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陈皇宇:价值投资和量化的交集 量化辅助基本面

最新高手视频! 七禾网 时间:2016-02-16 08:43:27 来源:知乎 作者:陈皇宇

其实从大类上来说,策略只有两大类,价值(Value)类和动能(Momentum)类。价值类投资笃信的是市场可以发现一个投资标的物价值并且价格会相应地反应出这个价值。这就是传统的基本面投资,在Quant Trading中,这对应的是Mean-Reversion类型的策略,只不过在量化交易中,投资的标的物也许在市面上并不存在,而需要组合已有的投资标的物而创造一个新的投资标的物,典型的例子是配对交易(pair trading)。而大部分量化资管的策略,说的天花乱坠,其实大多从Fama-French的三因子模型开始,而这些因子不就是基本面投资者在看的数据么,只不过量化交易用的是统计方法切入而已。


但是任何有市场经验的人都知道,价格和价值是有偏离的,其实反过来说,如果没有的话,哪里来那么多交易量呢?在短期内,甚至在长期,资产价格偏离其价值都是常有的事情,通过发现潜在的趋势并盈利的方式,就是动能类策略,交易者赌的是现有的趋势会继续持续下去。传统的技术分析方法都是此类策略,所有的技术指标都在寻找或者确认趋势(trend),所以动能类策略跟趋势跟踪类策略(trend following)策略大同小异。而量化交易中很多通过计算机实现的动能策略,例如很早之前就出现现在仍然有不少人在使用的海龟交易策略就是其中的典型。


市场总是在价值和趋势之间摇摆,这个游戏从来没有变过。不同的人切入点不一样。格雷汉姆说:“市场短期内是投票机,长期内是称重机”。那么怎样才算是长期?杰西李佛摩说:“不要费力讨论为什么股价变动,不要跟趋势作对”等等,但他如果不发现价值,怎么样在1929年的时候知道大幅做空呢?


而我在讨论这些的时候,是假设的一个健全的市场。如果市场本身不健全,如果资产价格套利有壁垒,那么所有的交易计划可能都不足够,2015年初的CHF就是一个很好的例子。也有人从这中间牟利,不仅牟利,还可以自称是哲学家。(不是黑,开个玩笑)


责任编辑:张文慧

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