2月21日，菲律宾镍矿协会表示2016年该国镍矿出口将减少20%，由此正式捅破了全球镍市供给侧改革的最后一层窗户纸。新镍网公布的2月22日伦沪镍库存总数量低于50万吨(LME镍435762吨，沪镍61836吨)，镍市供应快速减少的态势更加清晰。由于统计准确性是世界公认的难题，尽管WBMS与INSG公布的2015年镍供需数据有不少偏差，供需逆转加快的大趋势昭然若揭。

一、镍价震荡回升大趋势。中国春节休市期间，LME镍价又一次经历了前所未有的超跌市场氛围中的断崖下跌，2月11日的LME场内收盘价跌至7590美元。疯狂过度背离市场基本面的价格波动一定无法持久。2月15日的LME场内收盘价就蹿升回8260美元，2月22日进一步回升至8755美元，回升力度超过15%。鉴于2015年11月23日LME场内镍收盘价创出当时的历史新低8190美元以后，镍价一直围绕8500美元的阶段性大轴线波动。经历过猴年春节期间变本加厉式的暴跌暴涨后，8500美元的阶段性趋势底线已经完全探明。综合美元走势等其它不确定影响因素，未来的LME镍价走势大体上将会在8500美元上方继续震荡回升。

二、镍市供应减少难逆转。2016年2月4日，美元指数暴跌198点至97意味着美元的长期强势格局被彻底打破，尽管目前的资讯分析还无法彻底排除美联储在2016年出现1-2次象征性加息的可能性，美元单边强势的格局显然也失去了坚实的基础。随着美国经济不确定性增加，以及美国在中东、南海、朝鲜半岛等敏感地区到处煽风点火，世界各国过度施行货币放水泡沫充斥的全球经济复苏颓势在2016年仍然难见起色。大宗商品价格超跌回升的趋势还无法撼动价格底部徘徊的弱势格局，镍价也暂时难以出现快速走强直至越过全球生产成本线的喜人局面。

在严重超跌镍价打击下的全球镍生产萎缩悲情中，未来一两个季度很难找到镍矿山以及相关镍企业恢复生产供应的合理理由。中国港口的镍矿库存将从2月19日的1424万湿吨继续下降至1000万湿吨以下，镍矿品位下降的影响已经击垮内蒙古等内陆镍铁企业的生产雄心，镍矿短缺加剧的困难还会打击辽宁等沿海镍铁企业的维持意愿。不锈钢冶炼基于镍铁品位降低与镍板价格优势的新配料结构调整还将继续深化加码，伦沪两个交易市场的镍库存总数量也将在第二季度下降至40万吨以下。

三、供给侧改革需要时间。相对于2015年全球精炼镍产量192.06万吨(WBMS数据)的总体规模，当前近50万吨的电解镍库存明显过大，未来降至40万吨依然太大。高于40万吨的精炼镍超高库存无法支撑镍价持续上行，镍价未能站稳生产成本线上方以前无法期待镍生产再度开始恢复，印尼等地的海外镍铁项目显然难以恢复建设投产热情与投资进度。WBMS公布的2015年全球镍矿产量177.29万金属吨，比2014年下滑13万金属吨。即使菲律宾宣布2016年减少出口镍矿的执行力度最终可能也不大，超低矿价也无法扭转恢复镍矿山的开采信心，2016上半年的镍矿供应持续减少趋势短期内很难改观。全球大部分镍生产企业的2015年产量明显下降，2016年的产量计划却没有出现继续大幅减少，有些企业还乐观预计可能会有所增加，印尼能矿部欲重新开放原矿出口渠道的消息又给镍市供给持续减少带来新的些许情绪波动。受制于价格超跌与矿源不足，中国自产镍铁以及精炼镍的数量将在2016年会继续减少，镍铁品位降低后的中国市场精炼镍消费量还会持续增加。毕竟俄罗斯、巴西等国货币大幅贬值后在一定程度上能够刺激出口，全球镍市供应在2016年第一季度的下降速度恐怕还难以明显继续加快。

镍市需求端的增加还需要时间，镍市供应端的减少也需要时间。中国的春节假期已经全面落幕，年度“两会”即将在3月上旬相继开幕，中国经济政策从2015年10月开始已经提前从“不刺激”全面转向稳增长，刺激政策不断超常规加码，2016年1月的人民币M2增速创出19个月来的新高。传导周期以及落实力度均将逐渐显现，全球镍市供给侧改革还将在2016年继续深化，镍市行情也将在诸多不确定性因素的冲撞动荡中显露出更多上蹿下跳的猴性。