混沌天成研究院黑色研究所分析师-陈萌妤

螺纹钢：

18日螺纹钢期货继续小幅震荡，持仓增加，成交量下滑，多空虽然博弈有所加剧，但整体均较为谨慎。现货市场需求尚未启动，年后复苏程度尚不明朗。

rb1605日盘收涨9至1870，夜盘收平至1870；rb1610日盘收涨6至1866，夜盘收涨2至1868，10-05价差-2（+2）。以现货较低可交割资源对比5月基差-5（+3）。盘面利润（5月）-135.553（-3.17），远月利润（10月）-101.75（-5.67）。

现货市场继续拉涨，成交依旧较少，今唐山窄带等成品材松动10-20，钢坯暂稳，而受前几日钢坯上涨带动，做华东稳中有涨，北京今天也出现两次拉涨，累计幅度达50。

具体来看，唐山钢坯1630（0）；北京河钢螺纹1860（+50）；上海主流资源1860-1880（0），杭州沙钢1920（0），厂提1850（0）。广东大厂螺2110（+10），民营钢厂稳定居多。其余贵阳、长沙等地涨10-20。

据调研2月除唐山地区的兴隆、港陆等钢厂复产，其余地区凌钢、八钢、唐钢、宣钢、萍钢九江及山东和江苏个别钢厂也确定在2月底到3月初复产，今也有消息称山西地区多家钢厂也准备积极复产。一般从烘炉到达产周期在3-7天不等，主要增量将集中在3月。

今日操作建议，现货继续拉涨，但需求尚未启动，还需等待成交量的配合。年后库存累积程度低于往年水平，钢厂复产有增多趋势，但考虑到今年低开工率和库存累积偏低的情况，预计复产对局部地区会有一定供应压力，但对整体供需面影响有限。盘面上多空双方博弈增加，不过操作均显谨慎，在需求复苏未明朗之前，盘面将延续小幅震荡。综上，建议继续维持日内震荡思路操作。（注：盘面利润计算方式为不含税完全利润，价格单位：元/吨）

混沌天成研究院矿石分析师-张翔

铁矿石：

期货市场18日延续近日来振荡偏强的走势，多空双方短期内博弈仍然较强，05合约尾盘部分空头移仓至09合约，尾盘价格快速拉涨，成交量及持仓量均继续增加，价格继续上行，再创阶段新高。截止18日收盘，i1605日盘上涨5.0元收于344.0元，夜盘继续走强，收于345.0元；i1609日盘跟随上行5.5元，收于322.5元，夜盘振荡，价格持平。截止18日夜盘收盘，05-09价差收于-22.5元。

18日铁矿石现货市场成交仍然较好，价格稳中有升。港口现货市场及远期市场均继续回暖，但采购一方多为贸易商，钢厂受制于现金流偏紧的影响，采购仍未放量。国产矿方面，18日国产矿价格继续持平，开工率与节前较为一致，内矿供销继续以库存变动为主，生产尚未恢复。进口矿方面，尽管钢厂节后复产意愿较强，但资金流偏紧的事实也在一定程度上限制了钢厂的实际采购。贸易商补库略有减少，成交量仍然尚可，现货市场稳中有升。值得注意的是，华北地区部分钢厂进入节后复产准备，近期原料采购询盘有所增加，未来铁矿石需求仍将继续上涨。青岛港61.5%PB粉主流成交价继续上涨5元至345元/湿吨，折合干基含税价378.0元/干吨。远期现货市场成交继续平稳增加，成交活跃，整体来看成交量略有增加，公开市场MNP等主要资源成交价格继续稳中有升，18日普氏价格继续上涨0.65美元至47.15美元/干吨，折合人民币干基含税价392.7元/干吨。

钢厂节后复产已经逐渐提上日程，但受资金限制速率较慢，加上未来到港量有所减少，现货供应量在二季度之前都存在一定的紧缺，节后价格仍有继续上行的空间。不排除盘面情绪带动价格出现一定回调，但回调空间仍然有限，做空风险较高。建议继续逢低适量买入，或继续做多05-09价差。

混沌天成研究院有色金属分析师-彭三好

铜：

行业新闻：世界金属统计局的数据显示，2015年全年，全球铜市供应过剩14.6万吨，2014年全年为过剩11.6万吨。2015年全球铜矿产量为1,928万吨，较2014年增加4.3%，产量增加集中在北美和印度。2015年全球铜消费为2,293.1万吨，2014年为2,281.1万吨，消费减少集中在欧盟集团。

行情回顾：LME铜震荡整理，收盘4592.00美元/吨，较17日升0.00%，持仓为30.73万手，持仓量连续回落后有所增加。沪铜1604合约略有下滑，收盘35660元/吨，持仓25.60万手，国内总持仓70.56万手，主力合约占合约总持仓的36.28%。国内持仓略有增加，价格波动不大。

现货报价：长江现货02月18日升60元/吨，至35390元/吨；对1604贴水310元/吨。广东现货升50元/吨，至35550元/吨，对1604贴水150元/吨。上海电解铜现货对当月合约报贴水290元/吨-贴水200元/吨，平水铜成交价格35270元/吨- 35400元/吨，升水铜成交价格35300元/吨-35450元/吨。货物充足，料贴水有扩大趋势。废铜方面，废铜持货商维持昨日报价不变，成交较为清淡，部分企业逐步按需入市采购部分国产料。

逻辑建议：对中国经济预期将成为未来一段时间的关注焦点。春节期间，因日本负利率带动日元升值引发的金融市场动荡形势有所缓解，但仍需警惕。国内沪铜会有调整空间，但整体操作性不大，建议投机盘观望为主，关注1604和1605的反弹情况，进口套利机会不佳。

混沌天成研究院国债分析师-季成翔

国债期货：

昨日SHIBOR利率曲线整体小幅下行，其中2周SHIBOR下行1.4个基点，1个月SHIBOR下行5.4个基点，3个月SHIBOR下行1个基点。7天回购定盘利率昨日下行2个基点至2.35%附近。

中长期国债到期收益率昨日维持稳定，5年期国债到期收益率稳定在2.71%附近，10年期国债到期收益率稳定在2.84%附近。

期债昨日低开上行，按照收盘角度来看，TF1606显示的收益率为2.81%，而T1606显示的收益率为2.98%。昨日公布CPI数据，同比增加1.8%，为连续第四个月出现改善迹象，并且这还是在向下调整了CPI中食物权重的情况下。这意味着实际上1月份的CPI可能更高。目前看，CPI环比出现2个月的改善，如若接下去1-2个月CPI继续改善，那么对债市的压力将得到明显的体现。短期看，由于数值上低于市场预期，并且央行进行了MLF操作并调整了相应的中标利率，期债整体震荡偏强，但是目前看，期债仍在调整结构之中。

混沌天成研究院贵金属分析师-孙永刚

外汇：

主要货币。美元指数处于96.8一线，欧元处于1.110一线，英镑处于1.432一线，日元处于113.2一线。隔夜主要货币整体小幅震荡，股票市场反弹之后再次下跌，债券收益率再次下降，短期市场的风险情绪又有所回升，隔夜美国经济数据并不理想，使得市场风险情绪再次回归，美元依旧强势的原因是来自于欧洲央行预期进一步宽松的存在，美国1月谘商会领先指标环比-0.2%，前值-0.2%修正为-0.3%。美国2月费城联储制造业指数-2.8，意味着制造业连续第六个月陷入萎缩困境，前值-3.5。

商品货币。澳元兑美元处于0.714，美元兑巴西雷亚尔处于4.027，美元兑泰铢处于35.5，美元兑加元处于1.374，纽元兑美元处于0.663。近期大宗商品的波动性并不够明确，尤其是以原油为代表波动性较大，已经加元的波动性也有所上升。在大宗商品对商品货币的指引性之中，人民币的汇率问题或许更加关键，在汇率占款继续大幅减少的情况之下，市场的压力也将逐步呈现，之后重点关注的是中国的固定资产投资数据。

人民币。在岸人民币CNY处于6.517，离岸人民币CNH处于6.525，隔夜离岸和在岸价格小幅走弱，离岸与在岸的价差处于0.008。昨日国内的通胀数据好于预期，中国1月PPI同比-5.3%，环比-0.5%， 1月CPI同比1.8%，环比0.5%。但是外汇占款继续大幅减少，给汇率带来不小的压力，中国1月末央行口径外汇占款下降6445亿元，至24.2万亿元人民币。整体上看，全球市场对于中国风险的担忧依然持续，人民币的实际有效汇率依然偏高，需要关注的还有人民币中间价的动态。

贵金属：

隔夜贵金属大幅上涨，伦敦金处于1230美元/盎司，伦敦银处于15.4美元/盎司。美元指数处于96.8一线，美原油处于32.6美元/桶，金银比价处于79.8，黄金与美元的比价处于12.76，黄金与标普500的比价处于0.644，隔夜欧美股市重新走弱，美股贵金属股票大幅反弹，美国十年期国债收益率处于1.736。隔夜美元小幅震荡，贵金属大幅走高，短期市场的风险情绪将随着数据的公布不断转变，但是市场最为担忧的两大风险依旧没有实质性的改变。

混沌天成研究院有色金属分析师-范诚

铝：

铝现货情况：2月18日华东地区上海成于10740-10750元/吨，贴水170-160元/吨，无锡成交于10700-10740元/吨，杭州成交于10700-10710元/吨。华南现货成交10800-10810元/吨，对华东现货升水60-70元/吨。节后贸易和消费企业还未完全开工，现货依然较为疲软，上午长江报价出现175元/吨的贴水，市场贸易平淡，接货量不大。

铝期货方面：2月18日LME铝延续调整，价格在前期高位1530$附近震荡调整，收盘于1522$，下跌0.07 %。LME铝库存2793650吨，较前日减少5900吨，注销仓单757600。沪铝主力AL604合约在2月18日依然围绕11000元附近争夺，受商品市场整体偏弱，以及现货贴水过大的拖累，收盘于10965元，下跌0.63%。沪铝指数持仓总量为682410手，较前一日增加5398手，成交量为213984手，较前一日408632手大幅降低。

铝行业信息：2015年中国铝合金车轮出口金额总计38.67亿$，出口量78.86万吨，与2014年相比分别减少2.52%，1.31%；全年出口单价平均每吨4.90$ 。

铝近期观点：1. 沪铝突破一个多月在10500-10900元的区间震荡，目前价格在11000元附近争夺，由于节后消费还未完全恢复，现货贴水过大，目前价格不宜追多，等待现货方面的改善；铝产量效果逐渐呈现，预期第一，二季度铝价还有一定的上升空间，保持对于第二季度11500-12000元的观点。2. 现货消费还未完全恢复，铝现货对当月合约保持贴水状态，长江现货价对当月合约贴水达到175元/吨，月间出现远月正基差开始扩大至50-70元/吨，期现套利的空间较大。3. 两市比值根据下午15:00收盘时，沪铝连三/LME铝电3的比值为7.1901，贸易CIF升水100$，由于0-3M升水11.5$/t，现货进口亏损为1522元/吨，关注正向套利机会。

本周的题材之一，应该是UNICA公布的11月下半月的压榨情况。往年11下旬产量就非常少，今年由于降雨过多，进一步减少。值得关注的是乙醇的销售数据，从年初开始乙醇就一直旺销：虽然按照目前1930雷亚尔/升的乙醇价格，与汽油的平价已经不具备太多竞争力，但是已经到榨季尾声，糖厂再去调整产糖和产乙醇的用蔗比例，也不会对最终的糖产量造成太多的影响。整体的供应还是偏紧，因此我们坚持原来的观点，在春节前，外盘将保持强势，给国内营造一个良好的外部环境。