若想十年后在世界机器人领域拥有话语权，从现在开始布局为时不晚。第二届世界机器人及智能装备产业大会昨日开幕，国内上市公司巨轮智能、大族激光 (子公司大族电机)、机器人、隆鑫通用 (子公司隆华直升机)、东方精工参股20%的嘉腾机器人以及广州数控等悉数亮相，共议机器人2.0时代的生存新法。

“今天我们所说的机器人大部分还只是一些自动化装备，并不具备人机一体、人机交互乃至交流的功能。未来十年，人类社会将基本进入到智能制造时代，机器人产业将与大数据 、云计算、物联网、人工智能、3D打印等众多先进技术融合发展，成为若干智能化服务平台的一个部分，也就是机器人产业2.0时代。”国际机器人及智能装备产业联盟首席执行官罗军在昨日开幕的第二届世界机器人及智能装备产业大会上表示。

在本次大会上，国内上市公司巨轮股份、大族激光(子公司大族电机)、机器人、隆鑫通用(子公司隆华直升机)、东方精工参股20%的嘉腾机器人，以及国内领先的机器人公司广州数控等悉数亮相，共议机器人2.0时代的生存新法。

上市公司秀成绩单

“这款‘大黄蜂’搬运机器人无需轨道，可全天候自动运行，解决了仓库内部以及不同仓库之间的物料自动化配传送的难题，能够适应户外的复杂的环境，进行智能的自动化物流输送任务，并可以依据需求定制路线。该产品刚于今年5月底获得工信部”创客中国“大赛一等奖，并且于7月份成功出口欧洲，实现了中国智能搬运机器人进军国际市场零的突破。”广东嘉腾机器人自动化有限公司(简称“嘉腾机器人”)有关负责人对上证报记者表示。嘉腾机器人正是上市公司东方精工于去年7月份投资近5000万元参股20%的搬运机器人公司，目前世界500强中已有超过50家与嘉腾合作，嘉腾已是华为搬运机器人唯一合作伙伴，

上述人士称，嘉腾机器人已成为广东最大的搬运机器人生产企业，近年来，业务规模以每年翻一番的速度增长，2015年预计接单数将达2亿元，预计2016年有望实现4亿元的接单数，目前已经有一些订单是排在2016年出货的，公司在基于工业4 .0的智慧仓储方面取得了革命性的进展。

巨轮股份也在大会上展出了最新的工业机器人产品。其中，码垛搬运物流线和锻压自动化线所应用的欧德吉机器人控制器均由巨轮股份自主研发。据了解，德国 ODG股份有限公司(欧德吉)是一家从事机械和自动化领域技术研发的领导厂商。2014年，巨轮股份收购德国ODG并成立全资子公司德国欧德吉精密机械有限公司。巨轮股份董事长吴潮忠表示：“通过与德国ODG合作，能实现机床、机器人、控制系统等关键部件自主生产，并提供集成方案。目前客户订货下单到调试组装只需要两个月左右。”

还有大族激光旗下深圳市大族电机科技有限公司(简称“大族电机”)也携产品亮相，包括具有高速度、高精度和低振动特色的HM600水平多关节机器人，首次加入柔性横梁结构的四轴龙门双驱动运动平台，以及拥有多自由度的六轴并联机器人等。值得注意的是，目前我国大多数机器人还处在低端的三轴和四轴机器人，而应用在高端制造的六轴或者以上的高端机器人主要被国外占领，大族电机的六轴机器人一定程度上弥补了我国与发达国家的技术差距。

2.0时代的可借鉴模式

来自中国机器人产业联盟的数据显示，目前瑞士ABB、日本发那科、日本安川、德国库卡“四大巨头”占据了中国机器人产业70%以上的市场份额，几乎垄断了高端工业机器人市场。随着中国制造2025规划的提出，机器人和高档数控机床被纳入十大重点发展领域。那么，中国的机器人企业如何在产业迈向2.0时代之际拥有一席之地？

全国政协常委、经济委副主任，工信部原部长李毅中在本次大会上透露：“机器人产业作为中国制造2025的一个子系统，作为实现智能制造的一个重要措施，国家相关部门正在加快制定和实施行业发展规划和线路图，预计10月份可以拿出来征求大家意见。”

李毅中表示：“我国机器人产业的发展首先是要积极扩展市场应用，促进制造业转型升级，要针对不同行业的需求，集中力量突破重点产品的研发，推出一批性价比高，可靠度强的个性化产品。”据介绍，目前，我国机器人集中使用在汽车、电子制造、金属制造、橡胶工业、食品工业等行业。李毅中建议：“加大关键零部件元器件的研发研制，攻克关键零部件、元器件制造的核心技术、关键技术，提高伺服电机、精密减速器、伺服驱动器、末端执行器、传感器等核心零部件的自给率。”

而在罗军看来：智能制造的主要特征是平台化、集成化、系统化、模块化、网络化和自动化，因此我国机器人企业在2.0时代的发展策略可以借鉴“特斯拉”模式。“在传统机器人产业，我们不可能短期内实现超越。机器人产业2.0时代，传统的核心零部件将不再是‘核心’，新的‘核心’零部件将诞生。在机器人产业2.0时代，我们更应该关注信息技术 (软硬件)在机器人领域的深度应用。谷歌、微软、英特尔 、思科等一大批信息技术领域的顶尖企业纷纷布局机器人产业2.0时代就是一个新的信号。”

罗军表示：机器人产业2.0时代，即机器人产业智能化时代，是传统机器人技术与大数据、云计算(庞大的服务后台)、物联网(互联网与精密传感技术)、信息技术(网络技术与计算机技术)等众多先进技术融合发展的产物。“我们要加大人工智能技术研究，推动语音识别、图像识别技术突破，推动高精密度传感技术突破，推动机器深度学习，促进信息处理技术的集成创新和机器大脑技术突破。美国早在20年前就已经开始布局机器人产业2.0时代，以谷歌机器人为代表的新一代机器人产业正在快速崛起。我国若想在十年后在世界机器人领域拥有话语权，从现在开始布局为时不晚。”(来源：上海证券报)

个股研报

机器人：中国机器产业最佳代表

重申买入：新松股价自10月以来已上扬30-40%，主要因中国政府发布新政策利好，例如十三五计划。正如我们在中国机器人产业初次报告中提到的，三大利好将持续嘉惠机器人厂商，我们认为新松是中国新兴的机器人产业的最佳代表，系因新松1) 产品项目较为完整多元；2) 垂直整合程度较高；3) 与中国政府关系较为紧密。因此，研究中心维持买入评级，目标价人民币86元。

与Siemens及Omron战略性结盟将逐渐带来利好：新松于11月宣布与Siemens(专精于可编程逻辑控制器、工业计算机、EMS)及Omron(专精于工业化传感器)战略性结盟。我们认为结盟关系将逐渐为新松带来利好，系因可帮助新松由稳健的机器人硬件供货商转型为全方位系统整合商，在中国即将迎来工业4.0之际掌握更多商机。

2015年3季度回顾：营收环比下降34%至人民币3.34亿元。毛利率提升0.4个百分点至36.5%，系因产品组合稍微转佳。尽管营收规模较小，营业利润率仅下滑1.0个百分点，系因营业费用控制得宜。整体而言，每股收益环比下降30%至人民币0.1元。

2015年4季度展望：研究中心预估营收环比增长58%，系因4季度通常是主要机器人项目营收认列的高峰。整体而言，我们预估每股收益环比增长51%至0.16元。

其他重点摘要：管理层表示 1) 2015年营收目标为同比增长10-30%，2016-17年营收增长有望更为强劲，系因新产能将逐渐发挥；2) 沈阳3厂将于2016年10月完工，届时机器人年产能将达5,000组 (目前的1厂与2厂合计为1,500组).

股票估值：本中心目标价人民币86 元，系根据80 倍2017 年预估市盈率推算而得。本中心目标倍数系根据历史市盈率平均值求得。

本中心采用市盈率估值法推估新松目标价，系因认为该估值法最能反应机器人业者的盈利增长动能(不论向上或向下)。我们以80 倍2017 年预估市盈率推估新松目标价，该估值倍数较其历史平均值66 倍高20-25%，系因我们预估公司每股收益年复合增长率将从2013-15 年的18%升至2016-17 年的48%，主要归功于国内工业机器人需求增温及该公司高度垂直整合，因而得以搭上此波向上趋势的顺风车。

本中心以2017 年预估值而非2016 年估值为估值基础，系因我们认为在中国政府长期政策 (例如中国制造2025 及进口替代政策) 的支持下，该公司订单能见度明确，因此投资人将较着重于公司的长期盈利展望。最后，本中心认为相较于该股历史估值区间30-180 倍，市盈率倍数80 倍并未过高。

大族激光：宣布两项收购，旨在突破航空和汽车等大功率业务

最新消息：大族激光于1月11/12日宣布了两项交易：(1)将人民币3.5亿元(折合4,995万欧元)投资于一家新成立的SPV(特殊目的实体)以持股30%，该SPV将收购Aritex Cading(从事航空与汽车自动化系统设计集成业务的西班牙企业)95%的股权；以及(2)将人民币4,284万元投资于赛特维(本地汽车自动化系统集成企业，包括焊接和机器人夹具设计业务)，以持股51%。

分析：关于Aritex Cading收购：1) 大族激光表示，公司将与中航航发(持股55%)和中航投资(持股15%)共同成立一家SPV，后者将收购Aritex Cading 95%股权，Aritex管理层将持有5%股权。2) 公告显示，成立于1961年的Aritex所服务的客户包括有空客、波音、商飞、奔驰等。Aritex公布的2015年未审计的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)为510万欧元(同比增长59%，EBITDA利润率为6%)，相当于我们对大族激光2015年税前利润预测的1%(假设为投资收益)。在我们看来，中航与大族激光将可能帮助Aritex挺进中国航空市场，而大族激光和Aritex或将联手竞标航空项目。3) 这桩交易也标志着大族激光和中航的首次合作。4) 交易估值隐含约32.6倍的2015年EV/EBITDA.

赛特维收购： 公司2015年实现净利润人民币100万元，约占我们对于大族激光2015年净利润预测的0.1%。在我们看来，大族激光对于赛特维的主要兴趣在于后者在汽车自动系统集成领域的专业技术，以及或将与大族自身激光焊接技术所产生的协同效应。

潜在影响：虽然这两项收购的短期盈利提振有限(如果得以完成)，但这清楚地揭示出大族激光未来的一大重点领域：提升自动化集成能力并渗透至航空与汽车等大功率激光应用市场。总计人民币3.93亿元的收购价相当于我们2016年现金余额预测的46%(如果公司以6%的借款成本举债，则可能因此增加人民币2,400万元的利息支出，占2016年预计税前利润的2%)。维持买入评级(位于强力买入名单)以及目标价格/每股盈利预测不变。(高华证券)

隆鑫通用：植保无人机测试成功，即将切入农业植保运营服务市场

事件：公司发布无人机项目进展公告：自15年以来，子公司珠海隆华已陆续完成6架样机的生产制造；近日已于珠海在自动驾驶地形匹配模式下，完成了起飞、悬停、加速、速度保持、减速、悬停回转、侧飞等模式的测试，并对喷洒系统进行了验证。

投资要点：植保无人机测试成功，即将切入千亿农业植保运营服务市场

公司作为农业植保无人机的龙头企业， 产品核心性能优越：公司XV-2植保无人机设计最大载重量72公斤，续航时间超过2小时，作业效率可达300-500亩/小时， 而国内同类型产品载重10-20公斤，续航时间不足30分钟，作业效率约80亩/小时， 三项性能指标均远超国内同类型产品， 经济效益较大， 非常适合大田作业。

此次试飞所进行的悬停、速度保持、减速、悬停回转、侧飞等模式均为无人机植保作业的关键飞行模式， 此次于自动驾驶模式下测试成功标志着公司已突破了植保无人机的飞行控制与喷洒系统的技术难关， 产品即将正式切入农业植保运营服务。

市场空间广阔， 业绩弹性巨大

假设我国18亿亩农田每年需要3-5次农药喷洒，无人机的渗透率是50%， 每亩喷洒价格是10-20元， 植保服务市场超500亿元。 市场空间广阔。

公司农业植保服务可借助传统农业机械营销渠道， 易于向农业生产合作社进行推广， 复制成本较低，可迅速推广至全国。

若公司未来市场渗透率达1%，预计公司农业植保服务业务营收可达18亿元；若公司未来市场渗透率达5%， 营收预计可达90亿元。 业绩弹性巨大，有望再造一个隆鑫。

人民币汇率下行，有望继续拉升公司业绩

公司海外业务占比高达50%， 保守估计16年海外业务营收30-40亿元，假设人民币贬值1%， 给公司带来的汇兑收益预计可达3000-4000万元， 增厚EPS0.03-0.05元。

现金流充足，外延扩张可期

公司目前在手货币现金达17.4亿元，现金存量充足，预计公司未来有望以植保无人机为基础，在农业信息化领域继续积极寻求外延扩张的机会，公司业绩有望进一步提升。

盈利预测与投资建议：公司目前估值未反映公司转型业务的估值， 在不考虑无人机运营业务给公司带来的爆发性业绩增长，我们预计公司2016-2017 年的 EPS 为 1.10， 1.30 元，对应 PE 14/12X，估值具备安全边际， 维持“买入”评级。

催化剂： 植保无人机订单、 新能源汽车超预期、人民币贬值。

风险提示：新业务推广低于预期、 汇率波动风险。(东吴证券)