装修旺季随春而至，把握春季催化剂——建筑行业新成长细分领域系列报告之一

●投资建议：看好家装春季行情的主要逻辑：（1）泛家装是5万亿产值的大市场，随着流程标准化、供应链整合逐步完善，家装行业面临行业集中度提升的拐点；（2）相关上市公司普遍完成了员工持股等激励，诉求和动力强，一些新的思路、进展有望在一季度落地；（3）相关上市公司调整充分，估值合理，股价包含对家装等新业务的预期很少；（4）业绩有望好转。

●股价表现的催化剂：1）春节过后，家装进入新签和施工的旺季，年初有望收获不错的新签量；2）家装直营或加盟店的拓展将加速；3）在家装产业链上的新拓展，包括但不限于虚拟现实、智能家居等。

●东易日盛：“速美超级家”15年10月上线，标准化和产品力优势突出，今年加盟合作有望大量开展。预计公司15年-16年净利润分别为0.82亿/1.87，增速分别为-30%/128%，对应PE分别为85X/37X。

●亚厦股份：“蘑菇+”已在长三角试运行，16年有望开始快速复制；此外“蘑菇+”虚拟现实技术有望在上半年推出，主要用于销售端的虚拟样板房展示，增强客户的体验感。预计公司15年-16年净利润为6.19亿/7.12，增速分别为-40%/15%； PE分别为26X/23X。

●金螳螂：“金螳螂家”已开设苏州、上海、南京、郑州四家家装体验店，4月预计在江浙再开设11家分店。预计公司15年-16年净利润为16.89亿/18.58亿，增速分别为-10%/10%； PE分别为14X/13X。

●广田股份： 16年1月收购上海荣欣装饰，加强对华东地区的布局，未来有望对家装行业开展持续整合；预计公司15年-16年净利润为3.27亿/3.76亿，增速分别为-39%/15%；PE分别为40X/35X。