来自全球风能理事会最新统计，受到中国风电新增装机30,500MW的驱动，全球风电产业2015年新增装机63,013MW， 年度市场增长率达22%。到2015年年底，全球风电累计装机容量达到432,419MW，累计年增长率达到17%。中国累计装机容量达到145.1GW，超越欧盟141.6GW总量。

据经济参考报2月22日消息，“风电正在价格和可靠性等多个方面表现得更具竞争力，风电正在引领全球从化石能源向清洁能源转型。”全球风能理事会秘书长苏思樵表示，“2015是全球风电市场大发展的一年，中国、美国、德国、巴西等国家都实现了创纪录的新增装机容量，相信在2016年我们将看到风电在全球更广泛区域里发展。”

苏思樵预计，在非洲、亚洲和拉丁美洲等很多国家有很多风电市场开放，这些市场将成为下一个十年风电市场的领导力量。风电在欧洲和美国都是年新增电力装机的领导者，新机型的出现使得风电具备能源市场竞争力的地区数量在急剧增加。

对中国风电产业近年来的卓越表现，苏思樵给予高度评价。他说，中国从应对气候变化角度出发，为尽快减少对煤炭的依赖，大力发展以风电为代表的清洁能源，成为全球风电增长的驱动力量。

广发证券认为，在项目向南发展、行业规则强化、质量先于价格的几大趋势下，风机制造环节集中度将进一步提升，龙头厂商有望获得更多的市场份额。A股中金风科技、福能股份、华仪电气上市公司，涉及风电相关业务。

金风科技：15年市占率达到27%，龙头地位稳固

结论与建议：

据彭博新能源财经数据显示，2015年中国陆上及海上风电总装机容量达到29GW。其中陆上风电装机容量达到28.7GW，远超2014去年。装机市场集中度越来越高，2015年中国前四大整机厂商总装机容量达到16GW，占比达到55%。金风科技表现抢眼，2015年装机容量达到7.8GW相比14年4.4GW增长77.27%，市场份额达到27%，超过14年的19.12%，稳居市场龙头地位。展望未来，我国作为世界最大的能源生产国和消费国，近年来新能源在我国发展十分迅速，“十三五”规划新能源目标上调基本确定，风力发电有望达到2.5亿-2.8亿千瓦，公司作为行业绝对领导者，盈利有望持续高增长。

公司预计15年净利润同比增加50-100%，业绩再度惊艶。我们预计公司15-17年分别实现净利润33.85亿元(YOY+85.03%)、38.34亿元(YOY+13.26%)、44.51亿元(YOY+16.08%)，EPS1.24、1.4、1.63元，当前A股价对应15-17年动态PE为12X、11X、9X，公司作为最具竞争力的风电全生命开发企业投资价值凸显，维持“买入”建议，目标价20.00元(2017年动态PE12X)；H股股价对应15-17年动态PE7X、6X、5X，同样给予“买入”建议，目标价12.00HK$.

风电上网标杆价格下降，有利于技术优势企业：发改委近日出台通知对陆上风电项目上网标杆电价进行调整：2016 年、2018 年一类、二类、三类资源区分别降低2 分钱、3 分钱，四类资源区分别降低1 分钱、2 分钱。此次调整幅度基本符合市场预期，设定两档调整，16-17 年可能会引发一轮抢装热潮。上网价格的下调会倒逼风电企业成本下降，推出更高效的产品，长期来看平价上网未来是大势所需，技术及规模上具有优势的企业将会受益。金风科技作为行业绝对龙头，持续看好其未来发展。

特高压投资加速，有望缓解幷网消纳问题：目前我国弃风限电情况仍然比较严重，据统计15 年上半年弃风率达到15.2%，有效解决弃风限电的关键是特高压的建设。根据国家电网的规划“十三五”期间，在“四交五直”工程基础上加快“五交八直”、“十交两直”特高压工程建设，2020 年前特高压项目投资至少达到7000 亿元，届时将建成东部、西部同步电网。未来特高压的快速建设，有望缓解影响风电发展的幷网消纳问题。

安邦系多次增持占总股本14.99%，看好公司未来发展：近日公司公告称截止15 年12 月31 日安邦及其子公司持有金风科技A 股3.69 亿股，占A 股16.5%，持有H 股4122.4 万股，合计持有4.1 亿股，占公司总股本14.9%，成为公司第二大股东。安邦系增持表明对风电行业发展的乐观态度，对作为行业龙头的金风科技未来前景的期待。

行业规模扩大，政策利好不断：目前国家出台多项政策促进风电幷网消纳，确保风电等清洁能源优先上网和全额收购，利好政策出台缓解不断增长的装机容量给风电消纳带来持续压力，提高风电消纳能力保障清洁能源高效利用。在风电管理上继续减政放权，调动地方政府和企业发展风电的积极性，激发市场活力、促进风电产业健康发展。政府择优补贴，通过财政资金支持促进可再生能源技术创新。

盈利预测： 我们预计公司15-17 年分别实现净利润33.85 亿元(YOY+85.03%)、38.34 亿元(YOY+13.26%)、44.51 亿元(YOY+16.08%)，EPS1.24、1.4、1.63 元，当前A 股价对应15-17 年动态PE 为12X、11X、9X，维持“买入”建议，目标价20.00 元(2017 年动态PE12X)；H 股股价对应15-17 年动态PE7X、6X、5X，同样给予“买入”建议，目标价12.00HK$。

华仪电气：定增助力二次创业，被低估的环保新星

定增后手握大量现金，为内生+外延式发展奠定坚实基础：3季报净资产21.57亿元，本次定增达22.3亿。一方面可扩大风电总包、运营规模，大幅降低资金成本；另一方面为外延式发展备足弹药。

环保布局初具雏形，技术设备+项目资源+工程施工+并购咨询：未来公司将聚焦“水”市场，2015年1月与北控水务(中国水业影响力第1)、北京国观智库(并购咨询)签订合作协议，获得资源与外延发展支持；15年7月收购浙江一清环保工程公司；14年先后与法国VIVIRAD成立合资公司，与北京博汇特签订战略协议，获得污水治理技术。目前公司环保布局已具雏形，未来内生项目突破与外延持续并购双管齐下，值得期待。

VIVIRAD电子加速器技术应用范围广泛，有望提升估值：目前合资公司浙江巍巍华仪环保主要致力于电子束工业污水处理。事实上，VIVIRAD电子束处理技术应用范围非常广泛，如核废料处理等，未来有望提升公司估值水平；

风电EPC、BOT规模扩大，支撑业绩高速成长：本次定增后，公司将从传统设备制造商转型为风机销售、工程总包和运营协同发展，共同推进的业务格局，“抢装”过后依然能维持高速增长。此外，未来海上风电等新技术的突破，将为公司带来新的增长点。

纯正配网标的，“2 万亿”大投资主要参与者：公司输配电设备以10kV-35kV开关设备为主，是纯正的配网一次设备标的，随着2015年国内集成度最高的钣金柔性生产线建成，公司电器产品生产效率和工艺水平大幅提升。未来公司将向一二次设备融合、综合解决方案提供商方向发展，向“技术型+服务型”企业升级，切入能源互联网。

小微贷款未来有望持续增厚投资收益：公司目前持有小贷公司30%股权，未来有望提高持股比例，持续增厚投资收益。

投资建议与估值：我们认为公司安全边际高，风电+配电支撑未来3年业绩高速成长。环保板块布局清晰，有望带来业绩和估值双升。

我们判断公司15-17年EPS(摊薄)为0.24， 0.42， 0.63，考虑公司未来3年复合增长率有望超过50%，给予2016年PE 50x估值，目标价21元。

风险：配网投资进度低于预期；环保业务进展低于预期。(国金证券)

福能股份：年报业绩超预期，风电核电加速布局

公司2015 年业绩预告同比大幅增长30%-40%。福能股份今日发布业绩预告，预计公司2015 年度实现归属母公司净利润10.24 亿元-11.14 亿元，同比增长30%-40%，实现EPS 为0.67 元-0.72 元。其中第四季度预计实现归属母公司净利润3.44 亿元-4.34 亿元，同比增长31%-66%，环比增长24%-28%，实现EPS 为0.22 元-0.28 元。公司15 年业绩预报超预期。

燃煤成本下降、风电装机增加、气电补偿兑现，带动公司盈利大幅增长。2015 年第四季度，公司各运行电厂按合并报表口径完成发电量32.73 亿千瓦时，同比减少9.28%；完成上网电量31.40 亿千瓦时，同比减少9.74%；2015 年度完成发电量103.47 亿千瓦时，同比减少13.67%；完成上网电量99.12 亿千瓦时，同比减少13.88%。但电量减少影响最大的气电补偿同步兑现，同时热电燃煤成本的下降和风电装机容量的快速增加，带动公司盈利大幅增长。分业务来看：1)热电业务方面：鸿山热电的热电联产机组2015 年上网电量59.52 亿千瓦时，与上一年相比略微降低，但受益于燃煤价格下降，发电燃料单位成本下降，盈利同比增长；2)风电业务方面，因新建风电场项目陆续投产，计算装机容量同比增加，发电量同比增加，盈利同比增长：截至2015 年底，公司建成并网装机容量超500MW，较上年420.5MW 大幅增长。其中2015 年底新建成龙海新村48MW 风电场，莆田大蚶山48MW 风电场已经部分建成投产；3)气电业务方面，虽然受天然气发电新政影响，全年累计上网电量下降37.12%，但因气电新政之配套气量置换、电量替代补偿本期同步兑现，预计降低晋江气电2015 年度经营成本约1.08 亿元，盈利同比增长。

牵手中陕核工业，共建国内最大核燃料基地：国内核电市场全面复苏，国家提高核电发展目标，按到2020年核电装机58GW，每GW 电站年消耗核燃料144 吨核算，核燃料资源需求超8400 吨，市场空间巨大。公司已公告与中陕核工业集团签署框架合作协议，合作设立项目公司，对鄂尔多斯彭迪南缘国家铀矿整装勘查区铀矿进行勘察与开发，打造国内最大核燃料开发基地。公司出资40%成为该铀矿项目的投资、运作主体。合作方中陕核前身是核工业西北地质局，坐拥西北地区34 个铀矿探矿权，探明铀矿资源量超10 万吨，资源优势明显；本次协议签订后，公司将获得投资勘探、开发铀矿资源机会，有望将公司产业结构延伸至核能燃料行业，进一步拓展清洁能源上下游产业链，打造新的利润增长点

携手三峡集团强强联合，强势布局配售电与海上风电：电改9 号文开启新一轮电改，六项配套文件陆续出台；公司已公告和三峡集团控股子公司长江电力(600900.SH)拟共同投资设立福建省配电售电有限责任公司，极有可能获得福建省首张售电牌照，未来有望分享新一轮电改红利。公司和三峡集团全资子公司三峡新能源拟共同投资设立海峡发电有限责任公司，开发建设1GW 海上风电项目，未来再向福建省争取新增2GW以上的海上风电资源；在国内海上风电逐步启动的背景下，公司已经走在了行业前列，在风电发展的新蓝海中已获先机，并有望成为A 股海上风电运营的稀缺标的。

热电、气电、风电、光伏、核电、水电全面布局，新项目凸显成长性：公司持有已并网热电装机1200MW(鸿山热电一期项目)，筹建储备合计2816MW。公司持有1528MW 已并网气电项目晋江气电的75%股权，气价补偿方案已经落地，2015 年盈利增长无忧。2015 年底已并网的468.5MW 风电场(算上部分投产的莆田大蚶山风电场，超500MW)盈利性极佳，在建、筹建531.5MW，储备超过1GW，积极开发1GW 海上风电已获先机。晋江气电1.17MW 分布式光伏示范项目顺利并网，全资子公司福能新能源获得云南省保山市30MW 并网农业光伏示范项目的备案，宣告公司大举进军光伏领域，走出福建、布局全国。福能集团参股宁德核电(一期4 台机组合计4356MW)10%的股权，2016 年理论具备注入条件，上市公司参股4.6GW华能霞浦核电10%的股权，上市公司参股600MW 中核霞浦核电(快中子反应堆四代技术路线)20%的股权，预计未来不排除继续参股新项目的可能性。公司拟参股三峡集团浙江长龙山2.1GW 抽水蓄能电站项目约20%股权，首个水电项目落地。公司各项电力业务全面布局，且大部分均有新项目落地，显示出公司强大的资源获取能力与执行力，兼有新能源产业基金实施投资并购，未来成长性十足，不断增强公司的成长股属性。

电力资产注入已做承诺，福能集团资产证券化率不断提升：公司在2014 年借壳上市时，福能集团已将大部分电力资产(鸿山热电、福能新能源、晋江气电)注入上市公司，并承诺将剩余电力资产(热电火电并网储备权益装机4077.27MW、宁德核电权益装机435.6MW)注入上市公司，未来有望为上市公司增厚10 亿元以上的收益；根据历史经验和行业惯例，我们认为注入资产存在较大的增值空间。福能集团综合实力雄厚，已多年上榜中国企业500 强，形成了以煤炭、电力、港口物流、建材、建工房地产、金融为主业，涉及商贸、纺织、化纤、酒店、科研、设计、医院、制药等行业，拥有包括福能股份、福建水泥等上市公司在内的全资或控股企业近40 家。福能集团目前资产证券化率约40%，且明确提出“积极推动福能集团整体上市”，较此前的电力资产整体上市更进一步，显示出福建省国资委与福能集团继续提升资产证券化率的雄心。

投资建议：预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.68 元、0.74 元和0.85 元，业绩增速分别为32.9%、8.5%、14.5%，对应PE 分别为16 倍、15 倍和13 倍。预计2016-2017 年公司将迎来新项目投产与集团资产注入高峰，考虑到公司的成长性，兼有国企改革、福建板块与台湾概念、一带一路、海上风电、核电、电改等多重主题，维持公司“买入”的投资评级，目标价18 元，对应于2016 年25 倍PE.

风险提示：项目盈利不达预期；新项目投产进度不达预期；集团资产注入不达预期；融资不达预期；售电业务布局不达预期。(中泰证券)