宏观及股指

1、宏观要闻：

（1）按美元计，中国1月出口同比下滑11.2%，1月进口同比大降18.8%，贸易顺差632.9亿美元创纪录新高。出口下滑源于全球经济低迷和市场动荡的负面影响，也显示人民币贬值对出口促进作用不明显。受高基数和季节性因素影响，1月主要大宗商品进口量环比全线下滑，铜、原油、钢材进口量环比跌超17%。不过，同比来看，部分大宗商品进口量仍大，铜矿进口量同比大增25%以上，成品油进口量同比增长13%。

（2）在岸人民币收报6.4944，创今年新高；一度涨逾800点，为05年汇改以来最大单日涨幅。离岸、在岸人民币价差大幅缩减。周小川周末重申人民币不存在持续贬值基础。今日人民币大涨主因春节期间美元调整以及离岸人民币大涨。

（3）香港最新一起新界大埔区土地招标成交价格为5.65万港元/平方米，较去年9月17.7万港元大幅下挫68%。过去三个月中，港府土地招标接连出现两次流标事件。标普预期香港今年房价下滑10%至15%。金管局称，若确定楼市进入下行周期，该局会在适当时候放宽楼市措施。

2、资金面：

（1）资金利率：银行间回购加权利率1天为1.9790%，7天2.3902%；

（2）汇率：美元兑人民币中间价为6.5118，即期汇率6.4944.

（3）市场资金流向：资金净流入A股为-6.82亿元，其中流入主板-16.57亿元，流入中小企业板4.40亿元，流入创业板5.36亿元，流入沪深300指数-5.91亿元。

（4）沪深两市昨日成交金额3289.86亿元，较前一交易日下降344.52亿元。

（5）沪股通净流出2.21亿元；港股通净流入8.19亿元。

3、市场结构：

（1）IF主力合约贴水现货0.57%，IH主力合约贴水现货0.58%，IC主力合约贴水现货0.29%。贴水均大幅收窄。

（2）AH股折溢价指数139.91（-6.09）

国债

1、周一，市场成交量恢复正常水平，国债、国开债利率呈现短端小幅下行、长端小幅上行的局面。从中债估值看，国债 1Y 2.3192%、3Y 2.5774%、5Y 2.6797%、7Y 2.8641%、10Y 2.8371%；国开债 1Y 2.5010%、3Y 2.8445%、5Y 3.0381%、 7Y 3.1966%、10Y 3.0921%。

2、资金利率小幅上行。银行间市场加权平均质押式回购利率1天1.9790%、7天2.3902%。央行进行了100亿7天逆回购操作，本周将有5950 亿逆回购资金到期，需关注央行的公开市场操作情况。

3、信用债方面，中票和企业债成交活跃，短融成交相对清淡。从中债估值来看，中债5年AAA中票3.3474%，中债5年AA+中票3.7374%，中债5年AA中票4.3174%；中债1年AAA短融2.9231%,中债1年AA短融3.5231%。

4、小结： 由于周日现券市场提前开市，所以周一国债期货主要是补涨行情，长端现券利率还有小幅走高，当前当季和次季两个10年期国债合约的隐含回购率都处在一个多月以来比较高的水平。由于当前市场对央行货币政策的预期存在不确定性，所以国债利率下行的空间有限，本周需关注央行公开市场操作情况以及2月重要经济数据的公布。  

上证50ETF期权

1、标的近期走势与历史波动率:上一交易日上证50ETF收盘价1.949历史波动率：10日28.61%、 20日29.89%、 45日29.01%、 125日35.67%

2、期权合约交易情况：今日加挂：无；截至上一交易日成交最活跃月份:2月;   该月期权总成交量121259手; 所有合约总成交PCR 1.03；最大成交合约：2月执行价1.95认沽合约，成交20447；最大持仓合约：3月执行价2.9认购合约，持仓25603；

3、期权隐含波动率：截至上一交易日15点，平值期权隐含波动率分别为 2月33%（认购）、39%(认沽）;3月31%(认购)、40%(认沽);6月39%(认购)、31%(认沽);9月43%(认购)、30%(认沽);2月合约波动率偏度：高于平值的隐含波动率偏高；期限结构：各月相差不多。

4、近月合成期货：2月期权合约合成期货当前无套利机会；3月期权合约合成期货空头套利收益在-0.8%-3.2%，均值0.9%；

5、小结：当前10日标的历史波动率相对历史数据属于正常范围，较上一交易日上升。期权PCR在偏高范围，表示期权市场对标的行情看法偏空。所有合约整体隐含波动率正常，从隐含波动率曲线来看，并没有对标的下跌过分担忧。