南华商品指数下跌0.16%。除了金属板块上涨0.04%，其他板块均有所下跌，其中最大跌幅农产品板块下跌0.42%。聚丙烯主力合约涨幅最大为1.58%，动力煤主力合约跌幅最大为1.62%。沪指暴跌6.4% 创一个月最大单日跌幅。

黑色早评

1.螺纹

受国家房地产市场新政及宽松的信贷政策影响，加之钢材偏低的社会库存及较低高炉开工率的催化，短期市场投机氛围更浓，钢材价格表现也相对坚挺。我们认为钢材价格并非开始进入全面反弹阶段，但短期预期不易改变，因而价格有望继续上扬，中长期需关注钢厂复产及下游的实际需求情况，预计市场偏强震荡，甚至会继续下探低位。

2.铁矿

受钢材价格相对强势影响，在钢厂复产预期及低库存等利好信息刺激下，国外矿山巨头又纷纷下调今年矿石产量预期，短期铁矿价格在预期信息炒作下上涨概率逐渐增大，但我们认为，从中长期看，需求才是主导铁矿价格的最主要因素，届时市场将以弱势运行为主，甚至会出现进一步探底行情。

3.煤焦

当前，钢厂焦炭库存偏低，有稳定的采购需求；因两会在即环保所限，焦企开工率还偏低，产能受限，部分焦企顺势涨价，但价格的持续性及被接受性还有待验证。上游煤矿逐渐复工，在下游实质性需求增长缓慢的情况下，供需矛盾并不突出。短期我们认为煤焦价格上涨概率增大，中期则仍偏强震荡。

能源化工早评

策略方面：1LLDPE：上游亚洲乙烯价格持稳，国内石化企业出厂价没有变化，华东地区LLDPE价格在8750-8950元/吨，下游刚需采购为主。由于三月为农膜需求旺季，可考虑多LL空PP。2PP: 石化多数出厂价平稳为主，对市场形成一定的成本支撑。华东市场拉丝主流报价在6350-6500元/吨，随着下游企业的陆续恢复生产，石化库存目前下降程度较快，贸易商库存逐渐累积。考虑到下半年供应较大，跨期上建议多05空09。PTA: PTA开工率维持不变，聚酯开工率已经回升到70%，目前供应偏紧。PTA和聚酯企业PTA库存平均3-4天，终端长丝、短纤库存继续累计。在目前现货价格下期货价格到4500就会引发套利盘介入，依然建议4400-4500区间操作。4橡胶: 国内全乳胶现货价格今日上涨150-200元/吨，三月开始泰国、马来西亚也将进入停割期，以及产胶国减少出口政策影响预计后市天胶供应将减少。此外随着国五排放标准可能面临提前实施，市场对国四重卡的需求全部放开，这个效果可能会带来一定量的提前购买，二季度是重卡销售旺季。沪胶中长期多单可逢低建仓，跨期方面可考虑多05空09。

油脂油料早评

1、美豆上周出口销售32.83万吨，美国农业部在其年度展望论坛上预估称，美国大豆播种面积较去年小幅减少20万英亩，至8,250万英亩，低于8,330万英亩的分析师预估均值 。

2、路透马来西亚棕榈油期货周四打破连跌走势，近一周来首次上涨，受空头回补及对2月底库存减少的预期提振。船货检验机构Intertek Testing Services周四的数据显示，2月1-25日棕榈油出口

较上月同期下滑14.8%。

3、现货方面：广东毛豆油5850持平，基差合同1605+200，豆油库存67.65万吨，广东棕油4920，基差报价1605-50元，库存91.58万吨略有下降。

操作上：棕油继续，关注4850支撑作用，豆棕5月差价昨日重回在760下方可继续以买棕空豆为主，关注日线级别的行情。

白糖早评

隔夜原糖期货继续大涨，期价重返14美分之上；郑糖夜盘时段延续震荡。周四郑糖期货冲高回落，收盘期价小幅下跌。技术面看，短期期价上有压力下有支撑，此前反弹态势并未改变。市场人气较差，多空暂时达到平衡，操作上仍建议以5450一线作为多空分水岭，关注2月份产销数据。

棉花早评

隔夜美棉期货有所企稳，郑棉夜盘时段低位震荡。周四郑棉期货延续跌势，市场成交量及持仓量有效放大，期价盘中再创新低。国内基本面短期未发生重要变化，市场对于抛储的恐慌日益加剧，是本轮期价下跌的主要原因。此前，我们预估空单持有的目标为10000点，现在已经基本达到，建议空单可适当减仓。

基本金属早评

股市大幅走弱，近期市场整体风险偏好可能降温。周五聚焦在上海举行的G20会议。

策略建议：沪铜36000上下谨慎趋势做多以及沪锌14000上下短线做空对冲，沪镍70000上下趋势做多以及沪铝11000上方短线做空对冲。

伦铜现货升水稍走强，进口铜精矿TC趋势下降，伦铜站稳4600上方后趋势或转为上涨。三地交易所总库存呈现季节性增加态势，但伦库存下降趋势显著。进口套利窗口已持续收窄，1月进口精铜以及精矿进入回落态势，沪铜站稳36000上方趋势或转强。短期现货贴水较大关注其走势。

铝产业链库存季节性增加，氧化铝相比铝价还处于弱势，现货铝价可能难以持续走强。1月铝材出口数据转差以及汽车数据高位但增速下降，消费端预期还有不确定性，短期主力大概率在11300附近遇阶段性高点。

国内去年12月锌产量已大幅收缩，现阶段进口锌精矿加工费不断下调，沪锌13500下方的去产量阶段可能已完成。但锌全球显性库存已处于去年以来的最高位附近，伦锌现货升水转贴水扩大，伦价1800附近可能遇强阻力，沪锌主力14000上冲回落的可能性很高。

伦镍现货贴水近期收窄趋势明朗，而高库存虽产生压力但还没有持续流出冲击现货市场的迹象，伦镍站稳8600上方后下跌趋势可能逆转。1月份进口镍继续强劲，贸易升水升至高位。沪镍进口套利空间显著收窄，主力站稳69000上方后趋势或走强。