春节过后，在南美大豆逐渐丰收上市，国内需求进入阶段性淡季的背景下，豆粕期货振荡走低，弱势尽显。展望后市，南美大豆上市步伐加快，将继续给国内外豆类施以利空影响，而国内需求恢复尚需时日，豆粕仍有下跌空间。

南美大豆丰收上市

继去年美国大豆丰收之后，今年南美大豆有望增产，目前巴西大豆已经开始逐渐收获上市，给国际市场带来极大的供应压力。近期巴西大部分大豆主产区天气晴朗，有利于大豆收割。巴西咨询机构AgRural称，截至上周五，巴西大豆收割工作已经完成23%，超过五年平均进度20%的水平。其中，最大主产州马托格罗索州收获过半，第二大主产州巴拉那州收获进度也超过40%。整体来看，巴西大豆单产水平好于预期，总产超过去年水平已成定局。市场普遍预计在9800万吨至1亿吨之间。而在阿根廷，大豆播种已全部完成，播种面积比去年增加0.5%。市场普遍预期该国大豆产量可能减产，远低于去年6140万吨的水平，但如果天气状况良好，在播种面积增加的情况下，市场存在低估该国大豆产量的可能。另外，由于新政府上台，阿根廷港口工人罢工现象可能减少，这将使南美大豆出口上的瓶颈被打破。

随着南美大豆上市步伐加快，世界大豆供应重心逐渐向南美转移，美国的大豆出口市场份额将被进一步挤占，美国本年度大豆出口量则存在被继续调低的可能。从世界最大的大豆进口国——中国1月份的大豆进口来源分布可见一斑。据中国海关总署发布的月度统计数据显示，1月份中国进口大豆5656897吨，比上年同期减少17.73%。其中，从美国进口大豆4634265吨，同比减少30.24%；从巴西进口620743吨，同比增加2116.94%；从阿根廷进口187794吨，而上年同期为零。

阶段性需求淡季到来

每年春节前往往是养殖产品集中出栏高峰期，春节后生猪、肉禽等存栏量均倾向于下降。即便出现恢复性补栏，但由于存栏结构偏于幼龄化，对饲料的消费能力降低。因而每年春节后一段时间往往是豆粕等饲料原料的阶段性消费淡季。据农业部统计，1月国内生猪存栏量为3.73亿头，连续三个月下降。能繁母猪存栏量为3783万头，为2012年年底以来最低水平。此外，由于气温回升较慢，目前水产养殖依旧没有开工。

港口油厂开工率下降

春节过后，往往是油脂消费淡季，港口油厂开工率比春节前明显降低，豆粕生产量趋于下降。据统计，截至2月19日当周，我国港口油厂开机率为21.03%，比春节前近60%的水平大幅降低。沿海地区油厂豆粕库存为42.5万吨，较节前减少约22万吨，而未执行合同为193万吨，仅较节前减少1万吨。另外，政府本周加大菜油拍卖力度，增加5万吨，提高至15万吨。源源不断的临储菜油拍卖增加了油脂供应。与此同时，随着气温回升，棕榈油将回归油脂消费市场。油脂供应充裕，而消费低迷，将使得油脂价格不振。油厂为维持加工利润，可能祭出挺粕的大招。

综上所述，国际豆类市场暂时难以看到利多因素，而国内豆粕市场近期需求偏弱、中期需求向好的格局也将使得豆粕价格近期承压，但跌幅受限。