主席轮换中国股市以上涨居多，其背后含义是投资者对新主席的无限憧憬，希望新主席能终结中国股市圈钱市的宿命，让投资者看到一个美好的资本市场。

上周五中国股市走势还是低迷不振，今天却是一反常态，两市出现大涨，有87家股票涨停，沪指涨2.35%，涨67.15点，报2927.18点；深成指涨2.05%，涨208.67点，报10370.99点；创业板涨1.56%，涨34.55点，报2245.56点。成交量方面，沪市成交2386.8亿元，深市成交3634亿元，两市共成交6021亿元。

有天大利好吗？没有，货币政策依然适度，扩容压力依然比山重，产业资本减持依然有增无减，经济下行压力依然客观存在，那么是何原因导致股指逆转的呢？说出来可能让西方成熟市场投资者笑疼了腰，那就是证监会换帅，党组书记兼主席从肖刚变成刘士余。

在中国还真有那么一个不可思议的事情，每当换主席中国股市都会短期走好，刘鸿儒1995年3月30日卸任第一任证监会主席，在其离任后的第一个交易日，上证指数上涨2.53%。第一周上涨4.46%。

第二任证监会主席周道炯离任后的第一个交易日恰逢周一，当日上证指数上涨2.67%，首周五个交易日涨幅为4.76%，周正庆在2000年2月23日卸任，2月24日上证指数单日涨幅为2.47%，其离任后首周累计涨幅为6.45%。

第五任证监会主席尚福林，上证指数在其离任后的首个交易日微跌0.21%。而在此后的第一周涨2.22%，第六任证监会主席郭树清2013年3月离任后的首个交易日，上证指数下跌1.68%，首周上涨2.19%。

从统计学概率来说，旧主席离去新主席上任，短期来说股市走势明显出现上涨概率，这其中有何奥妙呢？笔者试图做一个简单阐释，如有不恰当之处，还望读者不吝指教。

中国股市从诞生之日起，就被打上融资的烙印，股市最大使命就是为实体经济服务，因此融资最大化是每一届证监会主席都无法回避的问题，以郭树清主席为例，次贷危机以后，中国经济遭遇巨大压力，银行业风险在世界范围暴露，因此提高直接融资比重成为最重要的工作指标，缓解民营企业融资难问题成为资本市场最重要的使命，于是中国股市迎来了市场化改革，但基于融资最大化的市场化改革具有天生的短板，那就是对融资者的无限宽容，多发新股就是市场化改革的核心任务，于是市场化改革蜕变为伪市场化改革，三高发行造价发行大跃进发行是那三年最好的写照，市场因此出现了熊冠三年的走势，与宏观经济出现严重背离，投资者损失惨重，市场质疑之声逐渐高涨，纷纷把矛头指向市场化改革，把股市比喻成社会财富的绞杀机，埋葬投资者的万人坑，并要求郭树清下台，重新审视资本市场制度改革，重新对资本市场进行定位。

实际上郭树清主席在任期内照样兢兢业业，三天一新政，强力推动现金分红，力荐大蓝筹投资价值，大力提倡保护投资者的利益，但是没有节制的新股发行还是让市场无法承受，让投资者无法满意，导致大量投资者以销户的形式决绝的离开资本市场，存量资金一降再降，笔者记忆当中最后只剩下4000余亿元，成交量一降再降，到最后只有2000亿元上下，市场投资者热情降到冰点，市场已经跌到不能再跌的时候，不换主席已经不行了。

于是肖钢主席临危受命，成为新的一届中国证监会主席和党组书记，上任伊始，市场对肖钢主席的务实态度和改革精神基于高度厚望，希望肖钢主席能够重新审视新股发行制度，拯救投资者于水火，所以市场以相当热情来迎接新的主席到来，虽然首日收盘不佳，但其后一周走势逐渐转强，首周上涨2.19%

肖刚主席在求是杂志撰文更是深得人心，市场一致预期中国股市将迎来一个法治的时代，一个三公的肖钢主席时代。为了彻底扭转投资者对新股造假上市的担忧，国务院也给与高度配合，出台了新的国九条，肖钢主席也是开创了历史先河，庄严承诺“要做好当前的新股发行工作，稳定市场预期，从6月到年底，计划发行上市新股100家左右，并按月大体均衡发行上市。”，又通过发言人向市场昭告，在14年下半年每个月均衡发行100家左右新股，市场终于迎来了少见的转机，逐渐开始走强，但是中国股市先天不足再次暴露，那就是融资问题再次暴露。

实际上本轮牛市从一开始就带有功利性目的，那就是促使股市稳健运行，更好支持实体经济，提高直接融资比重化解金融风险，对股市运行中的一些问题不愿意也不敢过多监管，生怕监管太严误伤牛市，导致新股发行陷入僵局，于是市场过度投机性日渐暴露，也只能是睁一眼闭一眼，因此股指运行到一定高度以后，不是加强市场监管，而是采用加大新股发行的方式来抑制市场恶炒，新股发行从每个月一批到两批，从每个月十家增加到将近60家，可是新股发行只导致短期市场下跌而无法压制市场恶炒，不得不紧急出台去杠杆政策，由于新股打击和去杠杆太急，投资者情绪瞬间崩溃，市场流动性瞬间枯竭，市场出现了无量的螺旋式下跌，引爆股市危机向金融危机传染的迹象，政府不得不动用万亿元资金进场救急，新股发行也不得不再次终止。

新股发行最然终止了，但市场新股堰塞湖却是越来越大，注册制改革越来越紧迫，市场对新股担忧越来越强烈，每一次新股重启或者是注册制闹出传言，一律以下跌或者暴跌回应，证监会不得不一而再再而三的出面澄清，但基于经济压力下行较重，债务风险越来越大，提高直接融资比重越来越迫切，证监会面临极大压力，一方面是融资压力越来越大，注册制改革越来越迫切，另一方面是投资者对新股抵触情绪越来越大，投资者不断与市场博弈过程中，信心逐渐被消耗殆尽，成交逐级递减，两市成交一度萎缩到4000亿元左右，相当于15年高峰时期沪市单边30%，投资者交投意愿再次降到冰点，市场要求肖钢主席辞职的呼声日益高涨，肖钢主席请辞的传闻也是多次传出。

实际上在中国股市的1200多个日日夜夜里，肖钢主席也是不懈努力，黑发熬成了白发，从新股均衡发展到大力打击市场操纵行为，到加大投资者利益保护，再到造假上市先行赔付，其中万福生科就开创了中国资本市场的先河，博得一片喝彩，但是终因股市暴跌不得不黯然离场。

肖钢主席终于离开了中国股市，中国股市结束了肖钢时代，刘士余主席又一次在危难之际临危受命，担负起拯救中国股市的历史使命，拯救投资者于水火的历史重担，市场给与热情回应，但刘士余主席能否不负众望，不负国家重托，不负总书记重托，完成中国股市洗心革面的改革，从此步入健康发展轨道，笔者拭目以待。

但是如果中国股市继续充当支持经济发展的重任，以圈钱最大化为自己的使命，那么刘士余主席恐怕也是心有而力不足，因此如何平衡市场融资者利益和投资者利益就是刘士余主席面对的第一要务。