黄金股周三集体拉升，午后继续逆市走强，中金黄金一度涨逾9%，截止收盘，板块涨幅接逾2%；个股方面，中金黄金、山东黄金涨逾4%，赤峰黄金、恒邦股份、西部黄金、湖南黄金等均表现强势。

山东黄金：定增收购优质资产，打造黄金龙头企业

公司拟发行股份购买资产并募集配套资金。本次交易包含发行股份购买资产和非公开发行股票募集配套资金两部分。公司发行股份购买资产的发行价格为14.33 元/股；非公开发行股票募集配套资金的股份发行价格为14.50 元股。本次发行股份购买的标的资产交易价格为503760.11 万元，发行股份数合计为351542295 股；募集配套资金总额168454.75 万元，募集配套资金的股份发行数量共计116175688 股。通过本次收购，公司将拥有黄金集团，有色集团，黄金地勘金茂矿业以及自然人王志强所持有的部分金矿采矿权，黄金资源储量预计将增加330.39 吨，并进一步扩大生产规模，通过规模效应实现盈利能力的增强。9 月29 日，公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易的重大资产重组相关事项获得证监会有条件审核通过。

公司主营业务黄金地质探矿、开采、选冶。2015 年上半年，公司实现营业收入 196.84 亿元，同比减少20.26%，完成全年计划的49.21%；实现归属母公司净利润为4809.59万元，较上年同比下滑了84.58%。业绩的下滑主要原因有两点：1、2014年以来美国经济持续好转，美元指数不断走强，压制黄金价格持续走低；2、公司黄金销量同比下滑，公司上半年矿产金产量为13.7吨，完成全年计划的51.26%，上半年黄金均价预测销量同比下滑31.4%。销售毛利率有所回升，由一季度的5.37%上升到5.56%。9月美国非农就业数据不及预期，关注黄金等避险性资产。美国9月新增非农就业仅14.2万人，远低于市场预期的20.1万人，8月份的数据也惨遭下修，从17.3万人修正为13.6万人，且工资增长出现停滞，劳动参与率创下新低。美国9月私营部门就业人口增加11.8万人，预期增加19.7万人，8月份数据从14.0万人修正为10.0万人。美国9月制造业就业人口减少0.9万人，预期为持平，8月份数据从减少1.7万人修正为减少1.8万人。9月新增非农就业数据的大幅度下降可能导致美元指数的下跌和年内元加息的预期下降。建议关注黄金等避险性资产，可能迎来阶段性反弹。

盈利预测与评级。公司优质资产注入，未来将实施员工持股计划，未来的发展前景可期，预计公司2015,2016年EPS分别为0.55元，0.64元。参考同行业中紫金矿业、湖南黄金、中金黄金的PE估值，给予公司35-40倍PE估值，2015年目标价位19.25-22.00元。考虑到美国虽9月非农就业人数不达预期，但整体经济持续向好，未来仍存在较大的美元加息预期，长期来看黄金价格仍将处于低位震荡。给予公司“谨慎推荐”评级。

风险提示：美元加息，黄金价格持续下滑，资产重组不及预期。(财富证券)

赤峰黄金：矿业中的“成长股”

与中国科学院地质与地球物理研究所签署战略合作协议。 公司 1 月 20 日晚间发布公告，公司与中国科学院地质与地球物理研究所签署战略合作协议。地质地球所将以公司的相关矿山作为科学实验基地，公司将为地质地球所的各项研究活动创造有利条件和必要的支持。

传统黄金采选企业。 公司主要资产为全资子公司吉隆矿业、华泰矿业和五龙黄金的黄金矿产资源。公司所处的赤峰市是国家级的有色金属冶炼加工基地，为内蒙古自治区有色金属产业最大集中区，有色金属资源丰富。

开采与再生资源利用双轮驱动。 公司主要从事黄金采选及销售业务，主要产品为黄金金锭。公司积极探索应用新技术、新工艺，提高矿产资源开发的经济效益；充分利用资本市场融资功能及其他融资渠道加快黄金等优质矿产资源的占有；大力开展有色金属资源综合回收利用和其他环保技术的推广和应用，保证公司健康可持续发展。

新增有色金属资源综合回收利用业务。 2014 年公司实施了新的重大资产重组，发行股份及支付现金购买郴州雄风环保科技有限公司 100%股权并募集配套资金。通过本次交易，公司新增有色金属资源综合回收利用业务，延长公司产业链， 提升公司抗风险能力，进一步提升公司盈利能力。

雄风环保经营状况良好。 公司主营业务为从有色金属冶炼废渣等物料中综合回收铋、银、金、钯等多种金属，属于资源综合回收利用行业，其主要产品包括铋、银(银锭、银粉)、金、钯、铂、铑等多种稀贵金属及合金。

控股股东增持，坚定看好公司未来发展。 11 月 30 日晚间公司发布公告称，2015 年 5 月 21 日至 2015 年 11 月 21 日期间，赵美光先生通过个人证券账户增持公司股份 3,733,491 股，通过资管计划增持公司股份 10,380,038 股，合计增持公司股份 14,113,529 股，占公司总股本的 1.979%。

盈利预测及评级。 公司所处的黄金采选行业发展稳定，黄金市场目前处于震荡格局，预计的公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.44 元/股、0.56 元/股和 0.69元/股。公司本身主业盈利夯实，环保业务开展顺利，估值有望明显提升，给予 2015 年 EPS30 倍估值，目标价 13.2 元，增持评级。

风险提示。 行业内竞争风险。(海通证券)

西部黄金：贵金属业新贵，未来潜力巨大

公司地域和产业链优势明显。公司位于新疆维吾尔自治区，下属三家从事黄金采选及粗炼的子公司分别位于伊宁县、哈密市以及托里县，下属主要矿山及探矿权横贯我国重要的成矿带(天山成矿带)。新疆2012 年新增金矿查明资源储量134.79 吨，位列全国各省区第三位。目前公司业务流程包括了黄金生产、采选和冶炼的整个一条产业链。公司拥有独立的矿山，所拥有的矿产资源为公司后续的冶炼提供较为稳定的原料供应。

金价反弹可期，利好公司毛利率。2015 年金价三大利好：第一，中国、欧元区、日本等经济体宽松政策不断加码，流动性进一步宽松将推升金价；第二，美国QE 正式退出等利空已逐步消化，且利空对于金价的不利影响正在逐渐减弱；第三，美国经济波动性犹存，低通胀风险或削减提前加息预期。金价或在15 年有反弹走势，届时公司毛利率有望回升，增厚公司业绩。

募投项目提高综合竞争力。公司此次募集资金所投资的项目是紧紧围绕公司现有的主营业务，目的是为了着重提高主营业务的运营效率和生产能力，为公司的可持续发展创造有利条件。

估算合理价位高于发行价，建议申购。据公司自身预测，以及公司未来募投项目发展和金价未来有趋稳上升趋势利好公司黄金业务毛利率，并且在市场热捧资源股的大环境下，我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.15 元、0.18 元和0.21 元。对比各可比黄金股2015 年一致性估值预期，以及黄金股2015 年一致预期35.77 倍的行业平均估值。我们采取保守性原则，公司合理的价位区间应当在5.4-7.2 元，对应2015 年估值30-40 倍。而发行价为3.57 元，因此，我们建议申购。

主要不确定因素。业绩大幅下滑风险；资源储量风险；安全生产风险；募集资金投资项目效益测算因黄金价格波动所带来的风险。(海通证券)