临近春节长假，投资者主动规避外围系统性风险的情绪较高，导致沪胶期货多头继续看涨的意愿降低，进而出现显著减持现象。节前最后一个交易日，主力1605合约呈现缩量减仓振荡下行态势，期价重新回撤至10200元/吨一线。

上期所公布的持仓数据显示，节前一周，沪胶1605合约上，主力前20席位的多、空持仓总量均稳步下降。具体来看，2月1日，前20席位中，多方累计持有51896手多单，空方累计持有68278手空单。而截至2月5日收盘，多方累计持有43453手多单，空方累计持有66321手空单，当周多、空持仓分别下降16.27%和2.87%。

节前五个交易日，沪胶1605合约上，前20席位呈现净空头寸状态，平均为18463手，处于年初以来的偏高水平，暗示市场在节前看空胶价的情绪依然占据主导地位。且最后一个交易日净空头寸高达22868手，创近两个月的新高，表明其对长假期间外围市场可能出现系统性风险的高度认同。

2月5日收盘后的持仓数据显示，前20席位多头减仓幅度明显强于空头，且从减持席位家数而言，也呈现密集态势。具体来看，在多头阵营中，中信期货席位大举减持头寸1220手，而海通期货[微博]席位和大连良运期货席位减持幅度也较为明显，分别减少813手和697手。在空头阵营中，中信期货席位同样居于榜首，减少668手空头头寸，浙商期货席位和东证期货席位分别减持428手和445手。值得注意的是，永安期货席位和瑞达期货席位则大举增持空头头寸，或是存在套保需要，或是预期长假期间外围市场可能出现“黑天鹅”事件，希望从中获取超额利润。

从近三年春节前后沪胶期货持仓表现看，均展现出节前大幅度减仓而节后首日重新回归市场的节奏。考虑到长假期间美联储主席耶伦再度提市场风险，重申加息路径将依据经济数据，黄金等避险资产大受追捧，商品等风险资产价格出现大跌，笔者预计节后首日，沪胶主力1605合约将遵循历史规律，呈现多、空交投活跃，增仓放量的景象，且节前期价暂时横向振荡的平衡格局有望转为向下寻求支撑的走势。