上周，市场预期周日中糖协会议会有利好消息发布，郑糖强势反弹，但后期由于糖企套保盘的进入打压了市场的做多人气，使得郑糖难以持续上行，周五郑糖高开低走的态势更是让市场感觉到上方压力的存在。不过笔者认为，由于今年良好基本面的支撑，郑糖下调的空间不大。从持仓量上来看，郑糖主力合约SR1005的持仓量较上周大幅增加，资金参与意愿有所回升，资金的持续入市有望推动郑糖继续上行，预计本周郑糖将走出先抑后扬的行情。
　　一、来年产量不容乐观
　　目前，北方甜菜糖厂已经开机生产，新糖将逐步上市，南方主产区的糖厂也将相继开机，来年的白糖产量也将成为备受市场关注的焦点。上周末，我们从2009/2010制糖期全国食糖产销工作会议上了解到，来年全国主要食糖产区都存在着不同程度的减产。北方甜菜产区由于甜菜种植期间出现了严重的干旱灾情，使得甜菜的种植面积大幅减少，虽然后期补种了几十万亩，但是补种的甜菜长势较差，预计北方甜菜产区食糖总产量将出现大幅减产，总产量难以达到70万吨。南方的甘蔗产区由于云南省受甘蔗种植面积减产以及入榨量减少预期影响，预计新榨季云南省糖厂开榨时间将推迟到11月末至12月初，较上榨季推迟半个月左右。而全国最大的产区广西甘蔗的长势也不容乐观，崇左蔗区的甘蔗长势有矮、细、小的情况，主要原因是前期受旱，影响了甘蔗生长拔节；来宾蔗区的甘蔗比崇左要好，不过株高比去年略矮一些；柳州蔗区的每亩有效茎数有所增加，不过也存在茎小节短植株矮的现象；唯独南宁蔗区甘蔗生长比较良好。综合以上情况分析，我们认为来年白糖产量减产几无悬念，目前只有减产的幅度难以预估。
　　二、未来需求保持增长
　　从国家统计局公布的10月份宏观经济数据来看，经济形势在不断好转，复苏的进程在逐步加快，而未来对白糖的需求也将不断增加。据中国糖业协会统计，2008/2009制糖期全国的食糖消费量为1390万吨，比上制糖期增加40万吨，同比增长3.0%，而未来随着宏观经济的持续好转，工业用糖还将维持较高比例的增长。从全国主要含糖食品产量的增长情况来看，主要含糖食品的年增长率基本都在10%以上，部分食品的年增长率都达到了15%，甚至20%。去年受三聚氰胺事件的影响，全国液态乳产销量急剧下滑，从月度产量上我们可以看出今年液态乳的产销量逐渐回归到去年的水平，而随着三聚氰胺事件淡化，未来液态乳市场将保持较高的增长，由此而产生的用糖需求也值得市场关注。
　　我国主要含糖食品增长情况
　　
　　
　　需求的增加及供给的相对减少，使得未来国内食糖市场将维持供求偏紧的格局。目前国际食糖价格远高于国内价格，靠进口来满足未来的短缺需求也越来越不现实，而未来即将在2010年1月建成的中国—东盟自由贸易区将使中国和东盟国家的贸易往来更加自由，巨大的糖价价差反而会诱惑中国糖企增加对外出口，这在一定程度上会挤占中国国内的食糖供给量。综合以上的供需情况分析，笔者认为，未来糖价还有一定的上涨空间。
　　三、大幅上涨面临压力
　　在2009/2010制糖期全国食糖产销工作会议上，国家商务部市场运行调节司有关领导表示，目前的食糖价格是合理的，国家不希望糖价过高，也不希望过低，若市场出现剧烈波动，国家的调控力度将会增强，国家有信心也有能力保持食糖市场平稳运行，这对上游糖企、下游用糖企业及消费者都是有益的。
　　从上面的讲话我们可以看出，国家希望食糖产业有一个平稳的运行环境，不希望市场价格波动过于剧烈，而一旦市场价格过高，国家就可能实施抛储计划，这在一定程度上扼杀了投机者大幅做多的念头。因此尽管未来白糖市场供给偏紧的预期较大，但只要国储这把达摩克利斯之剑没有消除，郑糖大幅上涨的行情就很难再现，预计未来郑糖将维持曲折上行的态势。
　　上周，郑糖在强劲反弹之后出现了持续盘整行情，而周五的高开低走态势更让市场感到浓厚的空头气氛，但郑糖主力合约SR1005在下探至60日均线处获得支撑，而周末2009/2010制糖期全国食糖产销工作会议上白糖减产的预期得到行业人士广泛认可，这势必会增强多头的做多信心，预计郑糖在经过短期的下调之后，有望继续上攻以试探上方压力。因此操作上建议投资者坚持逢低买入、逢高减持的策略，降低多头持仓成本，把握中长期机会。郑糖主力合约短期内的下方支撑位4450，上方压力位4800。