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国内豆类偏强：大有期货2月15日早评

品种	短线观点		推荐等级	中线观点
铜	铜价短期仍将维持弱势震荡格局，下行仍有空间春节期间，全球市场动荡，根本原因在于本轮经济复苏的不稳定性和不确定增强。LME铜3月合约自2016年2月5日-2月12日，呈现出震荡下跌走势，最低跌至4430美元/吨，收盘报4491美元/吨，其间区间振幅高达6%，区间跌幅4.24%。宏观方面来看，市场忧虑全球经济陷入衰退。春节期间公布的一系列数据来看，2015年更是全球经济自进入复苏通道以来增长最慢的一年。欧元区四季度GDP及工业产出数据表现疲软，欧元区12月工业产出环比-1%，预期0.3%，前值-0.7%，修正为-0.5%。欧元区12月工业产出同比-1.3%，预期0.8%，前值1.1%，修正为1.4%。欧元区四季度GDP季环比初值0.3%，预期0.3%，前值0.3%。欧元区四季度GDP同比初值1.5%，预期1.5%，前值1.6%。此外疲弱的经济形式下，欧洲银行业盈利前景堪忧，且危机重重。2016年以来，有关资本化和贷款质量的担忧，拉动欧洲银行的股票价格下跌，其中一些银行的股价已跌回2008年金融危机期间的水平。2月8日，Credit Sights Inc.的分析师在研究报告中表示：“德意志银行或在2017年难以向投资者偿付其额外一级资本债券的票息，即CoCo（应急可转换资本工具）债券的票息。”这一重磅言论使得德意志银行的股票和债券纷纷遭到抛售，让人忧虑德银会是下一个“雷曼兄弟”。亚洲经济数据也让市场担忧，日本股市重挫。伴随着全球性经济增长乏力，市场重新对美国经济陷入衰退的担忧加剧。2月1号，美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，美国1月ISM制造业指数48.2，不及预期的48.5，但略高于12月的48.0。ISM制造业指数在连续六个月下跌之后小幅上涨，但仍低于荣枯线50。现货市场表现较弱，国际铜精矿和精铜仍将维持过剩格局。从升贴水数据来看，虽然1月份以来因为汇率贬值的缘故，沪铜表现较为强势。但是沪铜现货一直处于贴水状态，且随着沪铜上涨贴水有所扩大，与2015年同期相比，明显偏弱（见图1）。SMM 调研数据显示，2016年铜终端企业放假普遍较晚，部分铜材、铜管厂及电线电缆企业订单充足，在加速生产。而废铜行业表现相对较差，拆解场的开工率下滑，停工较早。据我们调研结果显示，2015年以来，大的终端加工企业规模有所扩大，而小的企业在淘汰出局，整体上看产能有所缩减。我们认为虽然大的终端企业订单良好，但是整体上总的需求在下滑，这从升贴水的走势以及废铜市场走势可以得到印证。此外，国内市场仓单大增，上期所最新库存数据211965吨，最新注册仓单104226吨，凸显出较强的卖盘交割意愿。技术上看，沪铜指数自1月14日以来沿着如图2所示通道小幅反弹，在36500一线受到较大压制，预计节后开盘将跌破次通道线。36500一线未来将形成较大压力，而下方34500一线有所支撑。短期来看沪铜将在34500-36500一线形成区间振荡。如若有效跌破34500一线，下跌空间打开。	★★★		震荡偏空
LLDPE	原油价格探新低，上行整理。 12月LLDPE树脂产量47万吨，产量累计同比增加21.12%，月度产量仍维持高位。至1月下旬以来，国内主要市场聚乙烯库存减少1950吨，库存大幅减少。12月塑料薄膜产量累计同比增长3.94%，累计产量比上年增加40.85万吨；农用薄膜产量累计同比上涨9.4%，累计产量比上年增长15.67万吨；下游地产行业需求表现疲软，LLDPE下游行业对LLDPE需求表现温和。2月5日，中石化华东公司扬子石化线性低密度聚乙烯（7042）出厂价报8800元/吨；中石油华南公司广州石化线性低密度聚乙烯（7042）出厂价报8950元/吨，LLDPE现货价格小幅上涨。2月5日，品种前二十名会员多头减仓9482手，空头减仓3144手，净多单16468手，减少6338手，持仓力量呈多头表现。2月5日，LLDPE主力合约价格收于8685，涨幅0.58%，主力合约价格均线呈向上趋势，且已突破前期阻力位。春节假期间国际原油价持续下跌，刷新了历史价格新低，对LLDPE价格压制加大，重点关注原油价格支撑减弱的影响；LLDPE产量维持相对高位，现货价格低位震荡，修复基差；库存大幅减少，下游企业周期性补货渐近尾声；综合来看短期LLDPE价格延续上行趋势，关注上方压力位9100。	★★★		区间震荡
橡胶	缩量下跌区间运行现货方面：暂停报价。消息面：1、泰国橡胶局：将在3-8月期间削减橡胶出口量50%。2、印尼2016年橡胶出口量料至少下降8%。3、由泰国、印尼和马来西亚组成的国际橡胶三方委员会(ITRC)发表声明称，亚洲主要橡胶生产国将从3月开始实施出口配额，计划在头六个月内减少61.5万吨出口量。库存：截止2月5日，上期所天然橡胶库存增3974吨至275345吨。持仓：RU1605前二十主力持净空单增21.42%至22868手。观点：青岛保税区橡胶库存、上期所天然橡胶库存维持高位，亚洲主产国消减出口，短期或有所提振，但全球橡胶供过于求的局面暂时难以改变，下游需求疲弱仍是最大利空。从盘面来看，假期前最后一个交易日缩量下跌，节假日期间原油下跌后反弹，短期或维持在10100-10450区间运行。	★★★		震荡
油脂	重回上轨震荡转强油脂本周呈低开反弹走势，油脂各品种价格整体上涨，豆、棕油反弹度较大，菜油涨幅略少。短线价格继续冲高上行，震荡形态得到改变，重新回到震荡区间上轨，能否继续突破上行存疑。短线价格走势受到5日均线支撑，继续反弹。整体价格回到5周均线之上，中线在震荡区间走势中偏强运行。本周豆粕期货价格小幅上涨，整体依旧在小区间运行，总体持仓中幅减少，周线走势处于反弹节奏中，底部逐渐抬高，5周均线对价格的支撑力度依旧存在，短期震荡走势呈现，豆粕收盘于2440元附近。菜粕走势回落至1920元附近运行，其走弱于豆粕，5月豆、菜粕价差至520附近运行。国内进口豆油市场现货报价微涨，价格在5640至5800之间。国内豆油商业库存量至76.55万吨，库存小幅减少。国内棕榈油市场现货报价总体微涨，国内棕榈油商业库存大幅增加至101.1万吨，棕榈油国内各港口交货价格在4660元至4700元之间，豆、棕油5月期货价差至900附近，豆棕价差小幅扩散。美盘大豆周五小幅下滑，CBOT 3月大豆合约收跌3/4美分，报每蒲式耳8.72-3/4美元。3月豆油合约涨0.21美分，报31.80美分。本周大豆期货上涨0.6%，豆粕下跌1.1%，豆油上涨1.9%。豆油期货连续第五周上涨，市场对美国农业部月度供需报告解读为中性，对市场影响不大；马来西亚棕榈油周五收及新高每吨2,642林吉特，因马来西亚本币走软且投资者仍在担心厄尔尼诺天气将导致未来数月的棕榈油产出下滑。 4月棕榈油合约收盘为每吨2,641林吉特；夜盘油脂休市，夜盘粕类休市。预期今日油脂将以低开冲高走势为主，小幅上涨。操作上，豆油强弱分界为5680元；棕油强弱分界为4780元；菜油强弱分界为5630元。	★★★		震荡偏强
大豆/豆粕	美豆区间走势，国内豆类偏强美国农业部（USDA）发布的2月供需报告将2015/16美国大豆结转库存预估从1月的4.4亿蒲式耳提高至4.5亿蒲式耳，高于4.44亿蒲式耳的行业预估均值。USDA还将2015/16美国大豆压榨调低至18.8亿蒲式耳，低于1月份的18.9亿蒲式耳。USDA预估2015/16年度美国大豆产量为39.3亿蒲式耳，收割面积为8270万英亩，单产48蒲式耳/英亩，出口16.9亿蒲式耳，均与1月保持一致。USDA将2015/16全球大豆库存预估从1月的7,928万吨提高至8,042万吨，高于7,897万吨的行业预估均值。USDA预估阿根廷2015/16年度大豆产量为5850万吨，高于1月份的5700万吨，也高于市场预估均值的5710万吨；巴西大豆产量预估为1亿吨，与1月预估持平。美豆在整体偏空报告压制下有所下滑，但底部支撑有效，期价触底再度拉升，主要受到美豆出口需求支撑，美国农业部（USDA）周四公布的大豆出口销售报告显示：截至2月4日当周，美国出口销售大豆60.12万吨，高于分析师的30-60万吨预估区间。整体看美豆底部区间整理为主，国内豆类相对强势，豆粕期价反弹高位下滑，整体市场上行趋势之中，关注2400以上支撑，预计市场低位有买入机会，建议支撑底部偏多操作，短线目标2500。大豆期价弱势，受国内外价差过大影响制约，外盘大豆期价走低拖累内盘价格，预计国内大豆价格整体仍有下滑空间，建议压力位偏空操作思路。	★★★		低位区间
鸡蛋	现货回落，期价偏空节前鸡蛋期价冲高回落，底部区间横盘整理走势，节前现货市场价格火热，但期价维持弱势格局，远月价格利空，春节临近，现货价格大幅回落，整体市场不支撑蛋价格局。节日过后，鸡蛋需求下降，全国鸡蛋行情呈现弱势局面，主产区货源偏多，走货不理想，销区市场到货量一般，市场实际成交不多，经销商心态普遍较谨慎，预计近日行情仍有下行几率。期现背离，鸡蛋期价预计维持低位区间走势，短线关注底部支撑，操作上建议维持高位偏空操作思路，下行支撑3120附近。	★★★		低位弱势