宏观及股指

1、宏观要闻： 

（1）春节期间海外市场表现：日本、法国、韩国股指持续下跌超过11%、4.9%、4.3%，韩国创业板科斯达克指数触发8%的熔断机制，恒生指数刷新3年低位，美国股指跌幅一度接近3%。新兴市场股市中印度、俄罗斯股指下跌幅度一度超过6%。英国、美国、加拿大、德国10年期国债收益率大幅下行，黄金价格突破1200美元/盎司，欧元和日元作为避险资产和低息融资货币，相对美元汇率也大幅提高，欧元对美元一度高于1.13，日元对美元从120直线升值逼近110。 

（2）国务院总理李克强2月14日主持召开国务院常务会议，部署推动医药产业创新升级，更好服务惠民生稳增长；确定进一步促进中医药发展措施，发挥传统医学优势造福人民；决定开展服务贸易创新发展试点，推进外贸转型增强服务业竞争力。 

（3）中国央行发布《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》，为银行柜台债券交易引入更多投资者主体。包括金融资产净值不低于一千万的金融机构投资者，非机构投资者要求企业净资产不低于一千万，个人年收入不低于五十万，名下金融资产不低于三百万。 

（4）中国商务部13日发布的信息显示：2016年除夕至正月初六（2月7日至13日），全国零售和餐饮企业实现销售额约7540亿元，比去年春节黄金周增长11.2%，结束了该数据此前四年连跌的局面，其中全国电影总票房达30亿元，同比增长67%。 

2、资金面： 

（1）资金利率：银行间回购加权利率1天为1.9487%，7天2.2819%； 

（2）汇率：美元兑人民币中间价为6.5314，即期汇率6.5695.

（3）市场资金流向：资金净流入A股为-163.22亿元，其中流入主板-82.17亿元，流入中小企业板-44.30亿元，流入创业板-36.75亿元，流入沪深300指数-28.45亿元。 

（4）沪深两市昨日成交金额3634.38亿元，较前一交易日下降785.06亿元。 

（5）沪股通净流出0.98亿元；港股通净流入13.43亿元。 

3、市场结构： 

（1）IF主力合约贴水现货0.90%，IH主力合约贴水现货0.88%，IC主力合约贴水现货0.83%。贴水均大幅收窄。 

（2）AH股折溢价指数135.93

国债

1.周日，银行间市场正常开市，市场成交较少，国债、国开债利率整体下行，中长端下行显著。从中债估值看，国债 1Y 2.3018%、3Y 2.5780%、5Y 2.6840%、7Y 2.8480%、10Y 2.8221%；国开债 1Y 2.5050%、3Y 2.8642%、5Y 3.0229%、 7Y 3.1681%、10Y 3.0693%。 

2.1天资金利率大幅下行。银行间市场加权平均质押式回购利率1天1.9487%、7天2.2819%。今日未有资金到期，央行做了100亿7天逆回购操作，中标利率与之前持平。 

3.信用债成交寥寥，估值参考性有限。从中债估值来看，中债5年AAA中票3.3591%，中债5年AA+中票3.7491%，中债5年AA中票4.3291%；中债1年AAA短融2.9139%,中债1年AA短融3.5139%。 

4.小结： 春节期间国外市场变化较大，美日德国债利率在市场避险需求的推动下下行显著，银行间现券利率今日也大幅下行，对应T和TF主力合约上涨幅度分别为0.3元和0.25元左右，考虑到主力合约马上要换月以及国外市场风险尚未消除，所以接下来几个交易日主力合约可能会在空头平仓移仓的带动下涨幅较大、近远月价差估计会进一步走扩。不过，我觉得外围市场的冲击只是阶段性因素，接下来还是要看央行货币政策的态度以及两会后政府对财政和经济政策的安排情况。  

上证50ETF期权

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价1.968历史波动率：10日26.33%、 20日30.16%、 45日28.7%、 125日35.54%

2、期权合约交易情况：今日加挂：无；截至上一交易日成交最活跃月份:2月;   该月期权总成交量76992手; 所有合约总成交PCR 0.72；最大成交合约：2月执行价1.95认购合约，成交11075；最大持仓合约：3月执行价2.9认购合约，持仓25830（+80）；   

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 2月43%（认购）、40%(认沽）;3月35%(认购)、39%(认沽);6月36%(认购)、34%(认沽);9月40%(认购)、33%(认沽);2月合约波动率偏度：高于平值的隐含波动率偏高；期限结构：各月相差不多。

4、近月合成期货：2月期权合约合成期货当前无套利机会；3月期权合约合成期货空头套利收益在0-8%，均值3.5%； 

5、小结：当前10日标的历史波动率相对历史数据属于正常范围，较上一交易日下降。期权PCR在正常范围，表示期权市场对标的行情看法中性。所有合约整体隐含波动率正常，从隐含波动率曲线来看，并没有对标的下跌过分担忧。