混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

16日螺纹钢期货小幅震荡，多头操作仍相对主动，空头则逢高打压，节后现货市场稳中趋高，但需求复苏尚不明朗，多空双方也均显谨慎，夜盘博弈略有加大。rb1605日盘收跌7至1865，夜盘收涨6至1871；rb1610日盘收跌7至1864，夜盘收涨7至1871，10-05价差0（+1）。以现货较低可交割资源对比5月基差-35（-11）。盘面利润（5月）-132.36（-17.54），远月利润（10月）-96.09（-14.81），10-05价差-1（0）。

现货市场在部分钢厂上调价格的带动下，各地报价继续呈现稳中有涨。唐山地区钢坯再涨30，年后累计涨60，同成品材类似，连续上调之后成交转弱。终端需求启动需要过程，工地在3月中上旬较为集中启动，而短流程钢厂也未完全开工，目前价格涨跌并不能反映需求情况。

具体来看，唐山钢坯1560（+30）；北京河钢螺纹1810（0）；上海主流资源1860-1880（0），杭州沙钢1900（0），厂提1850（0）。广东大厂螺2100（0），民营钢厂陆续开始报价。其余长沙、贵阳、成都等地涨10-20。

今日操作建议，节后库存累积低于往年水平，市场库存压力不大。而需求未启动，现货价格走高还没有成交量的配合。钢厂复产虽然有增加趋势，但需求端也将在1-2周后逐渐启动，供需双回升的情况下基本面矛盾不突出。盘面上多头相对主动，空头逢高打压，双方力度均不大。总体来看，需求复苏程度还不明朗，建议可维持日内震荡思路操作。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

期货市场15日快速冲高后转向振荡，多空双方博弈加剧，成交量及持仓量均出现较大的增加，但价格并未出现明显变化，资金方分歧仍然较大。截止16日收盘，i1605日盘小幅回落0.5元，收于339.0元，夜盘继续上行，收于341.5元；i1609日盘偏弱下行1.5元，收于317.5元，夜盘跟随走强，收于319.0元。截止16日夜盘收盘，05-09价差继续扩大，收于-22.5元。

16日铁矿石现货市场未延续15日的强劲走势，但成交仍然较好，价格稳中有升。港口现货市场及远期市场均继续回暖，但采购一方多为贸易商，钢厂受制于现金流偏紧的影响，采购仍未放量。国产矿方面，16日国产矿价格继续持平，开工率与节前较为一致，内矿供销继续以库存变动为主，生产尚未恢复。进口矿方面，尽管钢厂节后复产意愿较强，但资金流偏紧的事实也在一定程度上限制了钢厂的实际采购。贸易商补库略有减少，成交量仍然尚可，但多以非主流成交为主，现货市场稳中有升。青岛港61.5%PB粉主流成交价继续上涨5元至335元/湿吨，折合干基含税价367.1元/干吨。远期现货市场成交继续平稳增加，但多以非主流资源为主，公开市场MNP等主要资源成交价格持平为主，买卖双方仍有一定的观望意愿，16日普氏价格持平仍为46.30美元/干吨，但受到人民币升值的影响，折合人民币干基含税价385.5元/干吨，较15日下跌1.46元/干吨。

尽管节后钢厂复产受资金限制速率较慢，但仍有一定的补货行为存在，加上未来到港量有所减少，现货供应量在二季度之前都存在一定的紧缺，节后价格继续下跌的空间不大。不排除盘面情绪带动价格出现一定回调，但回调空间仍然有限，做空风险较高。建议继续逢低适量买入，或继续做多05-09价差。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：嘉能可2015年铜产量降3%，料2016年续降7.5%，至139万吨。矿业企业面临困境，促使印尼政府重新考虑2014年推出的2017年禁止原料矿石出口政策，目前不少企业在出口矿申请上面临压力，使得矿石出口并不顺畅。

行情回顾：LME铜冲高回落，收盘4547.00美元/吨，较16日跌0.39%，持仓为31.45万手，持仓量出现回落。沪铜1604合约略有下跌，收盘35650元/吨，持仓25.01万手，国内总持仓69.17万手，主力合约占合约总持仓的36.16%。人民币有所回落，沪铜价格承压。

现货报价：长江现货02月16日涨100元/吨，至35625元/吨；对1604贴水125元/吨。广东现货涨200元/吨，至35800元/吨，对1604升水50元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水280元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价格35460元/吨- 35640元/吨，升水铜成交价格35500元/吨-35700元/吨。废铜方面，价格波动不大，成交稀少。

逻辑建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。春节期间，因日本负利率带动日元升值引发的金融市场动荡给铜价带来不小的压力，外盘铜下跌明显。国内沪铜会有调整空间，但整体操作性不大，建议投机盘观望为主，关注1604和1605的反弹情况，进口套利机会不佳。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行2.1个基点，1个月SHIBOR下行2.2个基点，3个月SHIBOR下行1.2个基点。7天回购定盘利率昨日上行6个基点至2.42%附近。

中长期国债到期收益率昨日小幅上行，5年期国债到期收益率上行3个基点至2.71%附近，10年期国债到期收益率维持在2.84%附近。

期债昨日明显下行，按照收盘角度来看，TF1603显示的收益率为2.83%，而T1603显示的收益率为3%。昨日央行公开市场进行了300亿逆回购，中标利率为2.25%，净回笼950亿元。昨日公布金融数据，M2同比14%，而社融大幅增长，远超常年1月份的数据，一方面是因为本币贬值，导致前期借外债的企业还美元债而借本币债，另一方面，由于银行负债成本始终没有明显下行，而贷款利率始终在下行过程之中，因此造成了银行利差收益减少，从而在年初信贷较为宽松的时候加大了信贷投放量，而且从数据看，信托、债券等规模同样同比上升非常快，也显示出市场资金渴求一个相对高收益标的的需求。总体上，社融数据并未显示出明显的央行放水的迹象，毕竟央行在1月的操作都可以说是偏紧的货币政策操作，货币政策正在拐点处。短期看，市场前期情绪得到释放，短期震荡偏弱。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于96. 9一线，欧元处于1.113一线，英镑处于1.430一线，日元处于114.2一线。隔夜美元继续反弹，欧系货币继续走弱，日元依旧保持强势，在亚洲股市整体继续反弹，欧洲股市小幅走弱，美股大幅走高，短期市场的风险情绪减弱，隔夜欧洲理事会主席图斯克称，欧盟峰会前的谈判到了关键时刻，欧盟分裂的风险是真实存在的。这对欧元的打压更为明显，美元相应走高，目前市场担忧的风险依旧没有完全消除，美元依旧将保持相对的强势。

商品货币。澳元兑美元处于0.711，美元兑巴西雷亚尔处于4.0676，美元兑泰铢处于35.6，美元兑加元处于1.386，纽元兑美元处于0.658。近期大宗商品的波动性并不够明确，在大宗商品反弹之后隔夜又有所走弱，中国的金融数据并未对大宗商品产生太多的支撑，而人民币的走弱给商品货币将带来更多的压力。

人民币。在岸人民币CNY处于6.513，离岸人民币CNH处于6.522，隔夜离岸和在岸价格大幅上涨，离岸与在岸的价差处于0.009。昨日中国1月金融数据依旧呈现了活期存款大幅增加，但是M2增速相对偏低的格局，市场对于企业的债务压力担忧依旧明显，短期之内市场对于基建发力的预期依旧存在，并且昨日央行等八部委发文：加强金融支持工业力度，其实从另一个侧面反映了市场对于债务承载力的担忧。

贵金属：

隔夜贵金属继续下跌，伦敦金处于1201美元/盎司，伦敦银处于15.2美元/盎司。美元指数处于96.9一线，美原油处于29.2美元/桶，金银比价处于78.9，黄金与美元的比价处于12.37，黄金与标普500的比价处于0.633，隔夜欧洲股市小幅回落，美股大幅走高，美股贵金属股票回落幅度较大，美国十年期国债收益率处于1.779。隔夜美元继续上涨，给贵金属带来一定的下跌压力，在假期大幅上涨之后，目前贵金属存在一定的回调压力，在欧洲央行议息之前，预期贵金属仍将保持相对强势。

混沌天成研究院有色金属分析师-范诚

铝：

铝现货情况：2月16日铝价大幅上涨，华东地区上海成交集中10820-10830元/吨，贴水170-160元/吨，无锡成交集中10810-10830元/吨，杭州成交集中10800-10820元/吨。华南现货成交10890-10900元/吨，对华东现货升水60-70元/吨。期货铝价大幅上涨带动现货价格，但节后贸易和消费企业还未完全开工，现货依然较为疲软，长江报价出现160元/吨的贴水，后期随着消费预期回暖，中间商接货意愿持续回升。

铝期货方面：2月16日LME铝受到沪铝的大幅上涨带动，价格再度冲高至前期1540$附近的高位，收盘于1528$,上涨1.46%。LME铝库存2803450吨，较前日增加55800吨，注销仓单759125。换月后沪铝主力AL604合约2月16日在股市反弹，铝后期消费预期改善以及资金入场推动的带动下，一举突破11000元关口，收盘于11045元，大幅上涨1.56%。沪铝指数持仓总量为684366手，较前一日增加55686手，成交量为468104手，较前一日148422手活跃度提升。

铝近期观点：1. 沪铝突破一个多月在10500-10900元的区间震荡，价格站上11000元，从产量和现货库存的下降，以及后期对于消费改善的预期，后续铝价还有一定的上升空间，保持对于第二季度达到11500-12000元的观点。2. 现货消费还未完全恢复，铝现货对当月合约保持贴水状态，长江现货价对当月合约贴水达到160元/吨。加之受到市场对于后期消费预期的增加，月间出现远月正基差开始扩大至50-70元/吨，期现套利的空间较大。3. 两市比值根据下午15:00收盘时，沪铝连三/LME铝电3的比值为7.2426，贸易CIF升水100$，进口亏损为1438元/吨，关注正向套利机会。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。