就近期环球大市走势好转，主要是短期因素见到改善。油价低迷一直为投资者所忧虑，上周两大产油国沙地阿拉伯和俄罗斯达成协议，冻结扩产石油，另外两大石油出口国伊朗及伊拉克，亦传出开会协商，油价反弹带动大市反弹；股神巴菲特的投资旗舰巴郡(BRK.A)，上周披露买入输油管道公司Kinder Morgan(KMI)股份，较早前又不断增持炼油股Phillips 66(PSX)，令市场相信股神在捞底石油业。

这次反弹得劲，完全是因为年初至今，环球大市经历过一连串极度恐慌的过程：1月人民币急跌，强劲走资潮令中国加强外汇管制，本月就是德银CoCo债券(应急可转债，Contingent Convertibles Bond)抛售触发欧洲银行股债双杀，草木皆兵的环境，将投资者恐慌情绪无限放大，市场实在是有点惊慌过度。

短期较重要的利好转变，是油价由低位反弹，基本企稳每桶30美元水平，同时人民币汇率亦大致稳定在1美元兑6.5人民币附近，可以相信这两项因素短期内可以保持稳定。从另一方面来看，今次大市回升只是恐慌急跌后的反弹(Relief Rally)，反弹力度不会很大，当股价回升到相对高位的水平，看到投资者明显不愿意再买，近日市场又转回“risk off(趋避风险)”，黄金、美债、日元回升，美股市场沽售高估值增长股，买入估值低但毫无前景的大价股票，以求进一步避险，由此可见投资市场的信心，仍然相当脆弱。

暂时来说，由于未有特别坏消息出现，短期内市场并不容易再出现大跌，不过经历恐慌过后，上升力度也欠奉，预计市况又会继续去年常见的低波幅、低成交闷战格局，以往整固后的每一次突破，方向都是向下而不是向上，始终投资者对中国内地及香港前景缺乏信心，只要恒指再一次失守19000点，跌势应该会再次加速。

对港股而言，本月底开始的业绩期会是重要考验，市场对中国内地及香港企业业绩会特别敏感，部分弱势蓝筹如中资保险股，有机会在业绩期后下跌，从而拉动市场重新出现跌势，考虑到现时港股的反弹空间不大，持货仍然要面对不少下跌风险，现时入市的值博率并不高。

至于欧美外围方面，短期未见有较大的风险因素出现，英国脱离欧盟公投，要等到六月底才开始，市场关注美国联邦基金利率走势，则绝对是“不变胜万变”。年初至今环球股债大跌，令美国加息步伐大为放慢，去年年底市场仍预期今年美国会加息2至4次，最近利率期货已显示，今年加息1次的机会跌至仅约三成，下月联储局议息会议不会提出加息，几乎已成为市场共识。

美国联储局此时加息，固然会触发市场沽售，如果联邦利率不加反减，环球大市亦有机会要再破新低，因为投资者会认为，美国联储局必定对经济前景相当悲观，才要出手减息，而且去年年底联储局加息后，已经给予市场充分讯息，美国已经重新进入加息周期，此时再减息是出尔反尔，除了令市场大为混乱，亦大大削弱美国联储局作为环球央行龙头的诚信。

再说，自从2008年金融海啸以来，全球金融市场经历了太多次量化宽松，结果除了形成一个又一个的资产泡沫以外，对各国实体经济根本无甚帮助，现时美国就算再减息或推出其他宽松措施，效果是非常有限，反而令投资者信心大挫，得不偿失。