2009年三季度美国经济同比增长3.5%，提振了市场信心。作为世界经济增长的火车头，美国GDP的转正是否意味这世界经济已经走向复苏，市场依然存在分歧。中国社科院亚太所所长李向阳在10月31日-11月1日召开的“钢之家网站2010年钢材市场形势研讨会”上表示，国际金融危机最坏的阶段已经过去，但经济复苏形势疲软。

金融危机最坏阶段已经过去，但经济复苏形势疲软

李向阳在会上表示，实体经济和金融市场的数据均显示，国际金融危机最坏的阶段已经度过。从实体经济看，美国房屋开工率、成屋销售率和房屋销售价格均已经于二季度触底回稳；全球证券市场底部已经早于实体经济在今年一季度触底，金融市场已经复苏；大宗商品价格走势也已经于二季度开始企稳回升；此外，全球债券市场也在今年4月份以后明显回稳。

不过，李向阳同时强调，虽然最坏的时刻已经过去，但全球经济的复苏仍较为疲软。从消费来看，自2007年开始，国际金融危机已经持续2年，美国负债消费模式能否持续还有待观察。从投资领域看，后危机时代金融机构面临去杠杆化的过程，这将限制其放贷，金融机构惜贷的情绪仍较为浓厚，而且发达国家目前仍没有找到可以长期投资的领域。从国际贸易领域来看，最近发达经济体的回稳主要依赖于中国和印度经济率先复苏对其出口的拉动和政府的投资，但国际贸易保护对世界经济回升将产生不利影响。

对于市场关注的经济刺激政策退出前景，李向阳表示，当前经济背景下，还没有发达国家敢于退出积极的财政政策和货币政策，此前召开的20国峰会，之所以提出退出政策，主要是为了改变市场的通胀预期。

主要经济体增长前景

美国：四季度经济增速不会超过三季度

2009年三季度美国经济同比增长3.5%，在连续四个季度下滑后首次出现增长，高于市场预期。但李向阳认为从拉动美国GDP增长的各个因素看，虽然美国名义GDP增速已经恢复到2007年三季度金融危机爆发前的水平，但并不意味着美国经济已经步入健康发展的轨道。四季度美国经济有望继续保持增长，但不会超过三季度，2010年增速也将维持增长。

在美国三季度3.5%的经济增速中，汽车销售和房地产开发投资成为贡献最大的两个领域。得益于美国政府的“现金换旧车”计划，三季度美国汽车销量大幅增长，对经济的贡献率达到1.6-1.7%。房地产开发投资增速的回升同样得益于政府的“购房抵税”政策。李向阳表示，这两个领域的增长均基于过去一年多以来政府的经济刺激计划，后期政策能否持续还存在不确定性。

出口的增长成为美国三季度经济增速超出市场预期的关键。李向阳指出，这并不是因为外部需求的增长，而主要受美元贬值拉动。

三季度美国居民消费支出有所增加，李向阳认为，这主要受政府鼓励消费等政策的影响，只是暂时现象。美国金融危机使得美国家庭资产大幅缩水，负财富效应将对消费增长产生不利影响，从中长期看，美国调整负债消费的模式将持续进行。

此外，去杠杆化的进行也将对后期美国经济的增长形成阻碍。随着金融监管的加强，低杠杆率必然会受到压力，短时间内美国金融机构回到正常的信贷市场很难。

日本：外需决定日本经济复苏进程，刺激政策空间狭小

日本已经先于美国在今年二季度走出衰退，实现了经济的“先进先出”。李向阳表示，未来日本经济走势将主要取决于外需，即亚洲尤其是中国经济的复苏进程。

当前日本财政赤字已经很高且利率已经接近零，李向阳认为，后期日本政府刺激经济的政策空间狭小，未来经济的增长将主要取决于美国能否带动世界经济复苏和中国经济的增长，预计2009年全年日本经济增速仍为负增长，2010年有望实现1-2%的增长。

欧元区：各国经济复苏进程存在差别，有可能率先改变经济刺激政策

在出口的拉动下，欧元区也已经先于美国实现复苏，但区内不同国家经济复苏的进程差别较大，法国和德国已经实现正增长，但南欧，如意大利依然是负增长。李向阳表示，不同国家经济复苏进程的差别将影响下一步欧元区的宏观调控取向，即主要依据整个经济体经济复苏进程还是大国的经济增长情况来调整经济政策。从以往的情况看，欧元区经济政策的调整主要取决于大国的经济走势。在欧元区第一大经济体德国已经率先复苏的背景下，欧元区有可能成为三大经济体中（美日欧）最先改变经济刺激政策的地区，因为与其他两大经济体相比，其对通胀更为重视，但在2010年上半年之前经济政策不会出现明显改变。

金砖四国：中国和印度成为“金砖四国”中经济增长最强劲的国家

俄罗斯、巴西、印度和中国被誉为“金砖四国”，近年来经济快速发展。李向阳指出，俄罗斯未来经济的复苏将主要取决于油价；巴西出口受汇率影响较大，过去10个月巴西本国货币对美元升值了40%，制约其出口增长，不利于巴西经济的增长。印度和中国工业生产活跃，成为“金砖四国”中表现最好的国家。

国际金融危机对经济的影响

李向阳在会上表示，国际金融危机将从五方面对世界经济产生影响：

一是通货膨胀风险。为遏制金融危机，各国注入了大量流动性。其中包括连续大幅降息，美国联邦基金利率已经降到接近零，欧洲中央银行也把利率降到了历史最低点；中央银行通过金融市场直接注入大量资金以缓解流动性短缺；政府发行债务以救助金融机构。这些为将来的通货膨胀埋下了隐患。

二是美元汇率风险。当美国金融市场趋于稳定、经济进入复苏阶段以后，美国也需要通过美元贬值以振兴经济。短期内管理通胀不会进入美国宏观调控的议程，通过美元贬值刺激出口还会持续，未来美元贬值的风险将是一个不争的事实。

三是大宗商品价格走势。大规模的资金投放、规避未来通胀风险预期以及中国经济复苏带来的需求增长都将推动全球大宗商品价格上涨。

四是全球经济再平衡压力。随着金融危机进入后危机时代，中国在国际市场面临最大的两个压力之一就是再平衡压力。当前全球已经形成共识，后危机时代全球经济的顺利持续发展必须以全球经济再平衡为前提，核心就是美国增加储蓄，减少消费，中国减少储蓄，增加消费，全球焦点都落在中美两国之上，将对中国国家政策的制定形成压力，对中国形成反向的抵制措施，最近中国频频遭受贸易保护就是这一压力的体现。

五是气候变化规则的制定。今年10月哥本哈根会议将制定未来十年的全球气候变化规则，目前谈判的核心就是把中国和印度纳入到新一轮的全球气候变化规则中，这将对发展中大国形成约束，将是中国在国际市场面临的另外一个主要压力。如果纳入规则，而没有执行，美国等发达国家将通过贸易保护等手段进行惩罚。