2016年1月份，全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.8%，环比上涨0.5%。CPI比上月同比涨幅扩大0.2个百分点，去年12月同比涨幅为1.6%。与一年期储蓄存款利率1.5%相比，正利率水平为0.3个百分点。

1月CPI走高的主要原因是春节、季节性以及天气因素所致。强寒潮天气影响了鲜菜、鲜果的生产和运输，导致蔬菜价格上涨。春节临近，市场需求增加，猪肉价格走高，大葱每市斤高达8元。历年春节期间都如此，今年还没有往年严重。寒假、春运期间出行人数增加，交通和旅游价格上涨明显，从全国范围看，飞机票、旅行社收费、长途汽车价格都明显上涨。临近春节，居民对服务的需求增加，部分服务项目价格上涨较多，保姆小时工等家政服务、美发、衣着洗涤保养价格走高。春节期间劳务价格齐走高也是“惯例”。

冬春交替的春节期间是一年蔬菜供应的淡季，价格走高年年出现。

笔者预计，春节因素、季节性原因、极端天气影响等，最多持续到2月份，进入3月份物价将再次回落。2月初食品价格持续上升，这将带动2月的CPI通胀维持在1月甚至更高的水平。但是，由于季节因素将逐渐消失，CPI上升也将是暂时的。事实上，非食品CPI在1月仅同比上升1.2%。与此同时，2月大宗商品价格持续走低，PPI将继续下降并将影响CPI走势。整体而言，中国今年将持续面临较大的通缩风险而不是通胀威胁。

中国物价持续低迷与历年相比的情况都非常特殊。以往物价走势主要受内部影响因素较多，而这次通缩风险是输入性，是全球性的。中国大宗商品外海依存度都超过50%以上，持续的原油等价格低迷给世界带来的是通缩，对中国的影响同样如此。

这就提醒中国采取过去治理通缩的政策包括货币政策可能无济于事了。日本以及欧洲拼命放水货币的做法，经济复苏不仅昙花一现，而且通缩不理不睬，物价持续维持在低位。中国1月份进口降幅扩大凸显国内需求之低迷。

目前这种全球性通缩或使得货币政策陷入到流动性陷阱之中。全球性经济周期似乎很难对抗。在这种情况下，除了静待全球经济复苏外，应该做好三件事情：一是调结构、防风险是第一位的；二是下大力气支持实体经济、生产性实体企业；三是把好全球创新脉搏，下壮士断腕之决心鼓励激励创新，“消灭”一切打压创新的守旧顽固势力，破除一切阻碍创新的体制机制。

1月CPI小幅上涨对股市构不成任何利空，对股市影响呈现中性。这种物价走高不可持续，3月份将重新回落，通缩持续。除了通缩风险，1月外汇储备进一步下降，资本流出压力持续。央行或会继续放松货币政策，继续加大逆回购、再贷款、诸如松绑银行拨备覆盖率释放流动性等举措。流动性宽松对股市不是利空。

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