是你可以使金融资本降低做空的利润。从这个角度出发，去年我们开过6次关于铝的会议，只有两次达成协议，只要价格不跌到9600的话，这些铝厂是不愿意降低产量的。那些企业所谓的成本低是用了其他环节的利润补了他这个环节的利润，他并没有利润。所以他们到9600的时候也承受不起，唯一的办法，在国内，企业已经达成共识了，不管是铜还是铝，如果价格跌到某个水平大家就联合减产了。所以从这个角度来说，对未来的价格有一个比较大的支撑。

我们说国际原油市场下跌，是沙特和美国人对抗的结果。但是国际有色金属价格的下跌，做空的力量也是我们国家，不是国际资本。刚刚说到大宗商品的下跌，国外的金融资本逐步从我们有色金属领域退出，铜、铝这些，基本上大的金融资本都退出了，现在没有大举进入的计划。所以从这个意义来讲，只要我们中国人不做空有色金属的话，进一步下跌的可能性不是很大。这是我个人的看法。谢谢大家！