10月份国内豆类合约整体震荡反弹，先扬后抑。其中主力合约A005开盘3632最高3778最低3590收3704，M005开盘2750最高2895最低2730收2813，Y005开盘6900最高7404最低6812收7224。同期CBOT黄豆整体探底反弹，11月豆最低至879美分，月中最高至1028美分，月末收报978美分；豆油12月合约收报36.40美分；豆粉12月合约收297美元。我们认为在CBOT大豆利空逐步消化、国内有望本月出台大豆收储价格的潜在利多下，国内大豆整体震荡反弹态势仍将延续；但由于全球大豆市场尤其美国大豆创纪录的产量和新种植年度南美良好的播种进程仍制约价格进一步上涨空间。所以，建议在后市豆类期货合约的操作上，注重把握波段性投资机会和大豆、豆粕和豆油以及棕榈油之间的套利机会。
 
　　一、国内外大豆市场利空逐步消化，利多因素逐渐显现；推动10月份豆类市场震荡回升。
 
　　首先美农业部9月底公布的大豆季度库存报告利多，这为CBOT大豆中期震荡走强奠定了坚实基础。
 
　　9月31日，美国农业部(USDA)公布了2009年9月份作物季度库存报告，其中大豆季度库存大幅调低，明显低于上季度数据及去年同期：

其次尽管美农业部10月报告的美豆产量数据刷新纪录，不过仍低于此前分析师作出的平均预测，有阶段性利空出尽意味；强化了CBOT大豆技术上的强势。
 
　　美国农业部10月9日公布的最新月度报告，预计美国2009/10年度大豆产量为32.5亿蒲式耳，低于市场预测的32.91亿蒲式耳均值(预测区间为32.17亿-33.83亿蒲)；预计美国2009/10年度大豆结转库存为2.3亿蒲，低于市场预测的2.57亿蒲均值(预测区间2亿-3.33亿蒲)。
 
　　再次9月底以来，美国中西部产区持续出现降雨、降温天气不利于作物生长，市场担心早霜出现影响单产下降；10月中旬以来，产区降雨天气也严重影响收割进程，库存减少、供应不足、出口需求旺盛等因素支持美豆价格止跌走稳。美农业部公布的最新数据显示，截至11月1日的美国09/10年度大豆作物收割率为51%，低于上年度同期的85%及五年平均的87％。
 
　　最后国产豆减产已成定局，近3个月进口连续下降，市场传闻新豆的收储价格将有所上调。国家粮油信息中心预计2009年中国大豆产量为1450万吨，较2008年的1555万吨减少105万吨，减幅6.7%。据海关统计，8月份，我国进口大豆313万吨，环比减28.7%；9月份进口大豆275万吨。商务部预计10月份进口大豆213万吨。新豆上市以来，随着小麦、玉米收购价的上调，市场普遍预期大豆政策收储价也将相应上调，一般预期为3740或3760元/吨。
 
　　二、在期货价格震荡反弹同时，国内现货稳步走高，对期价起到较强支撑作用。
 
　　国产新豆上市以来，产区新豆收购由冷渐热，特别是国储托市政策基本确定以后，市场收购报价基本稳定在3660－3740元/吨，由于农民普遍惜售坚决油厂收豆较为困难只能挺价收购。持续进行的每周次国储豆拍卖，每次仍为为50万吨/起拍价3750元/吨，成交量极少基本以流拍结束。10月份，国家针对拍储不畅油厂缺豆的现状已对吉林、辽宁、黑龙江、内蒙古三省一区的大豆加工企业进行一次性补贴210元/吨，总共补贴195万吨。南方市场受东北豆到货量较少及进口豆报价上调影响地产豆报价较为坚挺，因消费需求清淡，成交量难有起色。月末，产区油用豆收购均价3619元，食用豆均价3713元；销区市场国产食用豆均价4158元，油用豆均价3892元。
 
　　商务部预报11月份进口大豆仍将维持低位，预计进口大豆234万吨（市场预期到港量420万吨左右），目前港口地区进口豆存量近320万吨，月底时国内港口进口大豆分销价青岛港3980元、南通港4000元。
 
　　继双节前贸易商集中备货以后，国庆节以来市场上集中采购基本不见踪迹，由于消费进入淡季需求疲软需方基本维持随用随购的进货策略，除东北地区以外多数油厂库存量较大。9月份食用植物油进口97万吨，环比增长22.8%，商务部最新预计10月份进口豆油15万吨、棕榈油21.5万吨、菜籽油1.8万吨。国际市场进入棕榈油生产高峰期，市场预期马来、印尼月末存量将大幅增加。截止月末，沿海地区一级豆油回到7300元以上，棕油消费基本停止。月末国内散装四级豆油均价7027元，现货市场上24度进口棕榈油港口主流均价5955元。月末阶段，受限制进口政策的支持，菜籽油价格整体回升，四级菜籽油均价已恢复到8000元/吨以上。
 
　　豆粕市场相对坚挺。由于油厂生产原料成本高企、豆油消费相对疲弱、猪肉价格稳中偏强饲料消费相对稳定，尤其是近期进口豆货源减少、油厂部份停机、供需失衡，油厂挺价态度明显。月底时，市场主流报价在3550－3650元，张家港 3650元。
 
　　三、中期大豆市场趋势分析预测以及相应操作策略。
 
　　（1）全球经济转好，整体商品走强获得支持。10月份以来，澳洲、以色列、挪威等国先后调高利率，表明世界经济复苏至少已经在部份地区出现；美国商务部29日公布的初步数据显示，今年第三季度美国国内生产总值按年率计算增长了3.5％，为连续四个季度下滑后的首次增长。根据美国商务部的报告，美国个人消费和联邦政府开支出现积极增长，尤其是出口增长强劲，成为推动第三季度美国经济出现明显好转的主要原因。经济学家普遍认为，这一“久违”的增长显示美国经济可能已告别衰退，开始步入复苏阶段。鉴于各国经济回暖趋势渐趋明朗，各国政府采取货币紧缩、减少货币流动性问题已普遍提上议程。近期原油、黄金、有色金属等大宗商品的走强表明市场真实需求在逐步显现，不远的将来可能在美元贬值与需求增长的双重支持下继续震荡走高。
 
　　（2）我国农业政策暖风频吹，大豆收储价格有望高调出台。国内农产品市场受实际产量降低、国家政策保护价调高的支持，玉米、小麦、稻谷、棉花等现货价格保持坚挺，在比价效应支持下，国产大豆价格难以实质性下跌；而且本月有望出台收储大豆价格，有市场人士预估在3760元/吨左右。
 
　　（3）尽管利多因素逐步显现，但国内大豆价格难以脱离国际市场走出独立行情。像美国新豆产量创新高纪录、南美豆播种顺利总产预期大幅调增的影响下，国内大豆价格上涨空间相对受限，3800－4000元/吨仍将继续成为较大压力区。
 
　　（4）中期操作策略：鉴于豆类市场整体区间震荡态势明显，连豆指数在3800－4000区间压力较大，美豆指数波动区间在850－1050。连豆粕及豆油维持区间震荡，豆粕指数震荡区间2700－2900，豆油指数震荡区间6500－7500。操作上，我们建议在3650以下逢低买进大豆，而在3850以上逐步离场。