中国人民银行近期发布《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》，其中规定，年收入不低于50万元，名下金融资产不少于300万元，具有两年以上证券投资经验的个人投资者可投资柜台业务的全部债券品种和交易品种。此前除了银行柜台市场，个人投资者投资债市的主要途径是进入交易所债券市场，但是由于市场流动性极差，投资者参与力度非常有限。因此，在投资者的身份定义上，我国投资者不再是过去单一的股民（股票散户），而具有深度参与债券市场的资格，“债民时代”已然来临。

随着利率市场化的推进以及投资理财意识的觉醒，近年来我国居民理财方式逐步多元化，从单一的银行存款为主转向银行理财、信托等多资产类别，尤其是居民存款向银行理财转移的投资行为极大提高了居民资产负债表的资产端收益率，并深刻影响了整个金融市场资金流动和资产价格波动的历史规律。如今债券市场向居民投资者放开，进一步拓宽了居民理财通道，有利于其通过大类资产配置来进一步优化个人资产负债表结构。

可投资渠道以及相当规模的高收益资产缺乏是“资产荒”最直观的原因，当股票市场陷入低迷之后，投资者瞬间就陷入不知如何投资的迷茫境地。债券市场的开放，低风险金融资产供给增加，提供了可选的配置资产。

一个成熟的金融市场，直接融资比重一般要大于间接融资，而我国的融资结构长期不合理。2015年，包含信托贷款和委托贷款在内的广义信贷等间接融资规模，占到全年新增社会融资规模的80%，股票和债券等直接融资规模相当有限。这是造成当前我国宏观债务规模高企的重要原因，因为企业部门无法享用廉价且便捷的股票、债券等直接融资工具。扩大债券市场投资主体，引导银行存款资金对接柜台市场债券资产，对于做大债券融资市场意义非凡。

但是在操作层面，短期个人投资者大规模配置柜台市场债券资产的可实现性有限。从四大行的报价来看，目前10年期政策性金融债年化到期收益率在3.15%附近，而具有免利息税优势的10年期国债年化到期收益率只有2.85%左右，大家较为熟悉的3—6月固定收益类银行理财预期利率在4.5%附近，5年期银行存款利率4.75%，横向比较来看，债券资产的可比收益率远不如银行理财，这会限制居民投资债券的热情。

但是央行允许个人投资者利用持仓债券做抵押放回购以加大投资规模，假设交易所隔夜回购利率1.5%，持有10年期政策性金融债并放一倍杠杆的综合收益率在4.65%附近，这就具备客观的利率优势了，当然这需要承担一定的利率波动风险。

“债民时代”的来临，便于对投资者进行风险教育，并为投资者带来投资收益，虽然回报率较为有限，但仍然值得期待。