上周五LME工业金属品种间强弱关系有所变化，其中铝、锌、镍表现强势期价震荡走高，分别收涨1.91%、2.46%和2.40%，其他金属中铜和铅则表现出冲高回落小涨收盘。LME锌未平仓合约自去年初的地位反弹，显示出新多头资金进入的迹象。由于澳洲Century和爱尔兰Lisheen等多处大型锌矿已几乎开发殆尽，且没有任何新的大型矿场即将投产，加上接近六年低位的价格迫使矿商减产。中国也有不少锌矿因为价格太低而被关停，中国的锌冶炼商已大幅调降原材料加工精炼费，中国上周锌现货加工精炼费已从去年年底的每吨180-200美元下滑至每吨125-130美元，市场上出现短期缺口，短期锌或将再度成为资金青睐品种。

上周五美元指数小幅回落，此前油价和全球股市再度下滑，凸显投资人对全球经济成长的忧虑。美国1月零售销售、通胀、就业市场乃至楼市等经济表现捷报频传，但市场仍然加大对美国经济衰退的押注，而逐步减弱对加息路径的预判。美国制造业的衰退是原因之一。隔夜美国2月费城联储制造业指数尽管好于预期，但连续6个月陷入收缩困境，美国2月纽约联储制造业指数更是连续7个月持续负增长。尽管制造业占美国经济的比重仅为10%左右，但也为美国经济的疲软敲响了警钟。美联储也逐步陷入决策的两难境地，先是在1月FOMC会议声明中去除了“影响前景展望的风险因素是平衡的”措辞，意在表达对经济前景的担忧和不确定，再是对“负利率”等潜在政策工具进行研究，这一定程度上暗示了美联储官员正未雨绸缪，提前布局。

欧央行周四发布的最新会议纪要显示，欧元区的经济复苏面临的风险正在上升。并表示，包括金融市场动荡，地缘政治紧张局势，新兴市场增长前景不确定性以及油价下跌都可能对欧元区经济复苏带来风险。这令欧央行3月采取行动的可能继续扩大。然而，在18-19日召开的欧盟春季峰会后，英国首相卡梅伦宣布，将在今年6月23日举行英国脱欧公投。资本市场随之而来的动荡也在所难免。基金属市场也将因此蒙阴。

国内方面，中国社保百亿资金上周五起入市，或增添中国A股信心。市场活水的注入，有助于市场心态的稳固，对基金属市场表现也将构成支撑。尽管市场资金面无忧，但央行为确保万无一失，于18日再发公告称，为提高公开市场操作的针对性和有效性，即日起，原则上每个工作日均开展公开市场操作，维稳意图明显。受此带动，近期人民币汇率基本稳定。

但值得关注的是，1月央行口径外汇占款创历史第二大降幅，仅次于去年12月。过去，我国基础货币供给的主要来源便是外汇占款，但整个2015年外汇占款减少2.21万亿元，这使得基础货币出现缺口。于是便好解释为什么从去年至今，央行持续加大中期借贷便利及逆回购等公开市场操作力度，主要为起到主动补充基础货币的作用。这也为我国1月天量信贷的产生找到了根源。由于流动性无忧的局面或持续，基金属市场总体氛围仍偏暖。

基本面上，进口铜市场，进口亏损延续400-500元/吨，市场主流呈现卖盘压力，洋山铜溢价继续小幅回落报90-100美元/吨，95美元的均值周内已回落5美元/吨。上周铜价呈现涨跌两难，一方面节后普遍下游回归将等待元宵之后，市场继续处于后假期周期令交投清淡。但由于现货市场主要以进口铜货源为主，国产铜较为少见，一定程度上显示炼厂的确存在一季度的交储、惜售亦或减产的操作，而在进口铜持续亏损的状态下，持货商无意进一步扩大贴水，等待下游回归。此外，有消息显示，节日期间上海市场库存增加7万吨，2015年末连续的高进口量开始在市场体现，在春节前后消费真空期后，市场库存出现明显增长，但在计算上LME以及保税区库存后，整体库存压力较去年同期依然有小幅减弱，故相对市场对于消费真空期后的库存增量容忍度略增，更多依然处于期待后期消费的回温。

从美联储1月会议纪要及本周诸位美联储官员的讲话中，弥漫着浓浓的鸽声，这令美元指数倍受打击，上方技术面压力也持续难克，令美元易跌难涨。不过仍需关注欧盟公投结果，对汇市的影响。受中国资金面宽松带动，内外盘基本金属总体氛围偏暖，并且进入2月下旬，市场逐步提升对消费旺季期待，不过市场分化仍存。