国内三大期指自1月29日开始，整体呈震荡上升趋势，但今日却大幅下跌。期指今日小幅高开，之后震荡走低，主力合约纷纷下挫，其中，IC主力合约最为弱势，暴跌逾8%。截止收盘，IF主力合约报2847点，跌171点，跌幅为5.67%，成交23938手，持仓37659手，增仓1128手。IH主力合约报1908.4点，跌92.4点，跌幅为4.62%，成交8943手，持仓16574手，增仓146手。IC主力合约报5361点，跌470.8点，跌幅为8.07%，成交16289手，持仓20947手，增仓81手。对此，七禾网连线了格林大华期货股指期货分析师纪晓云，为投资者分析行情走势。

七禾网1：三期指自1月29日开始，整体呈震荡上涨走势。请问，期指近1个月整体呈震荡上升走势的原因是什么？

纪晓云：1、1月份股市的快速超跌，股市估值风险已经释放。

目前A股平均市盈率12.73，处于历史均值下方水平。目前沪深300 市盈率已从14 倍下修至当前的10.88 倍，较近六年历史均值12.4 倍折价12.25%；中小板指市盈率从此前高点80倍快速下修至当前的37.55倍，均已快速下修至历史均值3%下方，这也意味着继续杀估值空间有限。

2、对于两会政策的预期，支持股市反弹；

由于2016年不是人大换届年，故一般到3月15日闭幕，共11天。 由于两会一般会提出当年的经济增速目标，因此两会前市场对于政策的预期逐步提升，股市下行趋势得以改善。

3、其他主要因素，比如传统的春节效应、人民币贬值预期逐步被消化、外围股市的下跌刚好在春节期间、春节后市场成交活跃度提升等。

七禾网2：今日期指现暴跌，其中IC主力合约最为弱势，一度跌逾5%。请问，期指今日现暴跌的原因是什么？

纪晓云：1、经济基本面欠佳，股市缺乏明显的资金注入，股市熊市格局尚未打破。从成交数据来看，2014年四季度牛市行情启动开始，沪指成交维持在2亿手以上，最高到8.3亿手。2015年年中股灾爆发，杠杆资金抽离，市场成交萎缩。到2016年2月25日，沪指成交2.7亿手，说明当前股市下杠杆较低。从历史来看，当前股市成交为历史中值偏高水平。从成交和股市拐点的关系来看，股市近期并不是行情的拐点。只是反弹，而不是反转。

2、熊市下反弹注定有高度，技术上，沪指上方3000点久攻不破，加上基本面和资金面都不支持上涨，股市只能选择下行。

3、期指与现货走势高度一致，现货下跌，期指自然下跌。IC对应的现货成分股是中小盘股，跌幅理应高于IF、IH。

七禾网3：对于股指之后的行情走势，您是如何看的？操作上有什么建议？

纪晓云：反弹后市震荡慢熊，两会前及两会期间，下行幅度有限。从1995年倒2015年21年的“两会”期间统计数据显示，上证指数有12次上涨，平均涨幅2.91%。涨幅最大的1997年，为9.10%，从来没有一次超过10%。刨除一次持平，上证指数在8年里的“两会”期间是下跌的，平均跌幅为4.17%，其中，2008年“两会”期间，上证指数跌幅达15.37%。特别是金融危机以后，跌幅更是狭窄。考虑到近期出台利好政策的可能性不大，结合统计数据，综合判断后期会震荡略低。操作上，以偏空操作为佳，仍以IC为优先选择。

（格林大华期货 纪晓云）