随着挂牌公司年报披露大幕的拉开，新三板业绩抢眼的相关公司再次受到市场各方的强烈关注，最终哪些公司会进入创新层也将于4月底尘埃落定。不过，最近新三板却并不太平。一方面是，市场出现了一定幅度的调整，新三板的表现也是喜忧参半；另一方面，继1月底全国股转公司对国泰君安及相关人员开出纪律处分罚单后，国泰君安再次被上海证监局处罚，新三板强化监管的趋势明确。

量质均有提升

统计显示，截至2月18日，新三板挂牌公司数达5735家，做市交易和协议交易分别为1320家和4415家。当日，新三板成交额4.8亿元，环比放大28.2%。其中做市交易3.3亿元，协议交易1.5亿元，做市成交额占总时长68%。城郊所做市股票PE为32倍，PB中值为3倍，有过成交记录的2570家新三板公司总市值约1.6亿元。

成交额的回升与财报季的批量报喜有关。在披露2015年成绩单的挂牌公司中，有30余家企业的业绩同比增长幅度在100%以上，华通科技、裕荣光电等6家企业的业绩增长幅度在10倍以上，从事高考报考教育的赢鼎教育业绩增长幅度更是高达368倍。

目前超过300家挂牌企业进行了年报预披露，其中90%为持续盈利，此外还有几家扭亏为盈以及盈亏不确定。持续亏损者仅有两三家。统计显示，预告净利润最大变动幅度平均值高达559.33%，而分布在0-200%区间的企业数目最多，超过总数的60%。从整体情况看来，已预披露年报的企业业绩表现出色

对于新三板公司而言，其业绩预告属于完全自愿披露范畴，在《新三板挂牌公司信息披露细则(试行)》并未有明确规定。在这种情况下，去年经营尚好的公司迫不及待地公布业绩预告，而那些表现不好的公司，披露的积极性不会太高。因此，新三板挂牌企业年报的预披露，成为企业宣传自我的最佳途径。

适应水土要时间

在成交量回升和业绩报喜的同时，新三板也进入了前所未有的“严管”周期。“2016年将是新三板推创新、重规范的一年，监管将进一步趋严，两极分化更加明显。”国都证券研究员刘飞指出，此前，对于新三板挂牌企业季报没及时披露，或者年报财务数据与审计报告数据存在不一致等此类事件，股转公司对督导不力的主办券商多采取“约见谈话”或“出具警示函”的自律监管措施。如今，《主办券商执业质量评价办法(试行)》将于今年4月1日起实施，上述情况如再出现，主办券商将要被“扣点”，将直接影响主办券商分档。

国泰君安遭处罚就成为新规下的典型案例。继1月底全国股转公司对国泰君安及相关人员开出纪律处分罚单后，国泰君安再次收到上海证监局的行政监管措施事先告知书。上海证监局拟对其采取限制新增做市业务3个月等行政监管处罚。

上海证监局表示，经查，国泰君安场外市场部做市业务部门的绩效考核体系、内部管理与控制方面等存在重大缺陷，导致2015年12月31日做市股票发生一系列报价异常事件，造成恶劣的市场影响。

随着新三板的迅速扩容，当前挂牌企业对做市的需求日益提升，做市商制度已成为新三板主要交易方式，但同时，也对做市商提出了更高要求。

实际上，随着新三板迅速扩容，更多的问题浮出水面。除了做市商的问题之外，备受业界责难的还有市场流动性不足问题。上海社科院课题组指出，新三板市场没有竞价交易制度，参与交易投资门槛高达500万元，导致投资者无法快速增加。

在去年新三板市场交易量在三四月份达到峰值后持续萎缩，即便在分层方案出台后，也未有大的提升，很多挂牌公司沦为僵尸企业。